0309韭菜公社研究学习笔记-韭研公社

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0309韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-03-09 21:30:58

指数继续下跌，盘中拉起尾盘下杀，一些高位个股开始补跌，核心资产跌势未减，隆基入股森特股份引爆BIPV相关个股，碳中和依然是短线资金活跃场所。

提纲：

一、当日题材概述

二、涨停个股解析

东方日升：BIPV+光伏+异质结产线

锦鸡股份：涨价+染料

安阳钢铁：钢材涨价+钢铁

拓日新能：BIPV+光伏电站+HIT

格林美：动力电池回收+一季度业绩预增+三元正极前驱体全球龙头

山推股份：工程机械景气+推土机龙头（破板）

三、新股解析

四方新材：重庆市商品混凝土生产商

四、行业研究

航空业：降费增效+疫后复苏+估值底部

染料行业：分散染料大涨，染料产业链景气持续向上

后疫情周期：春季预计重回行业复苏通道

零售药店：政策利好叠加疫情催化迎来发展契机

碳中和：长期来为环保公用带来利润增量

电解铝：供需不平衡下行业高利润有望持续

激光雷达：车载激光雷达推动L3+自动驾驶，有望成为千亿元赛道

五、个股研究

无

六、研报摘要

长城汽车：2月销量靓丽，全球化智能化稳步开拓，强产品周期延续

中远海控：4Q20创十年最好季度业绩，业绩弹性可期

宋城演艺：疫情加速行业变革，城市演艺的破局者

彩虹股份：主营乘LCD面板顺周期之风，玻璃基板再开成长篇章

号百控股：中国电信回归A股，唯一上市平台或受益

七、重要新闻及公告

（一）新闻

证监会“云反馈”上海人大代表建议：将认真研究科创板投资准入门槛问题

多地严查信贷资金挪用至“股市、楼市” 违规者将被银行提前收回

喜马拉雅FM计划赴美IPO，拟募资至多10亿美元。

TCL发布量子点Mini LED新品

产业链人士：芯片制造商对 8 英寸晶圆厂设备需求依旧强劲

（二）公告

佐力药业：预计第一季度净利润为4100万-4900万元，同比增长275.38%-348.63%。

环旭电子：公司2021年1至2月合并营收为70.37亿元，同比增加74.03%。

泉峰汽车：比亚迪子公司弗迪动力拟向公司采购变速箱阀板，预估项目金额为4亿元。

齐翔腾达：拟继续投资建设20万吨/年顺酐项目。

*ST奋达：提交了撤销退市风险警示的申请。

八、三大报题材及公告

军队建设十四五总体规划编制完成、行业发展可期（航天彩虹、洪都航空）

唐山减排攻坚加码、钢铁行业利润有望进一步修复（宝钢股份、华菱钢铁）

磷酸铁锂产能持续扩张、推动碳酸锂价格再次上调（赣锋锂业、盛新锂能）

全国碳交易即将启动、上海牵头建设交易系统（国网英大、恒生电子）

苹果春季发布会近期举行、重磅产品有望发布（浩云科技、中海达、硕贝德）

大豆收购价年涨50%、期货价格迭创历史新高（北大荒、亚盛集团）

锆产品市场已近无库存状态、价格迎来全线上涨（东方锆业、三祥新材）

玻纤价格涨势持续、开启新一轮景气上行周期（长海股份、中材科技）

【柯利达】打造光伏建筑一体化产业完整链条

【皖维高新】国内PVA产品价格最大涨幅近60%

正文：

一、当日题材概述

BIPV，光伏建筑一体化，昨日已有详细介绍，隆基溢价入股森特股份，规划BIPV收入体量到2024年做到100亿元，中午消息隆基董事长两会提议发展BIPV强化板块走势，天风证券估算“十四五”期间国内市场规模在1500-2500亿元。

公社资料可见：

韭菜看得懂03——BIPV（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

公社内也不乏众多的资料挖掘，大家可以多搜索。

碳中和分支钢铁，昨日晚间美股周期股大涨，美国钢铁大涨13%，碳中和对于国内钢铁企业来说也是一次供给侧改革，日内铁矿石期货大跌，钢铁走强；政府工作报告首次积极提及核电，盘中核电个股有所表现。

其他超跌小市值个股上涨，疫情后周期类的旅游、酒店、航空受益于疫苗接种经济回暖，板块内众多个股走强。

二、涨停个股解析

东方日升：BIPV+光伏+异质结产线

（关注原因：超跌+公司已有BIPV组件产品产生收入）

1、光伏建筑一体化(BIPV)。今日盘面受到隆基股份收购森特股份布局光伏建筑一体化(BIPV)事件刺激板块发酵，同时今日两会上，隆基股份就推动光伏建筑一体化(BIPV)发展提交了建议提案，具体建议包括加大政策支持力度、给予差异化电价补贴、进一步完善国家标准或行业标准和鼓励各省市开展BIPV试点城市建设。今日公司在互动易表示：目前公司正在研究多款BIPV产品，同时公司正在与科研院所及产业链协同单位等合作共同推进项目产业化落地。此外公司在江苏金坛基地BIPV项目已并网并投入运营、BIPV屋顶瓦已小批量试销美国客户。

2、光伏建筑一体化打开千亿市场增量。资料显示，国内隆基、晶科等众多光伏巨头纷纷宣布进入BIPV市场，并发布系列新品，特斯拉也在BIPV市场布局良久。BIPV( 伏组件建筑一体化)，将光伏组件和建筑集成为不可分割的一部分，兼具发电、装饰和建材功能，不以发电性能作为唯一考量标准。相较于应用场景单一的BAPV，BIPV 可以被应用在屋顶、幕墙、遮阳、温室等。数据显示，我国每年的新增建筑竣工面积目前稳定在40亿平方米左右，但目前的BIPV项目整体市场规模仅仅接近50亿元。券商预计，到2025年中国BIPV的市场规模将达到583.1亿元，5年复合增长率达到40.39%。

3、公司主营为光伏电池、组件及其相关的上下游产业链,目前公司已跻身全球组件出货量前十名。2020年公司建立了百MW级别的异质结产线,预计2021Q1将逐步推动GW级别HJT电池产线的扩张。同时子公司计划2021年至2023年向上机数控全资子公司弘元新材有限公司采购22.5亿片硅片，加码”210"产能 ,主业迎来高速扩张期。子公司斯威克预计2021年有望登陆创业板，目前胶膜行业持续高景气,公司在斯威克持股70.84%,资产价值有望迎来重估。值得注意的是1月29日，公告预计2020年利润同比下降75.35%至83.57%，股价一字板跌停。（部分资料来自天风证券、华创证券研报）

今日BIPV板块发酵，公司是少有BIPV业务已经出货的公司，同时受到1月29日业绩公告不及预期影响，公司股价短期大跌50%，情绪影响大于基本面影响。短期BIPV板块主要观察森特股份封单情况，作为光伏行业的分之，题材新颖，有望持续走强。中长期看公司2021年异质结产线放量叠加21年子公司登录科创板提升公司资产价值，目前的业绩雷可能是长期的价值洼地。

锦鸡股份：涨价+染料

（关注原因：超跌+分散染料持续涨价）

1、近1个月分散染料开启暴涨模式。3月9日行业媒体消息：行业需求旺季即将到来，分散染料出厂价格再次上涨，其中分散黑ECT300%自2月27日上涨至35元/KG后，3月7日起再次进行上调，最新报价38元/KG。其他各大分散染料各品类染料均同步上调10%。3月8日江浙地区分散染料市场价格上涨近7%，近1个月以来累计涨幅达20%。值得注意的是：3月5日，江西宏柏新材料股份有限公司708车间发生火灾，乐平塔山工业园全部停产整顿，或将影响分散染料中间体生产供应。

2、行业集中度高，景气度复苏。国内染料行业集中度较高，分散染料前三的企业集中度达60%。一月份以来由于纺织产业需求的修复，行业下游的印染企业产销两旺，且整体染料库存较低，补库需求边际提升。由于下游需求纺织印染行业正在积极复苏，且后续全球消费需求修复预期较为强烈，染料产业链有望维持景气向上趋势。当前染料价格正在持续上涨，且后续有较大概率维持这一趋势，当前国内染料行业寡头垄断格局较为清晰，龙头企业具有较强议价能力，且具有较大业绩修复预期，锦鸡股份以为，板块龙头包括：闰土股份年生产染料能力15万吨以上；浙江龙盛约占全球近21%的市场份额，年产30万吨染料和年产约10万吨助剂产能。

3、公司是国内活性染料居于前列的专业生产商之一，是国家化工行业标准起草单位、中国染料协会理事单位、中国化工环保协会团体会员单位。主要产品为活性染料，用于纺织品的染色和印花。拥有4.5万吨活性染料产能, 3万吨精细化工产品及中间体项目正在建设中。目前为国内前五大染料企业、活性染料行业第二。

近期创业板超跌小盘股市场认可度极强，公司流通盘28亿。公司所处分散染料行业随着行业需求旺季的到来，价格有望持续上涨，进一步刺激板块个股。短期看目前创业板涨停个股溢价有所减弱，预期震荡为主。中长期看，随着染料后续大概率维持上涨趋势，板块龙头浙江龙盛、闰土股份存在走出趋势性行业的可能，公司今日创业板涨停打开辨识度，有望跟随板块持续走强。

安阳钢铁：钢材涨价+钢铁

（关注原因：低价钢铁）

1、钢铁冶炼有望大幅压缩。美国钢铁龙头纽柯，昨夜股价创历史新高。3月1日工信部表示，我国提前两年完成“十三五”钢铁行业去产能1.5亿吨目标，累计退出“僵尸企业”的粗钢产能6474万吨。同时钢铁冶炼能力还要大幅压缩，正在配合国家有关部门制定大规划。目前钢铁行业分散度比较高，原料对外依存度高等问题有待下一步解决。3月5日《河北省深入实施大气污染综合治理十条措施》印发，提出推动钢铁行业短流程改造，严格控制钢铁、火电、化工等重点行业耗煤量，关停部分1000立方米以下高炉和100吨以下转炉。此外螺纹钢期货3月3日突破4900，创2012年以来新高。

2、碳中和背景下，产能周期基本结束。碳中和是2021年两会和十四五规划的重点内容，自2020年9月开始，我国7次表态在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和。目前，全国20个省、直辖市和自治区已经提出2021年将研究、制定碳达峰方案，上海明确提出在2025年达到碳达峰、重庆将碳排放纳入环评考核。碳中和是工业品未来5-10年的重大主题，钢铁行业碳排放占全国总量的18%，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。21年粗钢产量大概率同比下降，钢铁行业产能周期在2021年基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。按政策方向要求，为确保同比下降，未来3-5年粗钢产量将低于10.5 亿吨，甚至落在10亿吨以下。在下游需求增长下(2020年粗钢表观消费量同比增长超过6%，预计2021年增长1-2%)。

3、公司是集炼焦、烧结、冶炼、轧材及科研开发为一体的特大型钢铁联合企业，可生产的钢材品种有中厚板、热轧卷板、高速线材、建材、型材等。3月3日,公司发布对钢材产品价格进行调整涨价通知。公司高端产品汽车钢销售大幅增长，高强板持续保持市场占有率第一。2018 年投资设立河南安钢周口钢铁公司，2019年拟设立6个钢铁类项目，项目建成后将具备生铁 158 万吨、粗钢 175 万吨、棒线材 166 万吨。项目预计 2021 年建成，有望增厚公司收益。（部分资料来自天风证券研报）

今日在大盘持续下跌的背景下，钢铁板块为第一个尝试带动人气的板块，可能为机构调仓行为。3月5日河北开始出台限制钢铁产能政策，随着碳中和政策的出台，地方政策有望持续推出，后续可重点关注地方政策出台情况。短期来看公司今日为板块第一个上板个股，有望享受较高溢价。中长期看公司作为钢铁板材类个股，更多的是跟随钢铁板块资金走势。

拓日新能：BIPV+光伏电站+HIT

关注原因：短线。BIPV板块强势，公司BIPV光伏建筑一体化项目多次入选住建部示范项目，概念较为正宗，同时兼具光伏电站和HIT概念。

1、隆基溢价30%收购森特股份27.5%股份带动BIPV板块，BIPV 市场空间广阔，有分析认为BIPV将是一个近万亿的市场，国君中性预测，中国新建建筑 BIPV市场年装机容量有望达到 18GW。安信预计中国到2025年BIPV的市场规模将达到583.1亿元，5年复合增长率达到40.39%。今日两会隆基股份就推动光伏建筑一体化(BIPV)发展提交了建议提案。

2、BIPV光伏建筑一体化项目多次入选住建部示范项目。2020年2月互动回复：在互动平台上表示，公司的BIPV光伏建筑一体化项目多次入选住建部示范项目，其中深圳光明工业园单晶硅屋顶电站为2006年度住建部全国首批可再生能源示范项目。公司在光伏屋顶电站项目设计及建设方面积淀了丰富的经验，具备承建屋顶光伏电站的能力，成立至今陆续建成的五大生产基地均采用光伏屋顶，开创了绿色工厂先河，实现“屋顶绿色发电、屋下绿色生产”。

3、电站运营龙头，具有光伏电站开发、设计、建设及运营一体化能力。公司积累了超过十年的电站建设及运营经验，目前共计持有光伏电站超过530MW，电站资产规模占公司总资产近40%。与同行业公司相比，公司自持建设的光伏电站成本优势明显，主要源于公司具有生产制造太阳电池、光伏玻璃、光伏支架及光伏组件等主要原材料的能力，在自持电站及EPC承建中已实现不低于70%的原材料自产供给。公司电站毛利率多年来普遍高于60%，体现了公司在电站设计、建造和运营的一体化能力。自持电站的运营收益已成为公司占比最大且持续稳定的利润来源。

4、公司在光伏HIT电池方面较早涉足，并有一定的技术积累。在2015年，我司承担了深圳市科创委的MW级薄膜硅/晶体硅异质结太阳电池研发项目，成功完成并通过验收。不过由于HIT电池生产成本较高、生产效率较低，公司暂时没有继续进行批量化生产。目前公司主流产品依然是单晶硅、多晶硅与非晶硅太阳电池。

格林美：动力电池回收+一季度业绩预增+三元正极前驱体全球龙头

关注：短线和中线。近期媒体分析动力电池回收或迎高峰期，公司回收动力电池包及模组占据1/3 市场份额，将因此受益。同时指数暴杀后若有反弹，会有人气大盘股带领，个股盘中强势，人气极佳。

1、近期媒体分析动力电池回收或迎高峰期。2013年前后，我国新能源汽车得到大规模的推广应用，并于2014年进入爆发式增长阶段。按照动力电池5到8年的使用寿命推算，当前国内动力电池已进入到阶段性报废高峰期。2020年中国新能源汽车保有量已达492万辆，累计退役的动力电池有20万吨（约25GWh），据推算，2025年我国需要回收的废旧电池容量将达到137.4GWh，超过2020年的5倍。公司司年可处理废旧动力电池包 25 万套，据 19、20H1 财报，公司 20H1 回收动力电池包及模组超过 1.2 万套组，已超过 19 年全年 1 万套组，占据1/3 市场份额，拟新建年产 5 万组新能源车用电池包、5 万组梯次利用电池包项目

2、一季报预增开门红。2月26日晚公告，公司预计一季度净利润为2.42亿-2.97亿元，同比增长120%-170%，迎接开门红。公司三元前驱体和四氧化三钴的全年订单应接不暇，产能大释放。中信点评：2021Q1 公司继续延续 Q4 产销两旺态势，测算公司三元前驱体/四氧化三钴出货约 1.9/0.46 万吨（+297%/+21%），业绩开始释放。全年看，2020 年公司三元前驱体/四氧化三钴出货约 4/1.5 万吨，2021 年三元前驱体出货有望实现翻倍增长。四氧化三钴下游客户订单持续向好，预计 2021 年有望实现 60%以上高增长。

3、公司是三元正极前驱体全球龙头，提前布局镍业务，主营包括三元正极前驱体、正极材料、动力电池回收业务等，从 2017 年起公司三元正极前驱体连续 3 年出货量全球第一，市占率近 20%，客户包括三星、LG、宁德时代、比亚迪、松下全球 Top5厂商，覆盖全球 80%动力电池市场。

4、三元正极前驱体全球龙头，得益于前驱体技术与回收钴镍同源，公司产品迅速获得业界认可，从 2017 年起公司三元正极前驱体连续 3 年出货量全球第一，市占率近 20%。公司产品矩阵齐全，具备NCA/NCM5 系-9 系前驱体配套能力。定位中高端市场，2019 年公司高镍和单晶产品占出货量 75%；磁异性物控制达 5ppb 级别，领先行业 3 年以上；四元及超低钴产品达可量产状态，领跑行业。

5、四元材料量产在即，前沿技术储备充分。公司四元前驱体有两条路线：1）特殊 NCM 前驱体+Al 源烧结；2）合适溶液下四元共沉淀。目前公司几款四元前驱体均通过客户中试认证，目前正在量产认证。NCA 体系方面，9 系 NCA/NC和 9 系 NCA 单晶前驱体已量产，Ni96 量产认证通过，Ni98 进入量产认证阶段。NCM 方面，公司 Ni90/91 共四款产品中试通过，进入量产认证阶段，目前公司NCM9 系低钴产品钴含量为 0.45%，已接近低钴极限。

6、提前布局镍业务。2018 年，公司公告称拟与新展国际（青山钢铁下属企业）、广东邦普（CATL控股公司）等建设印尼红土镍矿生产电池级镍化学品项目，公司持股36%，初期目标为建成不低于 5 万吨镍金属、4000 吨钴金属湿法冶炼能力，根据项目规划或于2022 年投产，2021年股权提高至72%。公司全面掌握了高镍（NCA&NCM6系、7系、8系及9系）与单晶材料的制造技术，其中高镍与单晶高端产品产能达90%以上。公司已完成了NCMA四元前驱体量产技术储备，做好了量产准备

备注：沪镍近期价格大幅下跌，原因是青山集团高冰镍试产成功，新能源汽车高景气度拉动的硫酸镍涨价因为从镍铁大规模转向高冰镍而告一段落。硫酸镍结构性紧缺缓解，但东方证券坚持认为衡量三元材料企业盈利高低在于谁拥有更低成本的硫酸镍，从镍铁转来的高冰镍供给增加，但成本不低，湿法工艺的成本优势仍然存在。

山推股份：工程机械景气+推土机龙头（破板）

关注原因：短线。工程机械行业景气，2月挖机销售旺盛，景气超预期。山推股份是推土机龙头，工程机械个股年前大幅上涨，而个股滞涨，近期走势有尝试突破大平台迹象。

1、2月挖机销售旺盛，景气超预期。据中国工程机械工业协会对 26 家挖掘机制造企业统计，2021 年 2 月共销售各类挖掘机 28305 台，同比增长 205%；其中国内 24562 台，同比增长 256%；出口 3743 台，同比增长 57.9%。据中国工程机械工业协会对23家装载机制造企业统计，2021年2月销售各类装载机7638台，同比增长110%。总销售量中国内市场销量5347台，同比增长158%；出口销量2291台，同比增长45.5%。

2、公司是全球建设机械制造商 50 强，推土机市场占有率行业首位，主要经营建筑工程机械、起重运输机械、矿山机械、农田基本建设机械、收获机械及配件的研究、开发、制造、销售、租赁、维修及技术咨询服务的公司。公司的主要产品是以推土机、配件为主的工业产品和以挖掘机为主的商业产品。

3、“山推牌”推土机领跑中国推土机行业优势明显，市场占有率稳居第一，公司推土机覆盖 80-900 马力段，拥有机械型、液力型、全液压三大系列、8 个功率档次、110 余版成熟可靠的产品。SD90-5 是国内制造的最大马力推土机，SD52、SD90 等大马力推土机在矿山市场替代进口，依靠遍布全球各大洲的营销服务网络，产品出口 150 多个国家和地区，出口台量国内企业第一，山推品牌在全球市场具有较高的知名度和影响力。

4、2020年11月26日，公司拟非公开发行不超过2.37亿股并募集资金6.82亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于以下项目：高端大马力推土机产业化项目拟投入募集资金金额44600万元，补充流动资金及偿还银行借款23571.21万元。潍柴动力全额认购，与本公司同为山东重工控制下的企业，为本公司关联。

5、2020年预计实现盈利8497万元-1.13亿元，同比增长50%-100%。

三、新股解析

四方新材：重庆市商品混凝土生产商

1、四方新材，重庆市商品混凝土生产商，主营业务是商品混凝土研发、生产和销售,同时生产建筑用砂石骨料，主要产品为普通商品混凝土、高强度商品混凝土、及特种商品混凝土。

2、公司是重庆市最早成立的商品混凝土企业之一，产品销量和市占率保持行业前列。2019 年公司产品在重庆市市场占有率为 3.66%，位居重庆市商品混凝土行业第五名。公司的生产能力、运输能力及泵送能力位于行业前列。

3、行业：国民经济快速增长、城镇化水平持续提高推动我国商品混凝土行业不断发展，各地采取政策推进商品混凝土企业结构调整与产业升级。

4、竞争格局：我国商品混凝土企业数量众多、行业集中度低。

5、2017-2019年营业收入9.28亿、14.52亿和15.26亿，复合增长率为28.20%，归母净利润6586万、1.44亿和2.33亿，复合增长率为88.09%，2020年营业收入11.79亿，同比增长-22.70%，净利润2.44亿，同比增长4.6%。2021年预计一季报业绩：净利润3054万元至3945万元，增长幅度为33.50%至72.46% ，可比公司：三圣股份、海南瑞泽、西部建设、深天地 A。发行价格42.88，发行PE22.99，行业PE24.05，发行流通市值13.25亿，市值52.79亿。

详细版见：

3月10日新股：四方新材（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

四、行业研究

航空业：降费增效+疫后复苏+估值底部

1、两会指出支持民航业的发展，通过改革办法推动降低企业生产经营成本，民航发展基金航空公司征收标准将降低20%。本次调整是继2019年50%下调，2020年免收以来的又一次减收，预计将进一步帮助航空公司减轻现金流压力，走疫情影响，实现快速恢复。民航发展基金是航空公司成本中的重要部分，以航司2019年下半年实际发生的民航发展基金计算，下降20%后国航、东航、南航、春秋分别可以少缴纳约1.3亿、1.3亿、1.6亿、0.2亿，占各自2019年下半年税前利润的比例分别为2.7%、7.9%、9.5%、1.5%。而近期春运市场的需求不及预期又加大了国内航司的经营压力，本次发展基金的再度减收将对行业形成利好，缓解企业负担。

2、春节后航班量、客座率同步回暖、3月旅客出行意愿进一步恢复。航空公司的盈利主要是依靠售卖机票，每架飞机客座率高才能实现盈利。据飞友科技发布《2021年2月民航运营报告》中数据显示，国内航线航班量自正月初四开始逐步恢复，并于2月底恢复至 2019 年同期水平;客座率方面自2月21日起维持在 70%以上水平，创下2021年新高。因国内疫情形式逐步好转，3月份有出行安排的旅客占比为 76%，较2月份提升4%，出行意愿指数环比2月份上升35%，同比上升107%。从趋势上看，国内旅客出行总量有望在3月完成触底反弹，关注后续疫情恢复态势与航旅需求走向。

中期看，国内与国际需求未来都有望受益疫苗推广，迎来快速恢复。总体看，航空受疫情影响最严重的时期已经过去，当前板块估值处于历史底部区间。

3、航空业的特点：盈利能力比较弱，最大的经营成本为航油成本，根据2019年国内三大航空公司显示，南航航油成本为428.14亿元，占营业成本31.56%；国航航油成本为359.65亿元，占营业成本31.76%；东航航油成本为341.91亿元，占营业成本31.90%。即便没有飞行需求，固定成本高，如人力成本、飞机折旧成本、驻外机构费用、各种费用等。这些都会大大损耗航空公司现金流。

4、航空产业链：在线票务、航空服务类平台、航空保险业、飞机制造业、机场酒店业、机场出行、机场服务业等都是息息相关，伴随航空公司回暖，这些产业链也将逐步恢复。

注意：虽国内飞行需求稳步上升，但实现报复性反弹还需理性面对。国外的航班未恢复民航业的飞行就很难恢复正常水平。疫情大冲击，现金流紧张的出局，剩下的都将是实力相对雄厚的航空公司，值得关注。

4、相关个股：春秋航空、中国国航、南方航空、东方航空、华夏航空等。（0308安信证券、东吴证券）

染料行业：分散染料大涨，染料产业链景气持续向上

（关注原因：游纺织印染行业需求正在积极复苏，全球消费需求修复预期较强，染料产业链有望维持景气向上趋势。）

1、事件催化：据百川资讯，今年以来分散染料价格由23元/公斤上涨到30元/公斤，涨幅达30%；其中分散黑ECT300%的价格由25元/公斤上涨到38元/公斤，涨幅达52%。

2、上涨驱动：

（1）原料成本上涨。染料的主要原材料为纯苯和煤焦油，受原油和煤炭价格上涨影响，在原料成本大幅上涨背景下，活性染料及中间体企业生产经营压力大，通过旺季涨价提高企业利润是企业必然选择，多年来春节后涨价也是染料市场规律。

（2）染料行业在国内的集中度较高，分散染料前三的企业集中度达60%，活性染料前四的企业集中度超过65%。

（3）环保安全趋紧提高了染料生产企业准入门槛，小型染料生产企业的环保安全方面的成本优势荡然无存，限制了活性染料的整体供给行业集中度有望继续提升，染料企业相对保持强势。分散染料涨价等多种因素影响下，活性染料开启上涨通道。

3、纺织服装出口连续增长，纺织业PPI持续回升，化纤产量增长。疫情后服装消费持续修复，叠加冷冬效应、春节消费旺季叠加换季需求。1-2月我国纺织纱线、织物及制品累计出口金额221.34亿美元，同比上升 60.80%;服装及衣着附件 1-2 月累计出口金额为 240.54 亿美元，同比上升 50%，板块整体出口趋势向好，低基数下同比增幅较大。纺织服装行业的需求将决定染料价格和需求。

4、相关个股：

锦鸡股份：是国内活性染料居于前列的专业生产商之一，公司拥有4.5万吨活性染料产能，3万吨高档商品活性染料及中间体项目正在建设中。

闰土股份：是国内染料领域龙头公司之一，拥有活性染料产能8万吨。

浙江龙盛：公司由单一染料产品到中间体产品延伸，扩大成本优势，提升产品定价权

安诺其：专注于中高端差异化染料产品研发。（0308三大报信息汇总、川财证券）

后疫情周期：春季预计重回行业复苏通道

（关注原因：疫情逐渐结束，各行业重回正轨，部分行业出现超预期现象，中线跟踪品种）

1、综述：

1）、目前已经复苏的免税、餐饮、招考等赛道龙头前期已被市场追捧，正在复苏的酒店、景区、演艺、线下 K12、出境游存在预期差和补涨动能。

2）、春节黄金周表现：国内游恢复疫前同期 6-8 成，短途主流；全国共接待国内游客同增 15.7%；实现国内旅游收入 3011 亿元，同增 8.2%；主要受本地过年、限流 75%等影响。

2、子行业表现：

1）、免税：春节海南离岛免税销售约 14 亿元，较 19 年春节翻番；其中海控海口免税城销售额 2686 万元。深免集团计划丰富市内免税店内涵；韩国免税 1 月销售 12.6 亿美元/-27.7%。

2）、酒店：疫情反复扰动，但房价也有所提升；结构分化，部分二三线城市酒店入住率提升 20%以上，本地和周边市民贡献较多。

3）、演艺：就地过年+特惠活动，杭州宋城春节黄金周数据靓丽，接待游客 65.8 万人次/同比 2019 年同期增约 20%；其他景区表现平稳

4）、出境游：持续承压。国内游：不同目的地有所分化，海南 12 月接待游客同增 4%。

5）、餐饮：12 月餐饮收入同比增长 0.4%。

3、A股部分相关上市公司：

中青旅：公司从事从事旅游、景区经营、酒店经营管理及IT产品销售及服务等业务

西域旅游：公司是新疆天池景区唯一特许经营权公司，主营业务是为游客提供旅游服务。

中国中免：免税龙头，主要从事免税业务和旅游商业综合体开发业务。公司下属全资子公司中免集团是国内最大的免税运营商；子公司国旅投资公司负责旅游目的地商业综合体投资开发业务。

宋城演艺：公司是一家从事主题公园和旅游文化演艺的投资、开发和经营的公司

中公教育：公司主要从事非学历职业就业培训服务，通过旗下培训机构向学员提供教育培训业务，主要服务人群包含大学生、大学毕业生等年轻就业人群

（0308国信证券研报公社帖子）

公社内资料查阅：

春季预计重回行业复苏通道短期关注预期差品种（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

零售药店：政策利好叠加疫情催化迎来发展契机

（关注原因：长线，处方外流持续是零售药店市场长期增长核心逻辑，市场规模巨大）

1、行业概况及特点：

我国医药产业链包括医药制造、医药流通和医药消费三个主要环节；市场规模逐渐提升，产品销售额从 2013 年的 3659 亿元增长到 2019 年的 6620 亿元，复合年增速为 10.4%，网上药店的同期复合年增速达到 75.4%；处方外流政策有望重新分配市场格局；传统实体药店销售规模占据绝对优势，网上药店高速增长呈现后浪之势；零售药店总数量趋于稳定，连锁率不断提升。

2、长短逻辑及行业展望：

1）、长期看零售药店行业集中度未来确定性提升，药店分级，大型药店同质化经营优势明显；城乡居民医保个人账户取消，小型药店获客压力陡增；政策加码，处方外流持续是零售药店市场长期增长核心逻辑；公立医院药占比逐渐降低，处方外流目前初见成效，处方外流未来空间广阔。2019 年公立医院药品收入 3956 亿元，销售额中高达 87.6%可以在院外流通，总市场空间已经接近3500亿元；零售药店积极布局 DTP 药房、院边店，未来有望成为处方外流最大受益方；政府投入力度逐年增加，我国卫生总费用占 GDP 比例稳定提高，从 2010年占比 4.9%上升到 2019 年的 6.6%，受疫情影响，预计以后进一步增加；居民消费能力和健康支出水平不断提升；慢病市场扩容，契合零售药店转型方向，同时与目前正在兴起的互联网医疗契合度更高，有望助力布局在线业务零售药店的快速发展。

2）、短期看医保控费加速下政策免疫赛道价值突显，医保支付方式改革加速落地，行业迎来利好；零售药店 OTC 药品消费属性价值突显；疫情催化多元化需求，线上问诊+线下药店的 O2O 模式迅速发展；电商平台赋能零售药店，与传统零售药店形成互补。

3、市场相关公司：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂、京东健康（港股）

（0309首创证券研报公社帖子）

公社内资料查阅：

政策利好催化，零售药店迎来发展契机（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

碳中和：长期来为环保公用带来利润增量

（关注原因：长线，碳中和市场热度高）

环保领域减排三大方向：核算监测、能源需求及碳汇。

1、碳排放监测与核算：目前主要方法有核算法和测量法。我国仍以核算法为主，碳排放监测系统仍未大规模展开应用，而较多发达国家已广泛应用CEMS能源排放检测系统。未来国内有望先应用于碳排放占比较高的火电行业，若行业应用加速推广，预计CEMS整体市场空间有望在百亿级以上。

2、能源需求改变方面主要可分为能源代替；固废回收利用；使用节能产品、控制碳排放源头。从环保公用角度看，能源替代与固废回收利用是重要部分。

1）能源替代：风电新能源的运营以及新能源装备减碳显著，新能源环卫车显著受益。当前新能源环卫车渗透率较低，2019年新能源环卫车渗透率仅为3.42%。假设2025年新能源环卫车渗透率将达20%，则预测到2025年新能源环卫车市场空间接近400亿。

2）固废回收利用：与火力发电对比，焚烧发电用焚烧余热利用代替化石燃料从而在一定程度上减少温室气体排放。未来随着碳中和政策持续推进，在碳市场建设相对完备后，CCER 的备案申请也将重新开放，预计届时有望为垃圾焚烧发电企业带来一定的额外收益。以上海环境为例，假设2019 年上网发电所有项目全部申请CCER，可得到5238 万额外收入。

3、碳吸收方面主要为碳汇板块，通过植树造林、森林管理、植被修复或者碳捕捉技术等减少温室气体在大气中的存在。

电解铝：供需不平衡下行业高利润有望持续

（关注原因：短线，有色中电解铝个股的走势最为强势）

2020年我国电解铝产量创历史新高，电解铝行业利润创下历史新高，未来有望持续维持在高位。

1、供应：受益于2017年电解铝供给侧改革红利，截至2021年1月，国内电解铝产量达到332.3万吨，继续创下单月历史新高，全国电解铝运行产能增至3955万吨/年，建成产能规模4320万吨/年，产能利用率达到91.6%，建成产能已逼近合规产能红线约4500万吨/年，增量空间十分有限。未来叠加碳中和，将进一步严控电解铝产能增长，需求的逐步放量必将带来越来越显著的供需抽紧。

2、需求：

1）全球汽车电动化大时代加速到来，由于铝合金在新能源车轻量化中有其天然的优势，致使新能源车用铝增长动能强劲。

2）清洁能源光伏产业带来铝新兴需求。

3）疫情后时代传统经济复苏，房地产行业持续回暖。

4）铝材出口持续强劲

3、成本：

1）由于2017年未跟随电解铝进行供给侧改革，在电解铝产能急刹车后，氧化铝持续处于过剩状态，且2021年国内仍计划新增氧化铝产能520万吨，远超电解铝增量，这将导致氧化铝价格持续承压，高吨铝利润的持续性较强。

2）碳中和有望驱动我国电解铝产能进一步向西南地区等具备水电优势的区域转移，同时提升火电铝成本水平，最终导致电解铝边际成本曲线陡峭化，水电铝的成本优势日益凸显。

激光雷达：车载激光雷达推动L3+自动驾驶，有望成为千亿元赛道

（关注原因：中线关注，行业空间较大，汽车厂商开始批量发布搭载激光雷达的车型。）

（1）从技术上看：激光雷达推动L3+自动驾驶的实现。L3自动驾驶可以实现高速路段/市区缓行路段等特定场景的自动驾驶，相较L2自动驾驶存在明显技术提升。激光雷达相较摄像头、毫米波雷达等环境监测传感器具有3D建模、全天候探测等优势，在目前技术条件下，激光雷达是实现L3+自动驾驶技术的捷径。

（2）从时间上看：L3智能驾驶汽车有望2021年批量发布，有望带动激光雷达在2022年规模量产。近期，我们看到奔驰、本田、小鹏、蔚来、北汽新能源、长城等整车厂均将在近两年内陆续发布L3自动驾驶汽车，其中绝大多数车型都将采用激光雷达。

（3）从市场空间上看：中短期激光雷达市场有望达到百亿元级别。我们通过假设L3+自动驾驶渗透率/平均每车搭载激光雷达数/激光雷达售价等关键参数，测算出2021-2025年中国激光雷达市场规模有望达到55.53/116.59/190.95/303.35/378.76亿元。全球激光雷达市场规模有望达到158.66/291.47/424.33/758.37/1,082.18亿元。未来随着量产激光雷达成本的降低，出于安全考虑激光雷达有望成为中高端汽车标配，车载激光雷达市场规模有望进一步扩大。

0309韭菜公社激光雷达研究（附股）（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

五、个股研究

无

六、研报摘要

长城汽车：2月销量靓丽，全球化智能化稳步开拓，强产品周期延续

关注原因：产品性价比高，市占率高，业绩确定性高，公司受关注度高，近10家券商推荐

1、3月8日晚，公司发布2021年2月产销快报：2月批发销量8.9万辆，同比增长788.5%。哈弗品牌销量6.1万辆，同比增长754.3%；WEY品牌销量0.5万辆，同比增长1115.5%；欧拉品牌销量0.7万辆，同比增长2780.5%；皮卡销量1.5万辆，同比增长611.2%。

2、硬派风格全新车型哈弗大狗9月底上市以来销量稳健爬坡，2月销量达6,318辆。WEY坦克300在同价位硬派SUV中性价比优势突出，外观极具辨识度，预售订单持续净增，预计后续销量将逐月爬坡，稳态月销有望达8,000辆以上。

3、公司“柠檬+坦克”新平台加持下，车型竞争力迎来全面提升，已上市的第三代H6、大狗、初恋、好猫、坦克300均表现强力，2021年公司规划10余款新车上市，目前已公布的咖啡智驾首款L3级自动驾驶车型“摩卡”将于4月上市；首款房车“自由炮”于3月初开启预售；3月5日发布柠檬平台新车“赤兔”，定位入门级A0 SUV，预计公司Q2销量持续高增。

4、2月8日公告，公司对地平线战略投资，地平线是目前国内唯一实现车规级AI芯片量产前装的企业，旗下征程3芯片采用16纳米工艺，算力达5TOPS，典型功耗仅2.5W，支持智能座舱、APA自动泊车、高精地图定位等应用场景，公司规划2021年旗下新车将全部配备车联网。

5、公司收购泰国工厂，一期预计于2021年实现8万台/年的产能，后续或将引入皮卡进行本地生产，立足泰国辐射东南亚市场，并布局中东、非洲、美洲、澳洲等四大地区，随着全球化进程的持续推进，销量有望持续高增。

6、公司新产品大周期开启，中期业绩修复确定性高，国内乘用车行业进入换购周期，电动化智能化高端化叠加，公司有望实现首换购两端开花，全球化战略布局扩容海外市场，皮卡解禁利好政策下，皮卡乘用化高端化电动化趋势释放增量。（0309民生证券、中信证券、华安证券、华金证券、国盛证券、安信证券，0308太平洋证券、东吴证券）

中远海控：4Q20创十年最好季度业绩，业绩弹性可期

关注原因：集装箱海运龙头+RCEP+运价维持高位+1H21高盈利确定性高

1、3月8日晚，公司发布业绩快报：2020年归母净利润预计同比增长46.8%至99.3亿元，扣非后归母净利润95.9亿元，同比增长505%，4Q20归母净利润预计为60.7亿元，同比增长31%，不考虑4Q19的一次性因素影响，扣非口径同比净利润增加63.1亿元，创过去十年最好的季度业绩。

2、欧美港口码头受疫情影响无法正常生产作业，行业供需紧张愈演愈烈，运价大幅上涨，四季度CCFI均值同比+52.6%，即期运价SCFI同比+139.4%，其中美西、欧洲分别上涨181%、162%，均达到历史最高值，推动公司Q4扣非业绩大增。

3、2021Q1行业供需形势未明显缓解，美线码头泊位、车架依旧紧张，缺箱问题缓解但运价仍处于高位，截至3月5日SCFI一季度均值同比+ 205%，环比+44%，核心在于“货＞箱＞船”的供求矛盾未见缓解，欧美进口需求持续以及供应链周转瓶颈导致船舶实际运力维持紧张，美国1.9万亿财政刺激政策落地，海外需求将高确定性释放，叠加工业补库存，预计上半年运价继续维持高位。

4、公司是国内唯一从事全球性集装箱海运的企业，运力规模全球第三，我们认为1Q21公司实际运价将继续高于4Q20，1H21公司的高盈利确定性高，且公司的期权激励计划也在今年6月份开始可以行权，管理层与股东之间利益绑定，有助于提升完善激励机制，提升经营效率。

5、当前A/H股对应2021年6.4倍/4.1倍P/E，A股目标价14.56元，2021年10倍P/E；H股目标价10.93港元，2021年7倍P/E。(0309中金公司、华创证券、兴业证券)

宋城演艺：疫情加速行业变革，城市演艺的破局者

（关注原因：长线角度后疫情+未来盈利空间大）

1、现场演艺行业2019年总规模500亿+，其中票房收入200亿元+/+7%，增速快于电影票房，由旅游演艺（规模约70亿）和城市演艺（演唱会音乐节等40亿+，剧场演出80亿+）构成，供给创造需求，优质内容加速成长。行业溢出效应突出，百老汇、伦敦西区带动效应可达1:9、1:3；盈利二八分化，龙头凸显，成熟演艺项目盈利出众。疫情下演艺行业承压，倒逼旅游演艺和城市演艺加速转型，且2021年后续行业复苏值得期待。

2、公司民企机制灵活，以小投入，高盈利的“主题公园+旅游演艺”全产业链模式成为国内旅游演艺绝对龙头。2020年花房减值落定，后续有望聚焦演艺主业谋发展。疫情下，公司逆势加大投入，存量项目丰富、探索演艺集群新模式。

3、一看国内游复苏下，公司存量恢复和新项目潜力有望逐步释放，若疫情影响消除，预计22年演艺主业盈利有望较19年增50%~60%+，23年有望较19年增75-100%；二看从1到4到N，预计公司全国总布点有望上看18-20个项目空间；三看演艺王国新模式探索，在对上海、珠海项目详细测算基础上，对标国外百老汇、法国狂人国等，预计未来5-10年，“演艺王国”城市演艺模式将开启公司第二增长曲线。终局思维下，若公司第二增长曲线充分验证，并假设3-4个潜在项目运营成熟，预计未来10年公司盈利空间有望上看38-56亿元。

4、虽疫情仍影响短期业绩，但公司也借疫情契机重新打磨升级，未来一看存量复苏，二看2021年春季重磅上海项目有望开业，三看后续新项目持续落地。（0309国信证券）

彩虹股份：主营乘LCD面板顺周期之风，玻璃基板再开成长篇章

（关注原因：中线面板涨价）

1、深耕显示领域，一体化布局“面板+基板”。玻璃基板方面，公司具备5代、6代、7.5代、8.5+代基板玻璃制造能力，打破了国际垄断。面板方面，公司于2018年实现G8.6液晶面板项目达产，实现了上下游配套及产业协同效应。

2、玻璃基板国产替代空间巨大，公司在玻璃基板领域处于国内领先地位，自主研发的溢流法G8.5+玻璃基板产品进展顺利，第一条产线产品已成功下线并已进入用户认证阶段，第二条产线也已经点火启动，公司接下来将逐步完成合肥6条产线建设，全部达产后预计将实现30万片每月产能。

3、面板供需关系持续偏紧，21年涨价有望延续：考虑到下游需求的复苏以及韩厂计划退出LCD面板，液晶面板供应仍然紧张，价格前景乐观，预计在2021年面板价格仍将维持高位。受益面板价格的持续上扬，公司主营业务将进入业绩收获期。

4、预计公司2020-2022年归母净利润分别为-8.36亿元、46.05亿元、50.83亿元，EPS分别为-0.23元、1.28元、1.42元，PE分别为-38.95X、7.08X、6.41X。（0309长城证券）

号百控股：中国电信回归A股，唯一上市平台或受益

（关注原因：短线中国电信回归A股）

1、3月9日中国电信公告：拟回A股上市。2020年，该公司经营收入为3936亿元，同比增长4.7%；

2、5G取得良好开局，5G套餐用户达到8650万户，渗透率24.6%。移动用户达到3.51亿户，净增1545万户，用户市场份额提升至22.0%。

3、号百控股是中国电信旗下 A 股唯一上市平台，兼具运营商与互联网内容运营商的双重属性， 5G 时代公司重点布局超高清、云游戏、云 VR/AR 三大方向，依托集团电信运营商的用户、流量、渠道优势，有望推动三大 5G 应用快速普及。

七、重要新闻及公告

（一）新闻

证监会“云反馈”上海人大代表建议：将认真研究科创板投资准入门槛问题

财联社3月9日讯，全国人大代表、上海市工商联副主席樊芸在全团审议中提到，科创板流动性现状不尽理想，建议对科创板的准入门槛进行调整，也希望科创属性评价指引能够尽早完善出台。她的发言很快引起了证监会的注意。“8日那天，证监会联系了上海代表团，他们四次找我，想就相关问题和我沟通。”樊芸说，当晚8时左右她和来自证监会投资者保护局相关人士进行了电话沟通，“他们告诉我，很重视我的建议，将会认真评估相关政策，考虑到投资者的识别风险能力和承担风险能力，将认真研究投资门槛的问题，作进一步探索。” (上观)

多地严查信贷资金挪用至“股市、楼市” 违规者将被银行提前收回

财联社记者今日从北、上、深三地的多家银行了解到，各地自春节之后，一直在严查信贷资金违规进入股市、楼市的问题。受访银行相关人士均表示，一旦发现信贷资金被挪用至“两市”，将被银行提前收回。业内人士称，此举对于严防信贷资金违规进入“两市”具有重要的意义，也有助于“两市”健康平稳发展。业内律师称，若信贷资金被挪用，银行可提前收回；而若致使银行受到损失的，可涉嫌骗贷罪，甚至贷款诈骗罪。（财联社）

喜马拉雅FM计划赴美IPO，拟募资至多10亿美元。

TCL发布量子点Mini LED新品

品玩3月9日讯，在今日下午举行的2021春季新品线上发布会上，TCL发布C12量子点Mini LED智屏产品。该产品采用228微米LED芯片，对比度可达1千万：1。公司透露，去年TCL的Mini LED电视占据了市场销量的90%。