公司业务:锂电业务打开二次成长曲线,未来有望量价齐升。公司在锂电需求爆发之前前瞻布局,目前已经形成了从规划设计、产线装备、
技术运维的全产业链整体解决方案。19-21 年公司锂电业务分别实现营收 6.9、
12.0、8.4 亿元,占比总营收分别为 49.3%、85.1%、80.6%,近年来锂电业务
发展迅猛。考虑到:1)21 年公司新签锂电 EPC 订单 21.1 亿元将在 22 年集中
结转;2)22H1 公司新签 EPC 订单 13.7 亿元,叠加疫情缓和后项目签约有望
得到修复,将推动 23 年营收高增;3)21-22Q1 公司预付款项分别为 1.7、3.6
亿元,分别同比+702%、+1824%,预示公司的设备、材料、外采订货量激增,
从而推动营收增长;4)公司加速布局锂电设备领域,进一步提升产品自供率,
进而推动毛利率改善;公司锂电业务已打开二次成长曲线,未来有望量价齐升。
公司优势:标杆项目,优质客户,纵深拓展空间巨大
公司管理团队经验丰富,相比传统 EPC 企业,公司技术和高学历员工占比较高。公司深耕锂电领域多年,打造了多个工信部和省级标杆项目,在业内建立
了品质口碑,重点客户基本为业内知名企业。客户结构来看,18-21 年公司前
五名客户的销售额占比明显下降,意味着抗市场波动的能力进一步提升。公司
业务目前从 EPC 总包模式开始持续纵向拓展,通过自主研发或外延并购,提
升设备自供比率,拔高产品附加值,进而提升利润率水平;并且预计公司在建
立锂电设备研发优势和制造工艺优势后,有潜力在硅碳负极、固态电解质、氢
燃料电池等领域实现核心原材料生产,从而再次突破成长空间的天花板。
投资建议:锂电 EPC 黑马,乘风广阔新能源市场,首次覆盖,给予“强推”评
级
公司前瞻布局锂电业务,开始从传统化工向锂电 EPC 及锂电设备赛道切换。
目前公司锂电业务订单充裕,高毛利率的自供设备占比持续提升,并且预计未
来有潜力在锂电领域实现核心原材料生产,不断突破成长天花板。公司基于自
身研发和工艺优势,充分享受锂电行业需求爆发红利,预计未来将保持长期并
快速的成长。我们预计公司 2022-24 年每股收益预测分别为 0.52、0.67 和 0.86
元,对应 PE 为 30.5、23.5、18.4 倍,参考锂电设备行业 2022 年平均估值,给
与公司 40.5 倍估值,给予目标价 21.0 元,首次覆盖、给予“强推”评级