方正电机：销量超预期+电机龙头+扁线电机元年+产能扩大

（关注原因：今年扁线电机元年，渗透率快速提升，公司是第三方电机龙头，市占率20%左右，调研纪要显示公司电机销量有望超预期，此外公司已确定独供蔚来ET7。）

1、电机销量超预期。7月8日机构调研显示公司是新能源乘用车电机国内龙头，出货量连续高增长，去年11万台，今年40万台，明年预计100万台，超出此前机构预期（东北证券21年1月预测21、22年为28万、28.5万台），此外公司已确定独供蔚来ET7,其一台汽车配两台电机。新能源车带来电机的增量需求，叠加扁线电机替代圆线电机的大趋势，公司有望进入国际供应链，向海外输出。

2、第三方电机龙头。公司2020年电机第三方独立供应商第一（市占率不到20%），今年估计还是第一，量与比亚迪相近，少于特斯拉。客户包括上汽通用五菱，小鹏，蔚来，吉利、新龙马、东风小康等。21年五菱系列是主要的客户，30万台；小鹏P7差不多6万台，上半年2万台，下半年预计4万台，每月交付6000多台，每天240台订单。已确定独供小鹏ET7，一台汽车配两台电机。公司目前产能40万台，年底扩产到80万圆线+15万扁线，明年新增40万台扁线产能，年底建成。

3、扁线电机元年，渗透率快速提升。扁线电机具有能量效率高、功率密度高、集成度高、噪音小、成本低等优点，有望快速替代传统圆线电机。7月8日特斯拉Model Y标准续航版换装国产电机将持续引领扁线电机新潮流。其他待上市潜在爆款车型蔚来 ET7、智己 L7、极氪 001 等也均采用扁线电机。2020年渗透率10%，预计今年提升至 42%，明年将提升至 50%， 2025 年扁线电机渗透率将提升至 90%，未来全部电机都要换成扁线的。电机是新能源汽车核心三电系统之一，占到整车价值的 5-10%，是新能源汽车产业链最为核心的零部件之一，在新能源汽车高速增长下，驱动电机需求快速释放，叠加双电机加持，预计 2030 年全球电机总需求量接近 8200 万台，市场规模约 2000 亿元。备注：高性能车配双电机，高性价比则可能只配单电机是趋势。

4、公司目前公司约三分之一的收入来自汽车业务，其余为智能控制器、微电机等，下游主要是小电器及缝纫机。公司是国内助力转向泵用电机领域的绝对龙头，占据了市场80%的份额。