【确成股份】沉淀法二氧化硅龙头

1、确成股份，国内沉淀法二氧化硅龙头，主要从事沉淀法二氧化硅（白炭黑）的研发、制造和销售，还生产、销售硫酸产品，主要产品为沉淀法白炭黑，包括橡胶工业用白炭黑、饲料添加剂二氧化硅、口腔护理用二氧化硅。2019年橡胶工业用高分散二氧化硅营收6.74亿，当年占比56.61%，橡胶工业用传统型二氧化硅营收2.97亿，当年占比24.97%，饲料添加剂二氧化硅营收1.52亿，当年占比12.74%。

2、确成股份产品主要市场聚焦于橡胶工业轮胎配套专用材料以及大健康领域的动物饲料用载体，已形成了从原材料硫酸、硅酸钠到最终产品二氧化硅的完整产业链。公司自 2007年开始生产高分散二氧化硅并成功进入国际市场，至 2014 年高分散二氧化硅已经成为公司最大的生产销售品种，2018 年高分散二氧化硅销售收入占总销售收入的比例超过 50%。公司是世界上主要的二氧化硅生产商之一，是中国目前最大的沉淀法二氧化硅生产商，是世界最大绿色轮胎专用高分散二氧化硅制造商之一，是世界最大的动物饲料载体用二氧化硅生产商之一。早在 2014 年 9 月底，公司沉淀法二氧化硅产能已达到 21 万吨/年，截至本招股说明书签署日，公司沉淀法二氧化硅产能为 27.5 万吨/年，是二氧化硅行业全球第四、亚洲地区最大的生产供应商。 公司是中国二氧化硅出口规模第一名，公司是倍耐力集团 2017、2019 年全球最佳供应商之一（倍耐力集团共为九家供应商颁发该奖，公司是其中的唯一二氧化硅供应商、唯一中国供应商）

（1）橡胶工业用二氧化硅。公司生产的橡胶工业用二氧化硅包括高分散二氧化硅、传统型二氧化硅。与传统型二氧化硅相比，高分散二氧化硅是用于绿色轮胎的二氧化硅，可有效降低滚动阻力，节约燃料消耗，改善抗湿滑性能，提高车辆安全性能，降低轮胎噪音，减少噪音污染，而且在轮胎的补强性和耐磨性方面与炭黑更加接近，从而能更多地替代炭黑，替代比例可达到 50-70%，甚至更高。

（2）饲料添加剂二氧化硅。 公司研发的 C 系列二氧化硅产品主要应用于饲料添加剂，分为载体类、助流类、抗结块类三大种类，在全球市场占有重要地位。公司 C 系列产品已获得农业部颁发的饲料添加剂生产许可证，通过了 FAMI-QS 认证和美国 FDA 认证。

（3）其他应用二氧化硅 。公司还根据客户需求生产销售部分应用于采掘业、农用化工、造纸等领域的二氧化硅。

（4）硫酸等其他产品。公司有部分硫酸产品对外销售，包括 92.5%、98%、104.5%三种规格的硫酸。

3、行业：十二五期间，国家采取一系列宏观调控和体制改革举措化解产能过剩问题，二氧化硅行业适度调低产量增速并使之保持在合理区间，生产从要素驱动、投资驱动转向创新驱动，从单纯注重产量增长到更加重视产品结构和提高质量，保持行业持续健康发展。十三五期间，我国沉淀法二氧化硅进口量逐年上升，至 2018 年，我国沉淀法二氧化硅进口量升至 7.53 万吨。 十三五期间，我国沉淀法二氧化硅进口量逐年上升，至 2018 年，我国沉淀法二氧化硅进口量升至 7.53 万吨。 未来沉淀法二氧化硅的市场容量主要取决于橡胶工业、饲料、农药、涂料、油漆、牙膏等消费市场对其的需求增长情况。国际知名产业资讯机构 Transparency Market Research 报告称，全球沉淀法二氧化硅市场容量预计 2023 年将有望攀升至 34.9 亿美元。

4、竞争格局：国外沉淀法二氧化硅生产企业主要集中在赢创工业集团、索尔维、邱博工程材料（已被赢创工业集团收购）、PPG 工业公司等跨国公司旗下，产能分别为51万吨、51.5万吨、24万吨、21万吨和17万吨。确成硅化作为国内民营企业异军突起，已跻身于世界前列。 根据《中国工业橡胶年鉴》的统计，截至 2018 年，国内直接从事沉淀法二氧化硅生产厂家共有 53 家，总生产能力达到 226 万吨，实际产量 154 万吨，其中规模在 5 万吨以上的厂家共有 16 家，与上年持平，产能合计占比为 70.84%，产量合计占比为 78.18%，行业正加速整合集中，尤其在高分散白炭黑等高端产品行业，龙头企业占据较大市场份额。 从企业的地区分布看，2018 年我国 69.81%的沉淀法二氧化硅生产企业分布在华东地区，并集中在福建、山东、江苏 3 省，主要因为沉淀法二氧化硅生产主要原材料纯碱和石英砂集中在华东地区，同时华东地区是我国橡胶工业和制鞋工业集中地区。

5、2017-2019年营业收入10.66亿、11.77亿和11.91亿，复合增长率为5.7%，净利润为1.90亿、2.71亿和2.7亿，复合增长率为19.20%，毛利率为38.12%、39.39%和39.53%，2020年预计年报业绩：净利润2.175亿元至2.243亿元，下降幅度为-19.38%至-16.85%，可比公司：吉药控股、龙星化工、黑猫股份。发行价格14.38，发行PE22.99，行业PE30.10，发行流通市值7亿，市值59.53亿。

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沉淀法二氧化硅学名沉淀法水合二氧化硅，俗名沉淀白炭黑、白炭黑，因其化学惰性及对化学制剂的稳定性和可明显地提高橡胶产品的力学性能（如拉伸强度、耐磨、抗老化、抗撕裂等），被作为化工填充料广泛用于橡胶工业、动物饲料载体、食品、医药、口腔护理、造纸、涂料、农化、硅橡胶等多个领域。其在橡胶领域多用于替代炭黑而称作白炭黑，而用于橡胶工业外的领域多称作二氧化硅。