新冠药产业链还是非常强，药不能停的节奏，这时候你应该明白了我之前强调的：新冠药是弱市中进攻的主线。之前炒中间体是以PF（奈玛特韦）的中间体卡龙酸酐为主展开的，但由于PF07321332中间体77-1合成线路有几个，其中有的路线是可以跳过卡龙酸酐的，至于跳过卡龙酸酐的合成路线是否靠谱，这里不做研究，但至少卡龙酸酐在预期上是受一定影响的。所以，资金再度翻炒利托那韦，相比PF中间体而言，利托那韦中间体的价值量及利润率可能要低，但逻辑上更顺畅些。

之前，由于盐野义新冠药S-217622不需要联合利托那韦等P450酶抑制剂的预期，对利托那韦逻辑有一定影响。但根据某调研纪要：“所有做3CL的公司都需要和利托那韦联用，日本盐野义宣称不需要利托那韦，但是我们没有看到数据”。除了辉瑞之前，其它的如君实生物、先声药业、广生堂等3CL路线的大多是需要联合利托那韦使用的。

精华制药是近期新冠药龙头，目前是情绪驱动为主，也要注意连板之后的风险。跟风连板的星湖科技也是利托那韦的逻辑，按星湖科技公告，星湖科技全资子公司四川久凌制药是目前国内最大的抗HIV病毒药物利托那韦的原料药生产企业。这次精华制药爆炒，包含了市场对其利托那韦未来业绩弹性考量因素。精华制药1月12日在投资者互动平台表示，森萱医药（精华制药子公司）利托那韦中间体产能为230吨。2月7日在投资者互动平台表示,近几年公司利托那韦系列中间体的平均产能利用率在10%-30%之间。也就是说，去年的产能利用率比较低，假如未来满产满销，光从量上就能增长3倍多。

市场预期Paxlovid的产能仍有较大缺口。辉瑞已将2022年Paxlovid的产量预计提高到1.2亿疗程，并计划今年在美交付2000万疗程。那1.2亿疗程的Paxlovid需要多少吨利托那韦中间体呢？按市场观点，利托那韦需求量120吨，中间体和成药转换系数是3，需求量是360吨，加上艾滋病需求量30多吨，利托那韦中间体总需求量约400吨。但据其预期，2022年全球大约有2.5亿人需要抗病毒药物，即约有1.3亿疗程缺口。如果从2.5亿疗程估算，那么利托那韦的需求量则将增加一倍多。

至于精华制药（森萱医药）的利托那韦中间体是否属于辉瑞Paxlovid供应链，这个可以通过其下游供应链的关系自己去理解。1月22日精华制药在互动平台称，2021年度公司生产的利托那韦中间体主要供应给迪赛诺，2022年1月以来尚未签订和利托那韦中间体相关的大额订单。而迪赛诺就是3月17日MPP公布的5家辉瑞新冠口服药授权的国内药企之一。

精华制药母凭子贵，这次强于森萱医药，一部分原因或是北交所流动性差，散户少，但第一轮炒的时候森萱医药可比精华要强，流动性并非主要原因；从图表分析来看，主要是因为这次精华制药连板前已经突破了主要压力，而森萱医药这次正好卡在了太极云层压力，如果后续再炒的话，谁又能保证压力不是用来突破的呢？