【东方机械】郑煤机Q2点评∶符合预期，全年业绩可期-韭研公社

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【东方机械】郑煤机Q2点评∶符合预期，全年业绩可期

王小明

长线持有

2021-08-27 08:40:50

【东方机械】郑煤机Q2点评∶Q2业绩在原材料高企+高基数情况下略降，符合预期，全年业绩可期 21H1收入利润持平∶收入150.7亿+22%，归母净利润12.0亿+5.9%，上半年收入业绩持续增长，利润率下降主要是受原材料涨价影响，但整体降幅较低 ; 21Q2∶收入74亿+16%，归母净利润6.46亿-12%，单季度利润率8.73%，较去年下降2.78pct，主要因为原材料价格上升较多，对公司当期利润有所影响。煤机板块∶H1收入62亿（+8.8%），归母净利润11.8亿（-13.91%），净利润率19%。单O2收入32亿-1.9%，净利润环比上升，同比略有下降。利润率下降主要原因是原材料价格大幅上升，而产品价格相对持平，导致盈利能力下降，但公司通过内部管理、费用控制和投资收益使得利润率整体稳定; 汽车零部件∶ H1实现收入88.8亿元（+34%），归母净利润0.96亿元（大幅扭亏），单Q2收入42亿+35%，净利润大幅增长。上半年SEG收入64.9亿元，净利润亏损6331万元，同比大幅减亏。剩余为亚新科，反映亚新科整体情况向好 ; SEG搬迁顺利∶ 公司完成德国业务重组，将起动机、发电机的实验室从德国转移至匈牙利，德国工厂完成了重组裁员，将生产转移至成本更低的匈牙利工厂，仅保留样品试制、技术中心和高盈利售后业务，大幅降低人工成本;西班牙工厂与工会达成重组协议，根据订单执行情况，持续推动人员优化和产能转移; 智慧煤机持续推进 ∶上半年液压电控子公司净利润2.65亿同比略增，我们认为主要是短期受芯片供应影响，略受压力。但从行业看，无人矿山和智慧煤机受政策推动在快速发展，公司处于龙头优势，今年有望保持快速发展。根据公司股权激励21年目标16.1亿计算，目前21年15xPE，我们认为从目前行业景气度看，21年有望超额完成，我们估算21年PE约12-13x，处于低估状态，持续看好。东方机械

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