3)业绩走向:研发设计类工业软件业绩成长具备一定确定性，生产制造类的工业软件可能存在预期差

研发设计类工业软件具备产业及国产替代双重增长因子，本质上具有一定的信创属性，因此我们对于其在当前疫情反复及相对复杂的宏观环境下的业绩成长性仍然具备一定的信心。

对生产制造类工业软件，市场会有疑虑，如果制造业恢复不及预期，企业会否削减T支出，进而对于工业软件提供商产生连锁的负面影响。

以生产制造类工业软件的代表性企业S宝信软件(sh600845）S 为例进行复盘和分析。

宝信软件是国内钢铁行业信息化的龙头企业。上半年，钢铁行业因下游需求下滑，叠加上游原材料价格处于高位，行业面临新一轮的下行周期。选取06-21年间重点大中型钢铁企业利润总额数据及宝信软件关联交易的同比增速数据进行分析，其中前者用于表征钢铁行业整体景气度，后者表征钢铁企业信息化建设的投入程度。

钢铁行业信息化建设投入增速与行业整体景气度呈现“滞后"相关，09年、12年及15年，钢铁企业当年利润总额出现较大幅度下滑，而下一年钢企信息化投入同比增速旋即回落。但19年大中型企业钢企利润再次下滑至阶段性底部时，20年信息化的投入同比增速逆势增加。背离了之前的规律。

对于22年，预计十全年较大的概率，行业的利润总额和信息化投入增速同步大幅下滑。而23年情况与10年、12年及16年会有所差异，可能不会出现上年度利润下滑，而当年度信息化投入同比增速大幅回落的情况。一方面造成22年信息化投入增速下滑的直接因素之一是疫情封控影响下的实施受阻，导致部分信息化需求延迟释放。另--方面，从大的背景下，总需求下滑，钢企的利润更大程度取决于成本的控制，钢企具备更大的决心和动力加速信息化、数字化升级，降本增效,

投资建议：在工业软件领域，中德合作潜力巨大。建议重点关注产业链上相关标的:创意信息(投资杭州新迪，新迪创始人为前达索全球首席科学家，拥有国际先进水平的三维CAD内核技术)、赛意信息(Siemens Opcenter 实施)、能科科技(Siemens Teamcenter实施)。同时，汽车领域的合作动态值得重点关注，建议关注均胜电子、德赛西威、中科创达、经纬恒润、道通科技等。

2、2个关键因素正在发生积极的变化，金属价格反转在即(中邮证券)

中邮证券认为，当前影响工业金属和黄金价格以及权益估值的主要因素是两个:美联储加息节奏预期是否放缓，国内经济复苏预期。近来，这两个关键因素正在发生一些积极的变化，很有可能成为金属价格走出底部乃至反转的催化剂。

1)疫情防控精准科学，国内经济持续向好

疫情防控更加精准，手段更加科学。2022年11月5日国务院联防联控机制召开新闻发布会，进一步强调落实"外防输入、内防反弹"总策略和"动态清零"总方针，按照“及时发现、快速处置、精准管控、有效救治"的工作要求，根据病毒变异特点和疫情防控形势，不断动态优化调整防控策略措施。提高科学精准防控水平，切实保障群众正常生产生活秩序。防止简单化、"一刀切”，坚决整治层层加码。

GDP增速远超预期，中国经济稳中向好。根据国家统计局数据，2022Q3中国GDP同比增长3.9%，预期3.4%，Q2GDP增速为0.4%，GDP快速回升且大幅超出市场预期三季度。其中第—产业增加值2.56万亿元，同比增长3.4%;第二产业增加值12.15万亿元，同比增长5.2%;第三产业增加值16.04万亿元，同比增长3.2%。9月份全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，预期4.5%，前值4.2%，较8月份回升2.1pct，经济稳中向好。

2)加息时滞性或逐步显现，美联储加息有望放缓

北京时间11月3日晚，美联储加息75bp，符合预期，届时美联储已连续四次加息75bp。本次会议上新增了"在确定未来目标区间的加息速度时，委员会将考虑货币政策对经济活动、通货膨胀的滞后影响..."，同时，鲍威尔也表明可能最早会在12月份的议息会议上放慢加息步伐。"

10月非农就业新增人数是自2020年以来增幅最小的一次，表明就业市场环境有所松动。11月4日晚，美国公布了10月非农就业数据。新增非农就业人数录得26.1万人，超过预期，低于前值26.3万人。伴随着业率升至3.7%，10月工资同比增长4.7%，从9月的5%回落，其他的薪资指标也开始降温，表明劳动力市场环境有所松动，有利于控制通胀进一步恶化，也可以支撑美联储从12月份开始放缓加息步伐。

受到年内激进加息的影响，美国需求表现出疲软，经济承压，出现衰退征兆，叠加金融市场风险累计;以及加息效果传导至实体经济进而影响通胀存在一定时滞性，美联储加息放缓是必要的。

 3)金属板块公司估值较低，高成长企业有望重估

国内金属板块公司股价处于低估值区间，成长性好的上市公司有望重估。

黄金板块:

    1）赤峰黄金:内增外扩;黄金矿山的矿石品位高，属于国内当前少有的高品位富矿床;

    2）银泰黄金;公司黄金业务毛利率稳定，矿产金单位成本领先于同业水平;

    3）山东黄金:根据最新经营计划，公司决定2022年矿产金产量不低于39.3吨;

铝板块:

    1）神火股份:煤、铝龙头，电池铝箔成长可期,上半年铝产品产量全国前十;

    2）S天山铝业(sz002532）S :产业链一体化布局，电池铝吕箔快速扩张;

    3）云铝股份:国内铝行业的龙头，低碳排放是公司核心竞争力;

铜板块:

    1）紫金矿业:国内最大的矿产铜生产公司，矿产铜远期规划产量超百吨;

    2）铜陵有色:国内铜产品主要供应商,拥有完整产业链;

    3）江西铜业:坐拥国内最大铜矿，也是铜国最大的铜生产基地。

 4) 相关标的:

我们建议关注:中矿资源、天齐锂业、赤峰黄金、银泰黄金(尚未覆盖)、紫金矿业（尚未覆盖)、江西铜业（尚未覆盖)等，并维持覆盖公司的评级，盈利预测和目标价不变。

3、当前的科创，不仅仅是短期修复，更是类似2012年创业板的中长期机遇(兴业证券)

兴业证券认为，在经历去年下半年以来的系统性调整后，随着海外扰动逐步褪去、国内进一步聚焦长期"国家安全""独立自主"、“高质量发展”，且估值、持仓均处于底部，我们认为科创板或类似2012年度创业板，成为A股新—轮周期的主线方向。

1）科技成长板块估值修复

首先，美债利率上行最快的时候逐渐过去，对全球市场尤其是类似科创板的科技成长板块估值的抑制也有所缓和。10月下旬以来市场持续博弈美联储放缓加息步伐，11月4日好坏参半的非农数据进一步加码这—预期。

目前科创板与2012年的创业板类似，均位于历史底部，同时资金正在持续流入科创板。从去年以来，科创板在经历长期以来的持续调整之后，目前处于一个配置性价比较高的位置。在PE估值方面，科创50目前整体估值仅为34，与创业板主要估值相当。

海外市场波动、大国博弈、地缘政治冲突、人民币汇率贬值之下，外资大幅流出，是导致10月以来A股市场动荡的重要原因，并对外资重仓的行业和板块形成剧烈冲击。而整体来看，一方面，外资对科创板的持仓较低，另一方面，科创板也非本轮外资流出的主要方向，甚至反而仍在加仓。因此,科创板得以免疫于近期外资大幅流出导致的动荡。

此外，机构科创板配置比例整体呈现出持续上升的大趋势。主动权益类基金对科创板的配置比例处于历史最高水平，Q3环比上升2.3%，超配比例环比上升1.6%。相比创业板，科创板目前配置比例和超配比例仍然偏低,有进一步增配空间。

3)科创板业绩增速领跑全A

科创板整体2022Q3累计净利润增速为16.9%，超过主板0.7%、创业板整体10.5%，且较中报增速显著回升。无论从业绩的绝对增速还是边际变化来看,科创板均引领全A.

后续来看，目前科创板整体业绩受到半导体相关板块的下行周期拖累，从历史角度看半导体每一轮下行周期在15-22个月左右，目前已经过半，因此明年来看半导体目前的拖累将会逐步转化为支撑。