2024.3.28

点评：集成电路设计服务行业，景气度中，成长性中。

集成电路设计服务即为集成电路设计公司提供IP授权以及一站式芯片定制服务。预计2026年全球集成电路设计服务市场规模达到283亿元，年复合增速10%。

竞争格局方面，2021年全球CR5为56%，集中度较高，前五均为台湾或大陆公司。其中芯原股份排第三，市占率11.1%，灿芯股份排第五，市占率4.9%。芯原股份目前的工艺节点已经做到5nm，而灿芯股份还停留在28nm，也可能灿芯只想深耕成熟制程。

灿芯股份是是国家级专精特新“小巨人”企业。

给予灿芯股份2023年7倍ps，即合理市值94亿，合理价格78.33元，对应发行价+294%。建议积极申购。

p.s.作者估计的合理市值并不等同于新股上市后的股价预测，而只是作者在认知范围内能够接受的合理价值。实际价格往往会与合理价值存在偏差，因为股票有的被高估，有的被低估，正是这种偏差才为交易提供了机会。

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一、发行人主营业务及主要产品和服务情况

公司是一家专注于提供一站式芯片定制服务的集成电路设计服务企业。公司定位于新一代信息技术领域，自成立至今一直致力于为客户提供高价值、差异化的芯片设计服务，并以此研发形成了以大型 SoC 定制设计技术与半导体 IP 开发技术为核心的全方位技术服务体系。

二、发行人所处行业的基本情况及其竞争情况

（四）行业发展现状及前景

集成电路产业链由上、中、下游三部分组成。集成电路产业链的上游包括EDA、IP、材料和设备等供应商；产业链中游主要包括芯片设计、晶圆制造和封装测试等企业；下游主要包括终端系统厂商。

（七）行业竞争格局

根据上海市集成电路行业协会的研究报告，全球集成电路设计服务市场集中度较高，前五大厂商占据了全球超 50%的市场份额。同时，由于终端应用市场的定制需求较为多元，存在较大的长尾市场，因此市场中存在着较多规模较小的设计服务企业。

2021 年度公司占全球集成电路设计服务市场份额的 4.9%，位居全球第五位。

资料来源：上市公司招股说明书