电动车：完美的产业趋势下，请珍惜每一波快速调整机会！
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-07-28 12:38:00
【长江电新&金属】电动车：完美的产业趋势下，请珍惜每一波快速调整机会！
1、电动车板块大幅回调，所能想到的唯一原因是短期涨幅较大下的资金面波动。回顾过去一年的基本面演绎，我们切实感受到了超级成长行业身处拐点的魅力，这是一个年内产销预期连续三次上修，幅度超过40%的产业；也是一个在国家意志下科技巨头与传统势力竞相All in的赛道；且当下能切实感受到产业比市场更加乐观的预期，产业趋势波动的拐点远未看到。历史上每一次的分歧和回调最终都无法抵挡基本面超预期的力量，典型的代表是20.3对欧洲政策的质疑，以及20.7、21.2对估值的分歧。回顾过去一年电动车板块，每一轮的回调至多25-30%，随后迎来一波快速上涨，而本轮回撤已达到15%，进一步调整空间有限，请珍惜每一波调整机会。
2、近期我们强调建议Q3增配上游，本轮新能源上游金属资本开支周期和需求周期的严重错配带来的供需矛盾会在今年下半年集中爆发，看好整个上游金属锂、钴、镍、稀土价格的加速上涨。上游有望迎来量价齐升的弹性阶段，板块估值会随着价格的上涨而动态压缩，估值性价比也会随之体现。标的上一买龙头的长期竞争优势，二买资源保障能力强、产能扩张速度快的弹性二线标的。（1）关于锂：虽阶段性在期货的引领下涨价预期抢跑造成板块出现波动，但价格加速上涨已是箭在弦上，不论是锂辉石、碳酸锂还是氢氧化锂均有望冲击历史价格高点。（2）关于镍钴：南非暴乱对供给的扰动仍在持续，红土镍矿湿法冶炼产能有限造成新能源汽车用硫酸镍的溢价居高不下，有望拉动镍钴价格维持强势。除此之外，铜价上涨也是潜在的惊喜。（3）关于稀土：在价格推动之外的政策预期是另一大重要推动，核心聚焦轻重稀土资源龙头即可。
3、锂电中游我们自Q2以来持续推荐，是对产业链中景气预期最为敏感，也是Q2市场表现最为亮眼的环节，考虑到基本面超预期下今明年业绩的大幅上修，本轮调整之后的中游环节估值仍极具吸引力，各环节龙头多处于明年40倍不到的估值，部分标的甚至低于30倍，能够充分匹配行业整体今年70-80%、明年40-50%的增长。需要强调的是，当下中游环节盈利预测的假设并不激进，无论是前期C公司的订单指引，还是近期比亚迪、孚能长单，戴姆勒、沃尔沃、雷诺等车企预期上修，都预示着仍有进一步超预期的可能，坚定建议增配中游。
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比亚迪
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真知无价，用钱说话
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