2022.10.17

点评：大数据行业，景气度中，成长性高。

星环科技主要做大数据平台软件服务，在中国大数据平台软件的市场份额排名第七，约1.3%，国内市场华为云和阿里云合计占据了1/3的份额，头部集中度也不高。

A股上市公司中浪潮软件、紫光股份仅部分业务与星环科技重叠，可比性不强。考虑到公司尚未盈利，按2023年一致性预期营收6.1亿，给予10倍ps，即合理市值61亿，合理价格50.41元，对应发行价+6%。

信创短期处于炒作风口，预计会有高溢价。

p.s.作者估计的合理市值不代表新股上市后的股价预测，而是一个在作者认知范围内能接受的价值。实际价格和合理价值当然会有偏差，就是因为股票有的高估，有的低估，才有交易机会。

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一、发行人主营业务情况

公司是一家企业级大数据基础软件开发商，围绕数据的集成、存储、治理、建模、 分析、挖掘和流通等数据全生命周期提供基础软件及服务，已形成大数据与云基础平台、 分布式关系型数据库、数据开发与智能分析工具的软件产品矩阵，支撑客户及合作伙伴 开发数据应用系统和业务应用系统，助力客户实现数字化转型。

二、发行人所处行业的基本情况

（三）行业的发展概况

随着硬件成本的 下降以及软件附加值的提升，预计未来全球大数据市场中硬件及服务收入贡献占比将逐 渐减少，软件将超过服务和硬件，成为全球大数据市场最主要的收入来源。

三、发行人在行业中的竞争地位

根据 IDC 报告，2021 年上半年，公司在中国大数据平台软件的市场份额排名第七。各 厂商的市场占有率如下：

公司综合能力较强，2020 年 10 月，IDC 发布《MarketScape：中国大数据管理平台 厂商评估，2020》，公司综合能力排名市场第四，是中国大数据管理平台市场的领导者。 该综合能力指通过关键战略（包含增长、研发速度、生产效率等）、关键能力维度评价 （服务范围、客户服务交付等）对中国大数据管理平台厂商综合能力排名。

（三）行业内主要竞争企业情况

在国内，大数据市场主要参与者包括公有云厂商、ICT 厂商以及专业软件公司，其 中以华为云和阿里云代表的国内云厂商，基于自身在公有云环境下的优势，分别推出了 各自的大数据基础软件产品，公有云也是该类厂商提供大数据产品的主要方式；伴随近 年来大数据市场的快速发展，以新华三为代表的部分 ICT 厂商，也布局了相关大数据 软件产品；随着大数据技术的快速发展，以星环科技为代表的专业软件公司更加专注于 大数据领域，在大数据基础软件领域开展研发并推出了迎合中国市场需求的产品，获得 了相应的市场份额。

资料来源：上市公司招股说明书