韭公最近看到好几篇推荐福立旺，周五中信建投新能源总指挥朱玥也发了首次深度覆盖报告。周末仔细地阅读了各方资料，梳理了福立旺目前的三大预期差。

预期差一：公司的金刚线母线业务市场担心未来被钨丝替代，事实上公司中报的披露目前金刚线母线35um以下金刚线母线已经完成，现在钨丝的优势主流在35-40um，只要金刚线提高合格率，钨丝完全没有替代的价值了。同时根据公司半年报可以看到，公司在钨丝技术方向也早有储备，留有后手。

预期差二：光伏丝网环节被海外厂商垄断。国外进口高端丝网的是11um，而公司研发的8um则是更高端，因为线径越细，则硅片印刷出来的受光面积越大，硅片的提效降本目的才能达到。

福立旺已经研制成功的11um的最细线径的丝网下半年就送样给迈为股份做验证，同时在研发更细的8um线径产品。整个光伏丝网作为高端耗材的市场总价值在18亿--24亿之间，该市场现在全部被外国厂商所把持。虽然总价值相对于其他耗材来说不大，但福立旺是全市场独家通吃，迈为股份的前董秘兼“财务总监”担任了福立旺的独立董事。福立旺初期的目标位50%渗透率目标，这一块0-1的价值量，独家通吃。

预期差三：半年报没有完全体现公司金刚线母线业务的真实业绩

半年报存货同比增长55%。根据公司公开平台回答，上半年业绩主要受到疫情运输和新厂房搬迁的影响。因此半年报业绩没有体现金刚线母线业务的景气度。

根据建投的盈利预测，公司今年利润1.7亿，明年2.6亿。对应估值仅18倍。显然市场只给了福立旺消费电子的估值。根据光伏耗材的增速和可比光伏耗材公司估值，合理估值应该在50倍，合理估值在100-130亿左右