本周，东睦股份发布三季报预告，公司预计2022年前三季度归属于上市公司股东的净利润为9,000万元 到9,600万元。其中第三季度归属于上市公司股东的净利润4200万到4800万，同比去年第三季度增速翻倍！业绩超预期。现在正是业绩发布期，众多业绩超预期票都有一段不错的涨幅，如嘉益股份等。今日中信证券有色团队发布东睦股份首次覆盖报告，预计公司2022/2023净利润增速达450%/120%，基于公司三季报预告大超预期的事实，预测公司业绩拐点已现。

公司粉体产品下游应用非常广泛，包括光伏、电动车、储能、消费电子、机器人、5G 通讯等。可谓是新能源、消费电子行业的”隐形冠军“。投资赛道的隐形冠军最大的意义在于，当机构们还在争论新能源整车降不降价，比亚迪好还是特斯拉好，电池走哪个技术路线时，隐形冠军只要站在一边默默微笑赚钱。因为无论新能源车企哪家强，无论核心零部件走的哪家技术路线，隐形冠军粉体都将直接受益于行业的发展！举个类比的例子，2016年至2020年，白酒大牛市，大家都在争论是茅台、五粮液、老窖哪个更好时，如果换一个角度投资安琪酵母这个”隐形冠军“依然能获得3-4倍的收益。因为无论哪家酒厂在酿酒时都必须要用到酵母，而且安琪酵母下游非常分散，抗风险能力极强。这就是隐形冠军的力量！一个字，稳

分业务板块来看：

SMC 板块确立为公司最优先发展方向，产能规划超过 10 万吨。子公司东睦科达是全球屈指可数的覆盖从铁粉芯到高性能铁镍磁粉芯等全系列金属磁粉芯的行业领先厂商。2022 年 7 月公司完成收购德清鑫晨 100%股份，完善上游软磁合金粉原料布局，促进 SMC 板块产业链上下游协同发展。2022 年 8 月公司公告计划在山西投资 7 亿元建设年产 6 万吨软磁材料产业基地，远期产能规划达到 10.6 万吨。2022 年上半年公司 SMC 板块收入同比增长 23.3%，毛利率提升2.3pct 至 20.5%

MIM 板块盈利能力显著回升，P&S 业务龙头地位稳固。公司于 2019 年至 2020年分别收购东莞华晶和上海富驰切入 MIM 板块。2022 年上半年公司 MIM 板块销售收入同比增长 21.4%，经营数据大幅好转。随着公司上海、连云港和华南三大基地布局日益优化，公司 MIM 业务盈利能力有望持续改善。P&S 业务方面，公司 2021 年生产粉末冶金制品 5.29 万吨，连续 6 年位居国内第一。未来公司将积极开发新产品并加大国际市场开拓，保持 P&S 业务稳定增长

值得注意的是，今年10月1日，公司董事提前终止减持计划，减持公告期间未减持一股，并且也没有发布后续减持计划。可见，作为最熟悉公司的高管，已经提前预知到公司基本面将有重大变化，不愿将筹码廉价卖出！