选择逻辑：芯朋微（电源管理IC）

核心逻辑：

国内领先的模拟IC企业，产品线丰富，应用市场持续扩大并权威部门认证高新技术企业

公司于2005年成立，自成立以来，一直专注于电源管理芯片的研发设计和销售，致力于为客户提供高效能、低功耗、品质稳定的电源管理集成电路产品，推动整机能效提升和技术升级。目前，公司已经形成家用电器类、标准电源类、移动数码类和工业驱类四大类应用系列产品线，在产的电源管理芯片型号超过500个，广泛应用于家用电器、手机及平板的充电器、机顶盒及笔记本的适配器、移动数码设备、智能电表、工控设备等众多领域，终端客户涵盖美的、格力、创维、飞利浦、苏泊尔、九阳、莱克、中兴通讯、华为等知名品牌。国家工信部认定的集成电路设计企业、科技部认定的高新技术企业

2008年，基于自主研发的“高低压集成技术平台”开发的产品取得家电行业龙头客户认可，后续在行业龙头客户的示范作用下逐步在家电领域取得优势地位；2010年，基于第二代“高低压集成技术平台”，开始布局标准电源芯片市场；2013年，基于第三代“高低压集成技术平台”，正式切入工业驱动芯片市场，并于2014年在国内创先量产内置1000~1200V智能MOS的超高压AC-DC电源芯片，进入国网/南网的智能电表和智能断路器市场，率先实现电表中高压电源芯片的进口替代。2016年，基于第四代“高低压集成技术平台”，继续开发高集成度家电电源芯片系列，成为市场上外围器件最为精简的芯片方案之一，在家电市场的占有率进一步扩大。2017年，公司针对智能大家电市场的高耐压宽输出开关电源芯片系列持续上量；针对标准电源类芯片市场，推出体积更小充电更快的大电流快充电源芯片。2019年，公司针对工业级通讯电源市场，开发出新一代高可靠、耐冲击、可交互的工业级电源管理芯片

营收、归母净利润持续稳步增长

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从发展历程看，海外模拟IC大厂大多具有较长的发展历史，TI等厂商经过几十年的发展、并购、技术积累已经形成全系列的产品线，而国内模拟IC企业成立较晚，产销规模均较小，但大部分在某一细分领域具有明显的领先优势，未来成长可期。

从电源管理芯片细分市场看，公司自成立以来一直专注于电源管理芯片的研发和销售

，因此在国内厂商中具有较强的市场地位，特别是在AC-DC芯片领域

三大领域驱动，持续成长可期

聚焦家用电器、标准电源和工控功率三大领域，持续成长可期。公司营收主要由家用电器类芯片、标准电源类芯片、移动数码类芯片和工业驱类芯片四大类产品系列贡献，其中家电类收入占比最高，2019年占比超过40%；其次为标准电源类，2019年收入占比约28%；移动数码类2019年收入占比17%，工业驱动类2019年收入占比12%。毛利率方面，家电类和工业驱动类芯片毛利率较高，超过40%；标准电源类和移动数码类毛利率较低。2020年，因公司战略调整，聚焦家用电器、标准电源和工控功率三大应用领域，将移动数码芯片合并纳入“其他芯片”，收入结构方面，公司家电类芯片占比43%，标准电源类收入占比39%，工控类收入占比12.3%

，客户优质、稳定性高

客户方面，公司家用电器类芯片终端用户覆盖美的、格力、飞利浦、苏泊尔、九阳等行业内标杆企业，标准电源类芯片的终端用户包括创维、中兴通讯、华为、茂硕电源、海康威视等，移动数码类芯片客户包括创维、兆驰股份、拓邦、小米等，工业驱动类芯片客户包括正泰电器、盛帆股份、大洋电机、京马电机等

快充需求兴起,

 小家电市场市占率领先，向全套解决方案市场拓展，打开更大空间。从市场应用情况看，公司电源管理芯片主要应用于各类生活家电、厨房家电、健康护理家电、白电（冰箱/空调/洗衣机）、黑电（电视）等，终端客户主要为美的、格力、飞利浦、苏泊尔、九阳、莱克、老板、小米等家电标杆企业

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目前，公司电源管理AC-DC芯片在小家电市场已经具有较高的市场占有率，一方面小家电需求持续增长，将带动家电用电源管理芯片需求增长。另一方面，公司电源产品种类持续拓展，从ACDC到DCDC以及整套电源管理芯片解决方案，也将打开新的成长空间。

白电市场快速推进，注入新的增长动力。

公司积极推进与终端客户在白电领域的合作，拓展白电市场。目前，公司已与多个客户在白电领域展开合作，部分产品已取得较大进展，白电市场的突破为公司带来了新的增长空间。预计2021年白电相关产品将逐步进入上量阶段，有望增厚公司业绩

工业驱动市场稳定增长，公司募投加码再扩成长空间

工业驱动类市场主要包括工业自动化设备、智能电表、智能断路器、电网集中器、服务器、无人机、电机设备、水泵/气泵、汽车马达风扇等。在工业自动化设备市场，IHS数据显示，2017年全球工业自动化设备市场估计约为2022亿美元，2018年成长3.8%达到2098亿美元，在2019年成长4%达到2182亿美元的市场规模