投资要点： 公司主营电子电器与汽车研发非强制检测（DV/PV），或将受益于汽车电动化与智能化浪潮。 业绩高增，一季度利润同比90%，净利润断层。

公司聚焦汽车DV/PV认证，进入国内多家车企供应链：据我们测算，汽车研发非强检（DV/PV）市场规模已达百亿级。公司不断投入研发，已获专利223项并具备电工与汽车检测认证双项优势，在国内汽 车供应链产品研发非强制性检测中拥有多年技术积累，进入了国内上汽、 北汽、比亚迪、华为等多家知名车企供应链。 

汽车电动化与智能化驱动汽车研发非强检需求提升： 汽车“四化”趋势不断发展，迭代升级推动非强检需求快速提升，2021年 新能源车公告3213个型号，同比增长17%。据罗兰贝格研究，单车汽车电 子电器相关BOM价值（不含电池与电机），从2019年的3145美元增至2025 年的7030美元，驱动汽车研发非强检（DV/PV）市场需求增长

公司盈利能力强，行业门槛高：公司毛利率60%，净利率20%。公司聚焦于汽车研发非强制性检测（DV/PV），相比其他第三方检测公司 有自己独特优势。首先，汽车供应链检测门槛较高，公司相比其他检测上市公司毛利高。其次，公司是研发驱动型，近几年研发人员不断增长，检测认证能力不断提升。 最后，随着营收规模不断增长，规模效应明显，公司净利率仍有较大提升空间。

公司通过扩产与并购切入其他检测领域： 第三方检测行业市场集中度低，包括食品、环境、汽车、电子、军工等多 个细分领域。2021年公司IPO募资5.4亿元，投资于实验室建设项目，目前 已并购包括武汉信测、三思纵横、广东诺尔在内的3家子公司，公司逐步从 汽车、电子等检测认证领域拓展到食品、环境、军工等其他领域

投资建议：我们预计公司在2022-2024年收入分别为5.37/7.51/9.97亿元，对应增速分 别为36.13%/39.83%/32.76%，归母净利润分别为1.12/1.61/2.21亿元，对 应增速分别为40.01%/43.69%/37.44%，EPS分别为0.99/1.42/1.95元，3 年CAGR增速为40.36%。DCF绝对估值法测得公司每股价值44.83元，可 比公司平均估值40倍，综合DCF和PE估值法，鉴于公司具备电子电器和汽 车研发非强制检测市场优势，我们给予公司22年46倍PE，目标价44.50元， 首次覆盖给予“买入”评级。