截至8月6日，按注册制发行的新股共有496只，共募集资金5248亿，在上市首日实现浮盈8505亿，中签的人可谓赚得盆满钵满，这些新股中只有一只上市首日破发，其余495只均是正收益，平均涨幅209%。

       在港股和美股，打新亏损的概率有50%，A股却是稳赚不赔，涨幅还特别大，为什么呢？是因为上市首日的不理性爆炒吗？

       将496只新股最新收盘价与上市首日收盘价对比，小部分上涨、大部分下跌，说明上市首日确实有虚高成分。但最新收盘价较上市首日收盘价平均只上涨了2%，所以不能说上市首日的价格完全不合理。就算是用最新收盘价与发行价对比，平均涨幅依然有187%，只比用上市首日收盘价与发行价对比的涨幅少了10%，可以看出发行定价偏低。

       所以有上市首日不理性炒作的原因，但主要还是因为发行定价偏低，加剧了上市首日的不理性炒作，机构压低发行定价，就是为了能在上市首日赚取更多的利润。出现这种情况的原因又是什么呢？

       为了保护投资者利益，确保新股能够有序发行，发行政策对询价过程中报高价做了很多限制，报价高的将被剔除，其中最主要一项是将报价最高的10%扣除。这一政策确实让打新的投资者都赚到了钱，也让所有新股都成功发行。但导致了参与询价的机构都不敢报高价，无论有多看好企业不能入围都白搭。

       导致的结果是大家都报一个价或相差极小的价，绝大部分都能入围，然后按比例平分蛋糕，参与线下询价发行的机构约有500家、账户约有11000个，虽然大家都分得不多，但有总比没有强，大家在报价时就算不是串通也是默契，俗称“抱团报价”。

       一只新股的有效报价区间相差只有3-5分钱，而80%以上账户的报价却都能命中区间。比如最近的复旦微电，共收到508家网下投资者管理的11157个配售对象的报价信息，有效报价的区间为6.23-6.27元，有效报价的投资者数量为469家，管理的账户个数为9559个，占比86%的账户报价差异未超过4分钱！

（整理自网上资料，未完待续）