▍投资建议：公司是国内大排量摩托领域的龙头企业，连续八年大排量摩托销量居首。通过收购老牌意大利摩托车品牌贝纳利，公司摩托车海外业务表现明显优于同行，新推出的QJMOTOR品牌丰富了产品矩阵17，定位国潮品牌与贝纳利形成互补，提升了经营效率。考虑原材料成本上升、运费高涨、外资发力竞争加剧等因素，我们下调公司2021/22年EPS预测至0.96/1.35元451，新增2023年EPS预测为1.72元，给予公司2022年20xPE，目标价27元11，维持“买入”评级。