提纲：

一、当日题材概述

PCB产业链、风能、今日大跌简评

二、涨停个股解析

苏州固锝：低温银浆量产成功+芯片

日月股份：风电装机超预期+风电铸件

永和股份：涉及PVDF产业链，PVDF在建或拟建

亚威股份：芯片测试机+光刻胶主材+国内成形机床第一股+激光切割和加工

新劲刚：半年报扣非净利润大幅增长+军工特殊材料+射频微波

三、新股解析

霍普股份：民营建筑领先服务提供商，明日创业

润丰股份：农药出口龙制造商，明日创业

唯赛勃：膜分离技术核心部件供应商

四、行业题材研究

PCB产业链：行业景气度上升

物联网模组：三个预期差

五、重要新闻

人口与计划生育法将修改

孙春兰：研究实施差异化租赁和购房优惠政策降低生育、养育、教育成本

广东省教育厅：义务教育学校每周5天课后服务下午至少2学时

一流厂商忙扩产碳化硅芯片有望逐步放量

马斯克：电动汽车的电池产业规模还不够大，电池供应链必须同步构建

六、三大报

Wi-Fi 6产品渗透率加速提升、产业链公司迎来机遇（环旭电子、天邑股份）

2021 ACM中国图灵大会本周召开、AI+互联网受关注（科大国创、天准科技）

中国航发自研发动机首飞成功、相关材料市场可期（图南股份、中航重机、铂力特）

供给受限叠加下游需求释放、电解锰价格持续上涨（红星发展、湘潭电化）

我国低轨宽带卫星首次成功入网、产业化加速（华力创通、天银机电）

新苹果手机将采用钛合金机身、打造史上最强（宝钛股份、西部材料）

异质结电池迎大利好、国产低温银浆量产成功（山煤国际、东方日升）

【水羊股份】成熟品牌的盈利能力均进入比较好的状态

【惠伦晶体】光刻工艺的高频晶片已具备量产能力

正文：

一、当日题材概述

指数午后放量下跌，成交额破1.5万亿，锂电池产业链、上证50等成重灾区，高位股批量跌停，盘中PCB产业链、风电等有所表现，但整体杀跌趋势下，难言乐观。

PCB产业链：昨天IC载板有所表现，今日生益科技业绩超预期带动板块上行，明阳电路、奥士康等，具体分析可见下文。

风能：海上风电带来行业增量，沿海各省或出台支持海风政策，日月股份、大金重工等，前几日的学习笔记已有过分析，可见

0721韭菜公社研究学习笔记

0721韭菜公社研究学习笔记 

我们在去年也详细整理过风电产业链个股，可见

【韭菜公社】光伏风电产业链12.23介绍

【韭菜公社】光伏风电产业链12.23介绍 

其余板块如芯片半导体受中芯国际走势带动，同时也受消息面的影响，上午刘鹤表示“当前阶段科技创新既是发展问题、更是生存问题。”，昨日我们也有相关分析；煤炭有色受益于产品性的周期涨价，兖州煤业、宏达股份等。

今日大跌简评

1、事件刺激：路边社消息，所有美国基金都在大举抛售香港/中国股票，有传言称美国可能会限制美国基金在香港和中国的投资。盘后多地辟谣表示为假消息，但近几日外资出逃迹象明显，近3个交易日北上资金合计净卖出216.3亿元，打破此前连续流入趋势

2、反垄断、防资本无序扩张，总体成为今年资本市场主旋律，由近期教育等行业限制政策以及反垄断等政策引发了外资对中国市场的担心，特别在美上市中概股及港股有明显资本抛售迹象，摩根大通路演表示，国外投资者都吓坏了，行业几千亿市值的公司，一纸公文，公司跌到没有价值。国外投行也表示:无论是机构投资人，还是个人，根本都无法管控，甚至预测这种风险。商业文明需要可预测的生存环境，这么不稳定的政策环境，资产要大打折扣才能提供足够高的风险补偿。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

3、部分思考：2018年以来，外资对于国内市场的影响加速显化，以陆股通和QFII为代表的外资逐渐成为A股市场上最为重要的增量资金，截至2021Q1，外资持有A股市值合计达3.36万亿元，占全A股总市值的4.48%，短期信心影响威力难以估量，外资阶段性持续流出可能常态，需防范部分外资持股高比例公司出现闪崩情况。

4、数据显示截至2021年上半年，北向资金持股TOP5分别为：酿酒行业（3907.42亿）、医药制造（2320.52亿）、家电行业（2196.53亿）、银行（1848.63亿）、电子元件（1498.76亿）。截至7月15日，在重仓持股市值方面，北向资金重仓股分别为贵州茅台为1906.43亿元、宁德时代为855.3亿元、美的集团为841.37亿元、招商银行为706.47亿元、五粮液为641.25亿元等等。北向资金前20大重仓股主要集中在食品饮料、医药、家电等行业。整个以抱团为主的7月，外资持股TOP20只有恩捷股份、万华化学为正收益，甚至多个跌幅达20%，如果美国可能限制美国基金在香港和中国的投资传言成真，需警惕外资持股比例较高个股。我们整理了外资持股比例TOP20，供大家参考

二、涨停个股解析

苏州固锝：低温银浆量产成功+芯片

（关注原因：短线、中线。7月26日官方宣布HJT异质结电池国产低温银浆量产成功，将改变低温银浆依赖进口的格局，国产替代空间极大。未来五年HJT电池的市场渗透率将逐步攀升，根据测算结果低温银浆市场规模5年10倍增长空间，中线值得跟踪。）

1、HJT电池国产低温银浆量产成功。7月26日公司官微表示钜能电力与苏州固锝下属全资子公司苏州晶银合作开发的国产低温银浆成功导入HJT异质结太阳电池规模化量产，这对于HJT电池降本具有重要意义，对于国产低温银浆的产业化也具有重要意义。目前，钜能电力已使用苏州晶银生产的国产低温银浆超过1500公斤，生产的HJT异质结电池超过1000万片以上，约60MW以上，经过批量化生产验证，充分证实了国产低温银浆大规模应用量产成功。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

2、大幅度降低HJT异质结电池成本。低温银浆是HJT电池的主要原料之一，在生产成本中占据25.3%比重，是影响到整个电池成本的重要因素。早期，国内电池生产商使用的银浆主要以进口银浆为主，因此低温银浆价格高昂，也成为了国内异质结产业扩产的一个重要阻碍，而现在，钜能电力与苏州晶银共同努力开发HJT电池国产低温银浆，对银浆的印刷性、导电率、耗银量、产品电性能、拉力及组件可靠性等做了系统评估，成功将国产低温银浆的规模化量产，这必将改变低温银浆依赖进口的格局，低温银浆价格将有望接近于常规银浆，大幅度降低HJT异质结电池成本。此次国产低温银浆导入量产的成功，将使低温银浆成本大幅下降，为后续国内异质结大规模量产奠定坚实的基础。公开数据显示，设备端1GW异质结电池的投资成本，已从2019年的9亿元下降至2020年的5~7亿元，在降本提效的优势带动下，预计未来五年HJT电池的市场渗透率将逐步攀升，从而带动低温银浆市场规模的扩张。根据测算结果，预计到2025年，低温银浆市场规模突破120亿元，2020年低温银浆市场规模为12.2亿，5年10倍增长空间。

3、公司主要产品为各类半导体二极管，具备全面二极管晶圆、芯片设计制造及二极管封装、测试能力。是国内最大的整流器件生产企业和最具特色的集成电路QFN企业，连续多年在中国半导体创新产品和技术评选中获大奖，已经拥有从产品设计到最终产品加工的整套解决方案。公司已经有产第三代半导体的产品。（部分资料来自天风证券研报）

日月股份：风电装机超预期+风电铸件

（关注原因:短线、中线。根据《2021年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2021年国内风电装机将达50GW，下半年将有近40GW的新增市场空间，需求大超预期。公司作为细龙头，产能方面不断扩张，在手订单充足，业绩有望持续释放。）

1、风电装机目标今年或达50GW。近日，中电联发布《2021年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，其中指出2021年国内风电装机将达50GW，下半年将有近40GW的新增市场空间。招标高增长，预示行业需求大概率超预期。由于风机价格下降，风电收益率达到20%，经济性好，需求增长有望超预期。风电产业链中零部件环节业绩高增长、整机环节弹性大。此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，同时零部件竞争格局稳定，具备长期增长属性。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

2、产能销量稳步扩张。公司在产能方面不断扩张。在铸造产能方面，目前已拥有年产40万吨铸件的铸造产能规模，年产18万吨海装关键铸件项目的一期（10万吨）已经实现满产，二期（8万吨）预计将于21年3季度开始生产；在精加工产能方面，年产10万吨精加工项目已经建设完成并达产，年产12万吨海装关键铸件精加工项目预计21年中期将达产。同时，20年11月非公开发行股票融资投资的年产22万吨大型铸件精加工项目已经开始着手设计和建设，以补齐精加工短板。项目全部完成后，公司将形成年产48万吨铸造产能和44万吨精加工产能规模。上市至今铸造产能已翻倍，与同行业金雷股份、吉鑫科技相比规模扩大越发明显。

3、公司致力于大型重装备铸件,公司风电铸件国内市占率40%以上，全球市占率约20%；2020年业绩增超9成，2020年公司定增布局22万吨大风机铸件精加工产能以及15万吨大风机铸件铸造产能，顺利达产后预计可提振 7 亿/年的业绩。目前公司在手订单饱满，下半年随着新日星2期8万吨项目投产，公司订单量仍有提升空间，全年增长可期。（部分资料来自国信证券、兴业证券研报）

永和股份：涉及PVDF产业链，PVDF在建或拟建

（关注原因：联创股份因为R142b和PVDF产能暴涨，永和股份因涉及PVDF成为市场关注焦点，近期连续被顶已至高位，后期炒作取决于个股PVDF到底有多实质，因此相关业务值得仔细梳理）

1、内蒙古永和目前未有VDF和PVDF产能，但未来规划包含VDF和PVDF。2019年8月公布的内蒙古永和氟化工项目简介显示该项目规划包括0.7万吨/年VDF和0.6万吨/年PVDF，但2020年4月项目简介里则没有VDF和PVDF产能，目前子公司官网和招股说明书中都未发现该子公司和永和股份有VDF或PVDF的产能，但子公司官网显示后续规划项目包含VDF项目、PVDF项目。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

2、公司业务涉及PVDF相关产业链，PVDF为在建或拟建，包括①原材料：萤石精粉年产能 8 万吨，萤石保有资源储量达到 329.35 万吨矿石量②HFC-152a产能3万吨年，国内产能16.22%，行业前三，其 可作为原料生产 HCFC-142b 进而生产含氟高分子材料 VDF和 PVDF③公司生产142b，但其为中间产品不外售④PVDF、PFA、PTFE 等技术储备丰富。⑤VDF和PVDF为在建或拟建产能。

3、公司是氟化工领军企业，无水氢氟酸年产能 8.5 万吨，氟碳化学品单质年产能 10 万吨以上，含氟高分子材料年产能 4,800 吨，产能规模均位居全国前十；在建产能包括 13 万吨氢氟酸、超过 10 万吨氟碳化学品和超过 3 万吨含氟高分子材料。

4、电池级 PVDF和R142b供不应求，一是因为PVDF 扩产周期为 2-3 年，周期太长，二是由于R142b破坏臭氧层，因此国内给定配额，严控产量，而新建产能获批困难。有分析认为PVDF涨价有望持续至2022上半年。

亚威股份：芯片测试机+光刻胶主材+国内成形机床第一股+激光切割和加工

（关注原因：Memory存储测试设备被美国及日本企业垄断，公司参股公司收购的韩国 GSI拥有存储芯片测试机业务并稳定供货于海力士、安靠等行业龙头，有国产替代潜力。另外公司是国内成形机床第一股，行业拐点已现，布局切入的伺服器压力机、布局激光切割和精密激光有望带来成长性）

1、参股多家半导体公司涉及测试机国产替代和光刻胶主材。

（1）公司参股半导体高端存储芯片测试设备商苏州芯测收购的韩国 GSI，其拥有技术难度较高的存储芯片测试机业务，并稳定供货于海力士、安靠（世界第二半导体测试企业）等行业龙头，2020 年实现营业收入 3,497 万元人民币，净利润 322 万元人民币。外资晶圆厂纷纷在大陆设厂， 国内迎来建厂潮，产能扩张带来半导体测试机本土需求攀升，在技术难度相对稍低的分选机和模拟及混合信号测试机领域，国内企业拥有一定的市场份额，而Memory存储测试设备则被美国及日本企业垄断，高端半导体设备自主化迫在眉睫。

（2）公司参股半导体高端光刻胶核心材料业务苏州威迈芯材，其100%收购韩国WIMAS及工厂，核心产品半导体高端ARK、KRF光刻胶主材等。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

（3）公司持股45%江苏亚威精密激光科技，通过在韩国设立的全资子公司亚威精密激光韩国公司持有韩国LIS22%股份，LIS 公司是全球领先的精密激光加工设备制造商，主要产品应用于显示面板、半导体、新能源等行业，OLED 激光烧结机在全球激光封装领域市占率 99%以上，中国市场市占率达 100%。

2、公司是国内金属成形机床唯一上市公司，通过切入伺服器市场、布局激光切割和精密激光加工寻找业绩增长点。目前公司是国内折弯机和冲压机床绝对龙头，激光加工设备也已进入国内第一梯队。公司成形机床业务主要包括数控折弯机、数控冲床、钣金自动化以及压力机业务，成形机床周期拐点已至，机床行业20年下半年开启新一轮上行周期，未来 3-5 年机床行业整体复苏可期，公司有望进一步提升市场份额，数控折弯机和冲床有望实现稳定的增长。钣金自动化是公司的成长性业务，预计未来三年营收复合增长率在 25%以上。另外，公司瞄准目前国内空白的伺服压力机市场，切入300亿元的大市场，通过自身在成形机床积累的客户资源、技术和成本优势，有望实现伺服压力机的快速推广，打开公司成长天花板。

3、激光切割盈利能力企稳，与LIS强强联合进军精密激光加工领域。

（1）激光切割。2020Q3开始，国内主流功率段激光器价格战明显趋缓，公司激光切割业务盈利能力走出低谷。公司顺应客户需求切入激光切割领域，拥有更强的客户粘性和更精准的产品布局，有望复制德国通快的成长路径。公司布局大功率激光切割机，从冲床出发走向激光切割，是更懂钣金切割的激光公司，拥有其他激光公司不具备的钣金切割技术积累和客户资源，有望在混战的市场中脱颖而出。激光切割行业天花板高，正处于高速扩张期，目前激光切割渗透率仅为 10%，前景十分广阔。

（2）精密激光领域:公司2019年与韩国全球面板加工设备龙头LIS设立合资子公司进军面板激光加工领域，预计行业21-23年年均市场规模在70亿元以上，公司未来力争快速在柔性面板、太阳能光伏行业形成销售规模，进而布局柔性面板行业中后段制程全产业链和半导体设备。

4、西部证券预计公司2021-2023年实现营业收入21.30/28.38/37.57亿元，归母净利润分别为1.84/2.47/3.42亿元，EPS为0.33/0.44/0.62元。给予公司21年30XPE，对应目标价9.9元。（部分资料来自公社ID:布衣侦探、西部证券）

新劲刚：半年报扣非净利润大幅增长+军工特殊材料+射频微波

关注原因：短线，半年报超预期；中长线，十四五期间国防信息化、智能化和联合作战体系建设带来大量需求。

1、7月26日晚发布2021年半年报，公司集中资源聚焦于“特殊应用领域电子业务”和“特殊应用领域材料业务”，实现净利润4371.36万元，同比增长28.18%；扣非净利润3887万，同比增长332.86%。公司主营产品包括射频微波产品及金属基超硬材料及制品。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

2、特殊应用领域电子业务

子公司宽普科技专业从事射频微波业务，主要为通信、对抗、雷达、导航、指挥自动化、压制等设备/系统提供射频微波相关产品配套，致力于射频微波功率技术在地面固定、车载、机载、舰载、弹载等多种武器平台上的应用。上半年实现营业收入15436万元，同比增长77.40%；净利润5279万元，同比增长80.75%。

3、特殊应用领域材料业务

子公司康泰威主要产品包括热喷涂材料、电磁吸波材料、结构吸波功能材料制品、防腐导静电材料、ZnS光学材料等。目前热喷涂材料、电磁吸波材料、防腐导静电材料均已实现小批量产。ZnS光学材料及结构吸波功能材料制品尚处于研发验证阶段。上半年实现了收入规模较大幅度增长。其中，热喷涂材料相关产品已成功应用于X型号飞行器，并实现批量供货。

4、市场环境

《十四五发展规划纲要》指出，要打造高水平战略威慑和联合作战体系，加强军事力量联合训练、联合保障、联合运用，加快武器装备现代化，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展。国防信息化、智能化和联合作战体系建设的快速推进催生了大量的特殊应用射频微波产品需求，实战实训和武器装备升级换代带来特殊应用材料产品需求增长。（资料来源公司公告）

三、新股解析

霍普股份：民营建筑领先服务提供商，明日创业

1、公司是民营建筑领先服务提供商，主营业务是从事建筑设计，为客户提供建筑专业领域内的概念规划设计、方案设计、初步设计等咨询顾问服务，主要产品或服务为居住建筑、公共建筑的设计作品。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

2、国内民营建筑领域重要的建筑设计与服务提供商之一，与保利等龙头房企建立稳定合作关系，在房地产行业向龙头房企集中背景下有望获得多的更多市场份额。公司是国内知名的建筑方案公司，拥有建筑设计事务所甲级资质，业务范围覆盖居住社区、商业地产、文旅小镇、产城规划、城市更新等多个行业和领域。经过多年业务积累，公司项目遍及全国近 30 个省级行政区、60 余个地级市，已成为国内多家百强房地产企业的建筑设计技术与咨询服务的提供商，并与包括保利、绿地、世茂、万科、旭辉、融创、阳光城、恒大、中海、万达、龙湖、华润、富力等在内的龙头房地产商之间建立了长期稳定的合作关系。在房地产宏观调控的背景下，房地产行业进入新的整合期，行业内资本实力较强、具有品牌影响力的龙头房地产企业的销售规模及集中度进一步提升。而龙头房企基于自身项目品质稳定性、产品系列设计风格连贯性等因素，往往倾向于和具有丰富项目经验和优秀设计能力的设计企业采用战略供应商选定和集中采购模式，形成长期稳定的合作关系。房地产行业集中度的提升势必促进建筑设计行业集中度的提升。公司长期服务于龙头房企，建立了稳定合作关系，在房地产行业向龙头房企集中背景下有望获得多的更多市场份额。

3、行业分析：下游建筑业的增量和存量市场需求带动建筑设计行业市场需求不断提升。我国全社会固定资产投资规模由2010年的251,683.77亿元增长至2019年的560,874.30亿元。固定资产投资规模的增长将带动基础设施建设、公共建筑投资、房地产开发等建设需求，从而为建筑设计行业的发展提供充足动力。此外，2019年我国城镇化率为60.60%，明显低于发达国家80%的平均水平。中国社会科学院发布的城市蓝皮书预计到2030年我国城镇化率达到70%左右，可见我国城镇化潜力巨大。在城镇化建设中，伴随着大量存量住房的升级改造或拆迁，这也为建筑设计行业带来巨大的市场容量。综上，下游建筑业固定资产投资规模产生的增量市场和对既有建筑改造更新形成的存量市场，将带动建筑设计行业市场需求不断提升。

4、竞争格局：

（1）我国建筑设计行业以国有大中型设计企业、民营设计企业、知名外资设计企业为主，大量中小设计企业为辅。国有大中型设计企业的项目经验丰富、技术实力雄厚、品牌效应卓越，在大型公共建筑设计、工业建筑设计方面具有一定优势；民营设计企业在市场运作方式、经营管理模式上通常比较灵活，在细分设计领域具备较强的创意和技术优势，走精品化设计路线；知名外资企业通常通过设立分支机构或者其他方式进入我国建筑设计市场，在企业规模、技术实力、组织管理能力方面具有较强的优势，但在理解客户当地人文特点与区域文化、设计收费水平等方面竞争力相对不高；其他大量中小设计企业则将业务重心放在充当上述企业的配套角色，或独立承接一些低端项目，行业准入门槛较低，设计能力参差不齐。

（2）民营设计企业呈现出差异化竞争发展态势，房地产行业集中度的提升将促进房地产行业集中度进一步提升。民营设计企业在企业规模、技术实力、组织管理能力方面具有较强的优势，凭借比较优势呈现出差异化竞争发展态势。此外，在房地产宏观调控的背景下，房地产行业集中度不断提升，根据中国房地产业协会发布的《中国房地产开发企业 500 强测评研究报告》显示，2017-2019 年销售前二十名企业合计的市场占有率分别为 32%、36%和 37%。而房地产行业集中度的提升势必促进建筑设计行业集中度的提升，因为市场份额变大的品牌开发商对设计公司的设计品质、交付能力和服务水平的要求更高，所以建筑设计行业也将逐步向优势企业集中，行业集中度进一步提升。

5、2018-2020年营业收入2.41亿、2.66亿、3.18亿，复合增长率为14.79%，归母净利润5728万、6366万、7291万，复合增长率为12.83%， 毛利率为52.31%、51.87%和48.11%。2021年预计中报业绩：净利润3450万元至4000万元，增长幅度为3.26%至19.12%。可比公司：尤安设计、杰恩设计，竞争对手：尤安设计、杰恩设计、筑博设计、华阳国际、华图山鼎。 发行价格48.52，发行PE29.98，行业33.71，发行流通市值5.14亿，市值20.57亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）

润丰股份：农药出口龙制造商，明日创业

1、润丰股份，农药出口龙制造商，主营业务为农药原药及制剂的研发、生产和销售，主要产品为农药原药及制剂，涵盖除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列，以除草剂类产品为主。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com） 

2、公司是中国农药出口排名第一的专业农化企业，技术创新优势明显。公司主要产品为农药原药及制剂，主营业务收入主要来源于出口销售，2020 年境外销售收入占比达 99.05%。根据中国国际农用化学品及植保展览会组委会评选，公司 2017-2019 年连续三年荣获“中国农药出口前 20 强”且排名第 1。同时，在全球农化企业排名中，根据世界农化网发布的全球农化企业 TOP20 榜单，2019 年公司排名第 11 位。近年来，公司积极进行技术创新，成功开发了涵盖微囊悬浮剂、水悬浮剂、水分散粒剂、水溶性粒剂和水剂等上百种制剂产品，已获各类专利 210 件，完成省级鉴定科技成果 15 项，其中国际领先水平 3 项，国际先进水平 11 项，填补国内空白 1 项。

2、受益于全球营销网络带来的较高利润水平，2018-2020 年公司归母净利润复合增速达 18.74%。公司建立了以“快速市场进入”为特点的全球营销网络，在境外拥有一级控股子公司 2 家，二级及以下控股子公 49家，主要从事农药销售、农药产品境外自主登记及制剂生产（阿根廷格林公司）。截至 2020 年底，公司已在境外取得农药产品登记 3082 项。借助于农药产品登记境外自主登记，公司无须依赖具有农药产品登记的当地厂商，对于市场具有一定的掌控力，特别是对于部分已取得登记企业数量较少的品种，公司可以通过定价权获得较高的利润水平。2020 年农药产品境外自主登记模式毛利率为 20.43%，明显高于传统出口模式毛利率 14.07%，带动公司利润保持较高水平。2018-2020 年公司归母净利润 31038.74 万元、33933.75 万元、43763.45万元，复合增速达 18.74%。

3、行业分析：

（1）全球人口持续增长使得农药行业前景广阔，产业链上游的中间体和原料药生产环节逐步向发展中国家转移。全球可耕地面积有限，而世界人口和粮食需求不断增加，因此只能通过使用农药提高单位面积产量来解决粮食问题，全球农药行业具有较大的发展空间。2003-2019年全球农药市场规模的年均复合增长率为5.2%。农药巨头考虑到环保要求与降低成本，逐渐分离产业链上游的中间体和原料药生产环节，将其转移到生产成本较低的中国、印度等新兴发展中国家。同时，亚太地区随着经济发展水平以及农业现代化水平的逐步提高，对于农药的需求量不断上升。2014年至2020年，亚太地区农药产量以复合年增长率7.9%的速度增长，2019年亚太地区农用农药销售额183.23亿美元，占比30.63%，位列全球第一。

（2）我国已发展成为全球最大的农药生产国和出口国，以仿制药品种为主，未来行业将向新药创制和生产中高端产品的方向发展。目前我国已发展成为全球最大的农药生产国和出口国，全球市场约有70%的农药原药在中国生产。虽然我国已成为农药生产大国，但目前绝大部分农药品种仍为仿制品种，创制农药的品种和数量有限，在农药新品种的原创性上缺乏核心竞争力。随着产业政策推动农药企业兼并重组，我国农药行业集中度将进一步提升，资本的增加使得农药企业的研发投入也将进一步提高，未来将向新药创制和生产中高端产品的方向发展，增加农药产品的科技含量和产品附加值。

4、竞争格局：

（1）全球农药行业呈现寡头垄断的格局。按 2018 年的销售收入情况统计，先正达、拜耳、巴斯夫、陶氏杜邦占据了全球农药市场近 60%的份额。农药行业的新产品具有开发投入大、周期长、风险高的特点，因此具有高额利润的农药新产品开发业务主要集中在资本雄厚且能够承担昂贵的开发费用和开发损失的跨国农药巨头，形成了“产权农药—丰厚利润—研发投入—新产权农药”的良性循环。

（2）国内农药行业市场集中度较低，产业政策推进农药企业兼并重组，未来行业集中度将进一步提升。与全球农药行业的高度集中不同，我国农药生产企业众多，规模普遍偏小，呈现多而分散、技术水平和产品质量参差不齐等特点。根据中国农药工业协会的统计，2016 年我国前 10 大农药行业企业销售额占农药行业销售收入约 9.67%，与先正达、拜耳、巴斯夫、陶氏杜邦占据了全球农药市场近 60%的份额相比产业集中度亟待提升。在产业政策、环保压力、行业竞争、准入门槛等因素的推动下，通过农药企业兼并重组，未来我国有望出现龙头企业，行业集中度进一步提升。

5、2018-2020年营业收入54.02亿、60.74亿、 72.90亿，复合增长率为16.17%，归母净利润 3.10亿、3.39亿和4.37亿，复合增长率为18.74%，毛利率为18.95%、18.42%和17.14%， 2021年预计中报业绩：净利润2.861亿元至3.105亿元，增长幅度为6.07%至15.10%.可比公司：新安股份、江山股份、扬农化工、广信股份、中旗股份、蓝丰生化,竞争对手：扬农化工、中旗股份、蓝丰生化. 发行价格22.04，发行PE13.91，行业40.51，发行流通市值14.43亿，市值60.87亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）

唯赛勃：膜分离技术核心部件供应商

1、主营业务：公司主要产品包括反渗透膜及纳滤膜系列产品、膜元件压力容器、复合材料压力罐等，是国内极少数同时开展三大类产品研发及规模化生产的企业。公司处于膜分离技术产业链（以下简称“膜产业”）的上游，为下游各类型膜分离技术应用领域提供核心部件。公司产品在人居水处理、市政供水、污水处理、海水淡化和浓缩分离领域均有实际应用。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

2、核心亮点：

（1）膜分离法提取碳酸锂的典型工艺流程主要包括沉降过滤等预处理、纳滤系统除镁离子和反渗透系统富集锂离子，公司的反渗透膜及纳滤膜系列产品可运用在其中的纳滤系统和反渗透系统。2019年以来，公司同盐湖提锂领域知名企业启迪清源持续开展业务合作；2019年4月，公司成为启迪清源“青海湖2万吨/年碳酸锂膜法分离浓缩精制BOT项目”关键部件供应商；2020年6月，公司与启迪清源（北京）科技有限公司签署战略合作协议，在膜法卤水提锂、冶金行业水处理及特种分离领域开展长期战略合作，进一步推动膜分离技术在锂电新能源产业的产业化应用和普及。

（2）在膜材料方面，公司已经成为国内少数在反渗透膜及纳滤膜材料领域具有独立知识产权，拥有核心发明专利，掌握高性能聚酰胺反渗透膜配方设计、高分子改性技术、精密涂布技术、卷膜生产工艺技术等全流程先进技术和工艺的企业。其中高性能海水淡化反渗透膜元件及高脱盐率高产水通量苦咸水膜元件在标准测试条件下的关键指标优于杜邦水处理、日本东丽、时代沃顿等国际或国内知名企业。

（3）在复合材料压力罐及膜元件压力容器方面，公司拥有多级尺寸、复杂构型的结构设计技术、产品加工技术和产品定制化生产能力，凭借优异的品质和性能，相关产品通过ASME、NSF和KTW等国际权威机构测试或认证，关键性能指标达到业内先进水平。

行业概况：

（1）水处理与净化（包括人居水处理、市政供水、污水处理、海水淡化、超纯水制备、浓缩分离等）是膜分离技术最重要的下游应用领域之一，并且随着膜分离技术的成熟和推广，正在新能源、石油化工、医药、食品、电子等各领域内迅速实现大规模产业化应用。

（2）随着国家对高性能卷式分离膜及其相关领域的大力扶持、下游应用领域的快速发展和成熟，我国已成为膜产业发展最快的地区之一。国内在膜技术领域起步较晚，多数膜企业规模较小、资金短缺，研发能力较弱，市场竞争力远不及国外品牌。根据中国膜工业协会提供的数据，2019年我国纳滤膜市场销售额为6亿元，国内纳滤膜市场主要由国外企业（美国、日本等）占据。以2019年公司纳滤膜销售金额测算，公司约占国内纳滤膜市场份额的0.20%。

（3）根据中国膜工业协会编制的《2019-2020中国膜产业发展报告》，近15年来中国膜产业高速增长，2019年我国膜市场总产值达到2,773亿元；预计2022年我国膜产业总产值将超过3,600亿元。

4、可比公司：三达膜、南方汇通、开能健康、长阳科技、星源材质、璞泰来。

5、数据一览：

（1）2018-2020年，营业收入分别是32,773.64万元、36,025.59万元、31,352.81万元，复合增速-2.2%；扣非净利润分别是5323.45万元、6100.72万元、4126.78万元，复合增速-12%，毛利率分别为37.61%、40.52%、37.04%，发行价格5.85元/股，发行PE24.63，行业PE40.24,发行流通市值2.54亿，市值10.16亿。

（2）2021年1-6月,预计实现营业收入为17,000万元至19,000万元，同比增加16.86%至30.60%；预计实现归属于母公司股东的净利润为3,400万元至3,600万元，同比增加74.84%至85.13%。（公司招股意向书、国泰君安）

四、行业题材研究

PCB产业链：行业景气度上升

（关注原因：长线，板块中多家公司底部放量上涨）

1、PCB为印刷线路板，是重要的电子部件，是电子元器件的支撑体，是电子元器件电气相互连接的载体，全球PCB板中有将近33%用于通讯行业、30%用于计算机行业、15%用于消费电子，全球PCB 2016年产值已达近600亿美元，约占整个电子元器件总产值的20%，近五年增速均不超过3%。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

2、未来行业的增长点在于5G的建设（包括服务器）以及汽车电子领域，如新能源单车 PCB 价值量为传统普通汽车的至少2.6倍，近期板块内奥士康、兴森科技等走强，板块内细分众多，昨日我们详细介绍了IC载板，可见：

0726韭菜公社研究学习笔记

0726韭菜公社研究学习笔记 

除了IC载板外，PCB产业链还可分为FPC、通讯板、汽车板等，近期miniled板块的走强带动了上游miniled板的相关公司。

物联网模组:三个预期差

关注原因：中线，5G车载领域下游爆发，行业景气，智能模组有望量价齐升。

1、下游爆发，行业高景气

（1）全球物联网设备连接数增长势头强劲，IoT Analytics预计2025年全球物联网设备（包括蜂窝及非蜂窝）联网数量超300亿。据GSMA数据，中国2020年物联网行业市场规模约1.7万亿，预计2025年市场规模达到2.8万亿，复合增长率达11%。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

（2）受益于下游智能汽车、智能家居、5G等领域的爆发，物联网仍是通信板块景气度最高的赛道之一，形成了从芯片——模组——终端&控制器——连接平台的完整产业链，成为Q2关注度较高的科技主线，机构近期调研产业链，三大预期差有望成为下半年的核心驱动因素。

2、通用模组放量，智能模组崛起

新零售（刷脸支付）、智慧安防、智能汽车等下游新兴需求已不满足于通用模组，各类场景均具有差异化需求，二次开发成本高难度大，对模组厂商的需求不仅是通用模组，更有带系统的整体解决方案（如支持android平台、支持视频压缩编码、嵌入AI软件算法等等），物联网模组更像智能手机，价值量也在提升，机构预计智能模组的毛利率存在5个点左右的空间。

3、车载模组爆发，5G渗透提升

（1）市场看到了新能源车的崛起，但模组价值量偏低，易被市场忽略。机构调研发现，智能车载模组经过过去两年的导入，正蓄势待发，5G模组的渗透率也将同步提升。市场看到了中科创达等企业在高通芯片在车载应用侧导入中的重要地位，但忽视了物联网模组企业在车载底层通信、算力层面的增量市场空间。机构预计，头部模组厂商在该细分赛道将有翻倍增长空间。

（2）佐思汽研预计2025年全球汽车无线通信模组装载量将到达2亿片，2020-2025年复合增长率达15%，其中中国汽车无线通信模组装载量将达到9000万片，2020-2025年复合增长率达19%。

4、Q2有望成为毛利率低点

上半年芯片短缺、涨价；运费上升；汇兑损失等均蚕食了行业利润，尤其Q2随着芯片库存逐步消化，上游压力尚未完全传导，毛利率承压。下半年主芯片涨价的压力将向下游传导，中长期智能模组占比提升亦对毛利率有正向贡献，盈利能力将上行。

5、相关标的：

美格智能：公司的智能模组可以应用于新能源汽车的车载通信、智慧座舱、智能驾驶辅助ADAS，自动驾驶等领域。

日海智能：公司无线通信模组产品主要为蜂窝模组，包括车规级模组、智能模组、LTE模组、WCDMA/HSPA+/CDMA和GSM/GPRS模组、5G模组，上述产品可广泛应用于各种智能终端。

（国盛证券、西南证券、安信证券、见微数据）

五、重要新闻

人口与计划生育法将修改

人口与计划生育法修正草案拟提请8月召开的十三届全国人大常委会第三十次会议审议。今年6月，中共中央、国务院颁布了关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定，明确提出要实施三孩生育政策及配套支持措施。（韭菜公社：www.jiucaigongshe.com）

孙春兰：研究实施差异化租赁和购房优惠政策降低生育、养育、教育成本

全国优化生育政策电视电话会议7月27日在京召开。孙春兰指出，要抓紧推进相关法律法规修订工作，清理废止社会抚养费等规定，加强政策调整衔接。加快推进妇幼保健机构标准化建设，扩大妇幼健康资源供给，提升危重孕产妇、新生儿救治能力，提高优生优育服务水平。完善托育服务体系，综合运用规划、土地、住房、财政等支持政策，发展普惠托育服务，鼓励用人单位等社会力量提供多种形式托育服务，2025年每千人口托位数达到4.5个。研究推动将3岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除，扩大普惠性学前教育资源供给，推进义务教育优质均衡发展和城乡一体化，研究实施差异化租赁和购房优惠政策，降低生育、养育、教育成本。保障计划生育家庭合法权益，尊重妇女生育价值，严格落实产假、哺乳期假等制度，依法维护妇女劳动和社会权益。

广东省教育厅：义务教育学校每周5天课后服务下午至少2学时

近日，广东省教育厅印发了《关于进一步做好义务教育校内课后服务工作的通知》，明确从今年秋季学期开始，广东义务教育各级各类学校——义务教育学校全覆盖、有需求的学生全覆盖，并推行课后服务“5+2”模式——学校每周5天都要开展课后服务，课后服务包括早、午餐，午休及下午课后服务，下午课后服务每天至少开展2个学时。

一流厂商忙扩产碳化硅芯片有望逐步放量

意法半导体今日宣布制造出首批200mm（8英寸）碳化硅（SiC）晶圆片，标志着意法半导体面向汽车和工业客户的扩产计划取得重要的阶段性成功。据《科创板日报》不完全统计，意法半导体在内的国际一流厂商早早便开启了扩产计划，国内不少厂商也积极参与，未来2-5年内碳化硅产能仍将继续增加。

马斯克：电动汽车的电池产业规模还不够大，电池供应链必须同步构建

特斯拉CEO埃隆·马斯克今日发布微博称，如今的汽车远比当年的T型车（福特ModelT）要复杂，全球供应链很容易受到不可抗力的影响。与福特ModelT（当年的处境）相似，电动汽车的电池产业规模还不够大，因此，电池供应链必须同步构建才好。当地时间7月26日，马斯克在第二季度财报电话会议上表示，4680电池将在工厂的新装配线上量产，2021年底该电池的年产量计划达到10GWh。

六、三大报

Wi-Fi 6产品渗透率加速提升、产业链公司迎来机遇（环旭电子、天邑股份）

2021 ACM中国图灵大会本周召开、AI+互联网受关注（科大国创、天准科技）

中国航发自研发动机首飞成功、相关材料市场可期（图南股份、中航重机、铂力特）

供给受限叠加下游需求释放、电解锰价格持续上涨（红星发展、湘潭电化）

我国低轨宽带卫星首次成功入网、产业化加速（华力创通、天银机电）

新苹果手机将采用钛合金机身、打造史上最强（宝钛股份、西部材料）

异质结电池迎大利好、国产低温银浆量产成功（山煤国际、东方日升）

【水羊股份】成熟品牌的盈利能力均进入比较好的状态

【惠伦晶体】光刻工艺的高频晶片已具备量产能力

7月27日 三大报信息汇总