1、以往国防军工波动大的交易性。最近情况看，盘面观察变化，进二对一。虽然没有走像某些板块走的一气呵成，但是军工每次回调都创新高，韧性强。为什么？
最近几周军工走势跟以往比，稳定性持续性，市场认知都有变化。这跟目前市场对先进高端制造的看法改变有关。现在对先进制造更多关注，主要是中国制造两大变化。以前中国制造是低层次门槛低，经过这么多年发展，先进制造高端制造投资规模大壁垒高，不再是简单生产，目前制造业已经形成重资产附加值高毛利高的高端制造。市场有一批公司三一先导等公司冒出来。目前中国制造业很多是国际先进水平，宁德时代等汽车家电船舶手机等公司。以前人力密集型低成本竞争，现在有巨大转变。跟新能源、半导体相比，军工飞机代工电子元器件完全符合高端制造的范畴，进入机构视线。近些年培育出来的军工企业，上市后呈现出成长性。虽然生产军品，但本质是高端制造，军民融合，不属于新能源光伏半导体，越老越多人关注军工先进制造。历史军工脉冲式行情，现在供给改善，看长期持续成长的，DCF 估值十年甚至更长，始终有更看好的人加入队伍。每次大的调整，军工板块也经守住了。今年政策还是重要的，以往政策不少，但是感觉政策出来对市场没有这么大得影响，今年看到政策对市场得影响。符合政策导向，越来越重要，军工是没有问题，是政策鼓励 的方向。

2、军工的历史脉络和未来发展情况？
宏观角度，刚刚结束的政治局集体学习，习主席提到确保实现建军百年的目标。虽然不知道具体数据，但是一定是跟现有武器装备的基础要大大迈进一步。去年实现机械化，六年以后陆海空天网火箭整体面貌焕然一新。十四五十五五，对武器装备采购生产立项会有大幅提高，飞机 2-3 倍，导弹 7-8 倍增长，大规模的战斗力， 大幅跨越式发展还是首次。
上市公司用财务报表来呈现超越预期，这在以往是少见了，以往是小批量生产，现在很多武器装备进入大规模放量的周期，这跟国家大小环境有关系。到2027年这六年时间，确定性高，产能迅速扩张。军方预付款，都能发现蛛丝马迹。军工不像新能源半导体数据那么明确，但是通过公开信息，大家也可以推演判断出，目前产销两旺，功能不应求。企业调研反馈也是这样子。电子元器件材料每个季度每个月 都往上走。军工内循环，不受疫情外围出口影响。宏观逆周期，典型需求政府采购环境 倒逼。军工进入 8 到 10 年的强周期。去年进入加快武装，随着科研生产深入，十四五不断推动，很多产品数量规模体量进一步发展。
调研信息指向同一个结论，未来 3-5 年是快速增长且确定性高的，在国民经济中从边缘往中心靠拢。我们高端制造也获得更多支持。军工产业进入非常难得发展黄金时期。这一轮行情跟以往不一样，以往起起伏伏，怎么上去怎么下来，企业订单没有落地业绩没有兑现，没有基本面支撑。很多人诟病，但是事实军工基本面确定是最高的，半计划体制，提前规划，一旦规划想要改备难度是大的。不想民品跟着市场走，市场不好就下来。但是军工不是说没有周期性，只不过周期长，至少五年，这次周期看到2027 年。先看十四五，至少先是五年周期，剩下无非是兑现方式。股价情绪波动，但是有这个基本面，股价调整，敢去接，每次调整能回来。

3、对比新能源、半导体行业？
新能源行业，是国际趋势，国内国外同一起跑线，甚至领跑，带头如宁德时代等。我国的优势行业，行业发展好，优势突出，技术能力好，市场空间，政策都有。
半导体，作为卡脖子行业，有国家大基金扶持，产业公司积极性高，由于历史历史基数低， 增长耀眼，高增速公司获得认可，享有估值可观。造就两个板块涨幅可观。
军工行业有同有不同，相同点是，航空发动机，周期长，技术原创性不相上下，这一块涉及军事较量，市场化程度低，国企央企主导。半导体受众认知度高。军工做的多说的少，大部分认程度不够。目前看需求集中再政府采购，民机现在还没有看到大体量，现在军费采购五千亿，比新能源半导体比体量小。未来民用飞机民用卫星，但是民品还没有放量，现在就是先以军品市场测算，显得天花板低。放眼世界，先进技术在军品领域应用，军用技术延生推广发展。现在国家采购增长，民企进入注入活力。三个板块都火，具体表现国防军工相对弱，新能源半导体涨幅大。军工投资历史久远， 14-15 年参与，历史看给投资人的体验印象不好，或多或少带有偏见。但是带有数据验证，分歧还没有形成共识。新能源半导体形成共识主升浪，军工在犹豫中前进。进而退一，有大量换手。国防军工板块内分化严重，分化就是成熟的标志，好的公司涨多是合理的。总体看，到了一月初水平，结构分化明显，大量公司还在底下趴着。板块情况还没有那么亢奋。军工埋头研发，持续投入，不断实验，终于小批量到现在国家大规模采购。产业发展规律相通的，新能源车也是一样。军工长逻辑，近两年的军品，未来的军转民，民机发动机。每年采购 400-500 架波音空客，如果 C919 能上来，这个国内空间都很大了。现在机构资金扎堆新能源，军工远远达不到抱团，局限少数长期关注的投资方。投资军工要有耐性和信仰，好在现在财务指标有支撑了。

4、行情节奏和未来空间？
行业空间，取决于市场容量，下游订单。要充分考虑军转民。还要考虑到市场风格和情绪。以前说一个茅台顶一个军工，整体制造业军工板块估值不大。龙头股票市值1200亿 元，和宁德时代北方华创比低，十四五末有一批 30 亿元利润的公司，这两年陆陆续续都会出来千亿企业，看好公司市值跟业绩的匹配。两年后，可能是现在新能源。进入稳步上涨，伴随业绩成长，获得市场更多关注。