“专精特新”气体传感器龙头，厚积薄发新机遇

天风证券 王奕红 唐海清

国内气体传感器龙头，十年磨一剑，物联网时代迎快速发展机遇 汉威科技主营传感器-智能仪表-物联网综合解决方案，二十多年以来一直 以传感器为核心进行布局和发展，其下游主要为仪表企业、家电、汽车、 医疗、工业安全、环境保护等领域的客户。 公司具备国内领先的气体传感器研发和生产技术，可以生产催化燃烧类、 电化学类、红外光学（含激光）类、MEMS 工艺类主流气体传感器等 200 多个品种的各类传感器，可检测气体 300 余种，公司产品占国内气体传感 器市场数量的 70%，稳居国内气体传感器领域龙头地位。公司近年来营收 呈稳步快速增长态势，2016-2020 年营收复合增长率达 15.06%，利润端也 进入收获释放阶段，2020 年归母净利润为 2.05 亿元，2021H1 业绩预告营 收端同比增长区间为 20%-30%，归母净利润区间为 1.36-1.42 亿元。 、

未来多重成长逻辑共振：

一、物联网大时代机遇：传感器作为物联网底层的数据抓手、上层的价值 源泉，在未来社会万物互联、万物智能进程中的应用价值将越来越重 要。我们认为，随着物联网在各行各业的渗透，传感器的应用场景和 需求也将随之快速增长，未来市场空间广阔。

二、公司优势领域迎来重大机会：公司的气体传感器&仪表产品（检测可 燃/危险气体、有毒气体、氧气、二氧化碳、粉尘、甲醛等）在工业安 全/安防/环保等领域应用广泛。1）湖北十堰爆炸事故进一步驱动了安 全刚需的共识，国家安委会宣布了新的《安全生产法》，于今年 9 月 1 号实施，将加速释放工业共安全类及居民类仪表市场需求。预计餐饮 业未来燃气报警器仪表市场规模将是百亿元级别，另外我国家用燃气 安全报警器的渗透率大概是 7%，未来渗透空间广阔。从公司经营上已 经感受到下游旺盛需求，最近这两个月的月产量都翻一番以上。2）碳 达峰/碳中和目标下，其中气体排放监测、碳交易结算测量等都将给传 感器、环保仪器、物联网智慧化带来更多商机，公司长期受益

三、国产替代机会：一方面，国家和企业在供应链的安全和自主可控上越 来越重视，给国内厂商提供更好的市场进入机会；另一方面，公司传 感器从材料技术、设计到工艺，全产业链自主可控，仪器仪表的市场 竞争力也不断加强，国产替代进程呈加速趋势。公司在中石化 2021-2022 年度框架采购招标中，连续四次取得入围佳绩，并在参与的 五个标段中，均取得前两名的优异成绩，在国产替代中取得先机。同 时，公司今年也首次入围中海油。

四、新产品、新领域拓张：公司在环境、安防类传感器产品继续发挥压舱 石作用，同时不断拓展在消费电子、工业安全、环境监测、家用电器 以及汽车电子等领域的应用，进一步深化与松下、华为、海尔、美的 等消费电子行业巨头的合作关系，推出 MEMS、柔性和热释电等传感 器并得到市场认可。1）公司未来的 MEMS 产品会从设计、生产制造 到封测完全自主完成，掌握产业链全部环节，保持技术品种优势。2） 公司柔性传感器在消费领域的销售持续扩大，在 TWS 耳机、智能家居、 医疗健康、智能穿戴等方面的应用空间广阔。

盈利预测与投资建议：万物互联时代来临，全社会各个行业面临智慧化、 数字化的发展机遇，进而带动前端的传感器和仪器仪表的需求提升，同时 公司布局物联网应用业务，在前端的物联网和仪器仪表端发力，空间有望 逐步打开。我们看好公司长期发展，预计 22-23 年净利润分别为4.3 亿和 5.5 亿元，对应 PE 分别为 18x 和 14x，我们认为公司 22 年合 理 PE 为 32 倍，对应目标价 46.72 元，首次覆盖给予“买入”评级