1. 供给：农药行业格局改善，产品结构优化

“十四五”推动兼并重组，行业集中度有望进一步提高。“十三五” 时期，随着农药行业供给侧结构性改革，农药企业兼并重组进程加快，行 业集中化趋势明显。截至 2020年，我国农业企业数量较 2015年下降 14.75%； 农药行业规模以上企业数量为 693 家，较 2015 年减少了 136 家。“十四五” 时期，我国将进一步推进农药产业结构转型升级。《“十四五”全国农药 产业发展规划》强调继续推进农药生产企业兼并重组、转型升级、做大做 强，培育一批竞争力强的大中型生产企业，争取到 2025 年我国农药行业企 业数量低于 1600 家，进一步提高我国农药行业集中度。

产品结构优化，登记管控趋严。产品结构方面，《“十四五”全国农 药产业发展规划》中指出大力发展生物农药，逐步淘汰退出抗性强、药效 差、风险高的老旧农药品种和剂型。2022 年 3 月出台的《中华人民共和国 农业农村部公告第 536 号》规定禁止生产甲拌磷、甲基异柳磷、水胺硫磷、 灭线磷原药及制剂产品。登记管理方面，2022 年 2 月出台的《2020 年农药 管理工作要点》规定提高企业准入条件，控制农药新增企业数量，同时淘 汰高污染、高风险的落后产能。 推动产业升级，提高行业准入门槛。2020 年以来，我国持续推进农药 产业结构优化，鼓励投资并购，推动行业资源向头部集中，同时退出一批 竞争力弱的小农药企业，提高行业准入门槛。2022 年 1 月《“十四五”全 国农药产业发展规划》中指出计划到 2025 年，着力培育 10 家产值超 50 亿 元企业、50 家超 10 亿元企业、100 家超 5 亿元企业。

低毒、微毒品种占比提升。根据期刊《农药科学与管理》在“2021 年 及近年我国农药登记情况和特点分析”一文中分析，2013-2021 年我国微毒、低毒农药占比持续增加，从 2013 年的 78.3%上升至 2021 年的 85.6%，同时 每年低毒、微毒农药新登记数量占当年新增农药登记数量的比率持续上升， 2021 年达 95.9%。我国农药品种中微毒、低毒品种占比逐年增加，农药产 品结构持续优化。

2. 需求：粮食需求逐年上升，农药市场持续扩张

2.1.全球：人口逐年上涨、农药需求提升

全球人口逐年增加，推动粮食需求上涨。2000-2021 年，全球人口从 2000年的61.14亿人上升至 2021年的 78.32亿人，年均复合增长率为 1.25%。 据世界银行统计数据，目前世界人口仍具有稳步增长趋势，至 2050 年世界 人口有望达到 100 亿，对粮食的需求或将增长 30%左右。1993 年以来，世 界人均耕地面积逐年下降，为保持粮食的稳定供应，对粮食的生产效率提 出了更高的要求。农药作为农产品生产中不可缺少的农资品，对提高粮食 生产效率至关重要。因此，随着人口增长对粮食需求的增加，农药需求量 有望提高，进而推动农药市场规模稳步扩张。

2016 年以来，全球农药市场规模持续扩张。2010-2020 年，全球农药市 场规模从 2010 年的 460.1 亿美元上升至 2020 年的 698.9 亿美元，年均复合 增长率为 4.01%。在 2010-2020 年中，2010-2014 年农药市场规模持续上升， 2015-2016 年世界经济复苏乏力，农产品价格下滑，导致全球农药市场规模 有所下降。2017 年以来，全球农药市场规模再次提升，并呈现上涨的趋势， 全球农药市场需求总体向上。根据世界农化网数据，Phillips McDougall（种 子和农药咨询公司）预计 2023 年作物用农药市场可达 667.03 亿美元， 2018-2023 年年均复合增长率为 3%。

2.2.我国：种植面积增加、农药出口比例高

2021 年我国谷物类农作物价格上涨，种植面积增加。以玉米、小麦为 例，2020 年 2 月份以来，我国玉米市场均价处于上行通道，并于 2021 年 3 月 5 日上升至最高点，达 2768 元/吨，较 2020 年初上涨 916 元/吨，涨幅为 49.46%，之后稍有回落，但仍处于历史高位。2021 年以来，小麦价格平稳 上行，截至 2021 年底，小麦市场均价报 2619 元/吨，较 2021 年初上涨 175 元/吨，涨幅为 7.16%，目前仍位于上行通道。农作物价格上涨促使农民种 植意愿增强，有助于推动种植面积增加。根据国家统计局数据，2021 年我 国谷物种植面积为 15.03 亿亩，同比增长 2.3%，其中玉米种植面积为 6.5 亿亩，同比增长 5%，小麦种植面积为 3.54 亿亩，同比增长 0.8%。

我国农药出口比例高，国际粮食价格上涨对我国农药出口需求起到支 撑作用。以草甘膦为例，2017-2021 年我国草甘膦出口量占草甘膦产量比例 均超过 89%，国际农产品市场对我国农药需求产生较大的影响。2022 年以 来，由于俄乌冲突的影响，国际主要农作物价格大幅上涨。截至 2022 年 4 月 29 日，玉米、大豆、小麦 CBOT 期货结算价分别为 813.5、1684.75、1055.75 美分/蒲式耳，较 2022 年初分别上涨 224.25、329.25、297.75 美分/蒲式耳， 涨幅分别为 38.06%、24.29%、39.28%，目前均位于历史高位。

3. 重点品种新增机遇、农药行业景气有望延续

3.1.推动转基因商业化，草甘膦、麦草畏迎来新机遇

全球来看，自 1996 年转基因作物实现商业化以来，草甘膦成为全球除 草剂消费占比最大的单品。根据期刊《世界农药》在“2021 年全球氨基酸 类除草剂发展概况和趋势综述”一文中分析，2019 年草甘膦使用量占全球 农药使用量 17%，为全球第一大除草剂品种。耐草甘膦转基因作物的推广 种植，推动了草甘膦需求量大幅增长。

从我国来看，国内部分转基因品种获批，草甘膦迎来新发展机遇。2019 年 12 月，农业农村部公示的 192 个拟颁发农业转基因生物安全证书植物品 种中包含 2 个玉米品种和 1 个大豆品种。此次获批也是我国国产玉米、大 豆转基因品种 10 年来首次获批。2020 年至今，相继有 1 个大豆品种和 5 个 玉米品种获批。随着转基因作物在国内商业化种植的推广，草甘膦需求有 望迎来新增长。2022 年 2 月 18 日，农业农村部发布《农业农村部办公厅关 于鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育的通知》， 推动转基因产业化有序进行。我国转基因品种的陆续获批有望为未来草甘 膦市场打开增长空间。

2021 年以来，草甘膦价格大幅上涨，目前仍处于上行通道。国内草甘 膦平均价从 2021 年初的 2.73 万元/吨上升至 2021 年底的 8.03 万元/吨，上 涨 5.3 万元/吨，涨幅为 194.19%。之后回落至 2022 年 4 月的 6.28 万元/吨， 但仍处于历史高位。截至 5 月 24 日，草甘膦价格为 6.47 万元/吨，较 4 月 小幅上涨，仍处于上行通道中。

耐麦草畏转基因作物推广种植，贡献麦草畏需求新增量。2016 年，孟 山都推出耐麦草畏转基因大豆，该耐麦草畏转基因大豆在美国种植面积迅 速增长。虽然麦草畏存在漂移问题，但并非无解。2020 年 10 月，美国环保 署宣布批准登记 XtendiMax（拜耳）和 Engenia（巴斯夫）两款麦草畏制剂， 并延长麦草畏制剂 Tavium（先正达）的注册，以上三款登记将延长至 2025 年。同时，环保署针对麦草畏漂移问题采取了控制措施，以保证其有效施 用。此外，2021 年 6 月拜耳第三代转基因大豆 Intacta 2 XTend 在巴西上市， 该品种兼有耐草甘膦、耐麦草畏特性。耐麦草畏作为在全球的商业化种植， 有望推动麦草畏需求进一步提升。

目前麦草畏价格处于低位，未来有较大上涨空间。截至 2022 年 5 月 24 日，麦草畏华东市场价报 7.5 万元/吨，相比 2019 年初的 9.5 万元/吨，下降 约 21%。生产麦草畏的原材料主要为石油化工行业的下游产物，且在生产 成本中占比较大，可达 70%左右。从历史数据来看，麦草畏价格趋势与原 油价格高度相关，变动时间相对滞后。2021 年以来全球原油价格大幅上涨， 布伦特原油现货价从 2021 年年初的 51 美元/桶，上涨至 2022 年 5 月 23 日 的 113 美元/桶。原油价格的上涨或将带动麦草畏成本提升。目前麦草畏价 格处于低位，但在需求不断增长，农产品价格高企的支撑下，未来麦草畏 价格有望进一步上涨。

3.2.拟除虫菊酯高效低毒，未来市场空间广阔

拟除虫菊酯高效低毒，未来市场空间广阔。拟除虫菊酯类杀虫剂是一 种高效、低毒、低残留、易于降解的杀虫剂，广泛应用于农作物和卫生害 虫防治，根据中国农药工业网数据，2019 年，农用拟除虫菊酯类杀虫剂占 全球农用杀虫剂市场的 19%。拟除虫菊酯高效低毒的特性致使其成为中高 毒农药杀虫剂的最佳替代品，伴随我国农药产业政策升级，拟虫菊酯类杀 虫剂替代空间广阔，有着良好的发展前景。

联苯菊酯价格有所调整，仍高于历史平均水平。拟除虫菊酯类杀虫剂 品种众多，以联苯菊酯为例。2021 年下半年联苯菊酯价格大幅上涨，并于 2021 年 10 月 28 日上涨至最高点 41 万元/吨，较 2021 年初上涨 21.25 万元/ 吨，涨幅为 107.59%。2021 年 11 月以来，联苯菊酯价格有所回落，但仍位 于历史高位，截至 2022 年 5 月 24 日，联苯菊酯价格报 28.5 万元/吨，较 2021 年初上涨 44.3%。