【招商电新】晶澳科技2021年中报简评

 

1、公司发布半年报，上半年实现收入162亿元，同比增长49%；归母净利润7.11亿元，同比增长1.78%，扣非归母净利润5.4亿元，同比减少28%。单季度看，Q2实现收入92亿元，同比增长47%，归母净利润5.57亿元，同比增长34%，扣非4.81亿元，同比增长18%，超预期。

 

2、公司上半年组件销量10.12GW，其中Q2单季度5.6-5.7GW，单价估算为1.74-1.75元/w，此外，组件盈利也显著好转：Q1单瓦盈利1-2分钱左右，不考虑递延所得税等因素，剔除电站，Q2表观单瓦净利为8-9分钱。预计公司组件盈利环比大幅提升主要有以下几方面原因：a）Q1集中交付低价订单；b）Q2交付均价自然上涨，成本可能受采购时点影响，非线性变化；c）交付结构，海外占比提升。

 

3、公司发布定增方案，拟募资50亿，其中32亿用于20GW硅棒硅片项目，3亿元用于高效电池片研发中试，15亿元补流。本次定增方案中20GW硅片主要用于匹配组件产能，进一步完善公司一体化布局，提升竞争力；高效电池片中试不涉及预期效益，为后续上产能做准备；补流进一步优化资本结构。

4、公司团队很优秀，此前受融资能力的制约，发展速度不是很快，回A后公司的优势会体现的更明显。此外，公司所处的组件环节可能是2022年光伏行业的战略制高点。

5、预计公司2021-2022年分别实现20、36亿元，对应PE为47、26，继续推荐。