马钢股份，业绩超预期，上调全年业绩预测至112亿元，3.6倍pe！

事件：

上半年归母净利润46.44亿元，同比增长471.65%。

点评：

1、二季度业绩超预期。测算二季度归母净利润31.3亿元，超出此前市场预期的28-30亿元。二季度公司净利润环比Q1增长超过100%，是主流钢铁公司中最高的。公司二季度单季度年化PE仅为3.2倍，是钢铁股中最低的。

2、吨钢市值最小的主流钢铁股。公司产量高达1950万吨，在主流公司中位居行业第4，但是公司市值仅为400亿元左右，吨钢市值仅为2073元，主流公司中仅高于八一、柳钢、鞍钢，这决定了公司长期盈利弹性更大。

3、纯冶炼+限产比例低。1）公司作为铁矿石自给率较低的公司，三季度业绩表现相对行业会更好（7月份铁矿石暴跌，二季度很多公司利润来自铁矿）。2）根据上半年产量折算，下半年限产幅度环比7.5%，但是考虑到集团内可调剂，预计实际限产幅度会更低些。

4、公司是宝武集团一员，本身质地不错，宝武收购后在采购、辅材、财务等方面进一步赋能，管理及效率继续改善。

5、上调全年业绩至112亿元，全年PE 3.6倍，继续强烈推荐。三季度业绩预计环比持平或微增，四季度业绩大增，全年业绩高点在Q4，全年同比增长466%。