巨人网络：AI玩法有望落地+基本面有预期差【申万传媒】
西域多宝
孤独求败的老司机
2024-03-24 12:50:43
巨人网络：AI玩法有望落地+基本面有预期差【申万传媒】
玫瑰A股游戏首家完成自研大模型（GiantGPT）备案的公司，游戏+AI并行发展的战略明确。今年《》将引入GiantGPT驱动的AI推理剧场（长文本可提供更复杂剧情和人机交互），已在最后验证阶段。新开发的AI NPC已《》等核心产品中测试，预计今年将广泛应用于更多产品中。研发端部署AI绘画平台iMagine，角色和场景原画方面节省50%-70%；代码生成助手CodeBrain，研发效率提升30%-40%。
玫瑰公司24年增长有预期差。此前市场对公司24年增长动能不明确：23年公司增长亮眼主要靠《》单爆款驱动，市场担心今年无大新品。#拆解24年公司增长结构，1）存量方面，《》小游戏逐步加量中，测试ROI亮眼且获取新用户能力强；《》正式版和小程序预计Q2上线大推，征途系整体盘子较去年高位有望稳定。
2）增量方面，《》去年向PVP改版对标暴雪《》，流水贡献有望从0到1，商业化预计Q2提速；《》23年流水下滑较多，去年暑期回暖后持续稳健，今年春节亮眼，全年增量确定性高。《》24年国内继续加强拉新和货币化，海外预计3-4月开始向北美等新市场拓展。
玫瑰股价低位、估值还有提升空间。24年PE 17x位于历史区间低分位（去年最高到35x）；股价位置低，离去年底网游新规意见稿影响前还有距离。
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