光伏观点再更新-0805-韭研公社

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光伏观点再更新-0805

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2021-08-06 03:30:57

光伏观点再更新-0805 近日，从胶膜行业跟踪到8月组件排产明显提升。胶膜龙头公司1反馈目前下游有持续追加订单行为，8月胶膜产能可能打满。龙头公司2反馈下游追加订单后，预计8月排产可环比提升25%（公司2 7月出货约2200万平，环比提升25%后，预计8月排产2750万平，产能利用率约83%）。我们预计行业头部三家企业8月出货量可达1.55-1.6亿平，环比增长约15-20pct，表明随上游硅料价格企稳+硅片降价，终端需求回暖，终端组件厂排产量的拐点已至。继续重点推荐一体化、胶膜、跟踪支架、逆变器环节。一体化：成本压力减小，单瓦盈利水平或将从21Q1的3分提升到未来的8分；头部企业品牌溢价逐步体现（一二线分布式组件价差扩大至1毛/W），出货量增速超预期（上半年TOP3出货同增均80%+，CR10预计达90%），22年随下游对高价组件接受度提升，有望兑现量利双升逻辑，业绩弹性较大。重点推荐【隆基股份】、【晶澳科技】，其中隆基股份硅片自用比例近60%，主要利润输出口已转为组件，且新电池路线量产后有产品溢价，向上弹性较大。胶膜：CR3>80%，龙头福斯特凭借压价扩产+低成本优势，市占率在50%以上。海优新材上市后续产能快速提升+营运资金补充，市占率有望自10%提升至20%以上。此外，由于EVA树脂紧张导致胶膜供给偏紧，随需求提升，预计22年胶膜环节存在量利齐升逻辑。重点推荐【福斯特】、【海优新材】。跟踪支架：1）随跟踪支架渗透率提升，行业增速将高于终端装机增速；2）下游注重品牌，不同公司品牌优势有地域性特征，预计未来格局好且集中度将保持在较高水平；3）国产化水平低，短期看，中信博凭借产品质量+成本优势+品牌效应，在海外新兴市场已具备先发优势，有望实现市占率持续提升；4）长期看，国内跟踪支架市场提升将为中信博业绩提供保障；重点推荐【中信博】。逆变器：1）国内企业进行海外市场替代带来的市场份额提升（Q2海外SolarEdge、Enphase出货量均环比降低，而锦浪环比增长40%左右），2）储能作为第二增长极的高弹性，3）各家目前的优势产品、优势赛道、优势销售地区各有侧重，仍处差异化竞争阶段。重点推荐【阳光电源】、【锦浪科技】、【固德威】、【德业股份】。

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