【宏观/房地产】
1. 房地产政策会有进一步放松嘛？
回复：包括新市民政策在内的政策组合，其目标就是居民加杠杆，地产稳需求。2月份信贷数据已经充分说明，按揭贷款定价太贵，居民信心低落，仅靠对信贷额度窗口指导无法稳住销售。如果销售不能稳住，也就很难稳住企业信用，很难稳住宏观经济。地产政策预计将继续呈现宽松趋势 ，且宽松力度可能进一步加大。
本次政府工作报告在地产政策上基本延续去年中央经济工作会议的提法，从实践上看，近期多地推出放松首套房认定标准、降低按揭利率、下调首付比例、放宽落户条件、加大人才引入力度、优化公积金使用等政策。预计后续房地产调控政策将更加强调因城施策和满足合理住房需求。
2. 对新市民的提法有没有解读?
回复：3月4日，银保监会、央行印发《关于加强新市民金融服务工作》的通知，首次明确 3 亿名新市民概念，并明确对3亿新市民的创业、就业、住房、教育、医疗、养老等重点领域的金融支持。大城市新市民、青年人是重要的潜在住房需求群体，，新市民住房金融支持政策将取得较好宽信用效果，特别是稳定房地产市场健康发展的信心和预期。该政策直接利好住房租赁市场，可能对销售市场的影响存在循序渐进的过程。
3. 怎么看这次社融数据不及预期?
合并回复：2月社融增速为10.2%，增速较上月滑落0.3个百分点，主要是因为表内贷款不佳。其中，企业中长期贷款同比少增5948亿，可能部分需求被1月透支，中长贷在企业贷款中的占比进一步降低至41%，企业融资需求偏弱。当月居民贷款减少3369亿，是继续受到地产销售拖累。本周票据贴现利率降至2%以下，可能表明3月上旬银行完成信贷指标有一定压力，期待后续稳增长政策的继续发力。

【策略】请问从中长期对港股怎么看？会有反弹吗?
回复：地缘冲突，联储紧缩预期和最近两个交易日对中概ADR的政策导致近期港股持续下跌。在地缘冲突和海外货币紧缩影响或已被过度price in的假设下（至少后者），未来港股的反弹取决于：1）地产信用风险对大金融板块传导担忧的消除；2）外资对互联网板块的信心恢复。时间点上依旧判断是2季度起这两大悲观预期逐步改善后，预计有估值修复空间。近期的扰动因素大幅加剧了投资者悲观情绪，对港股这样的离岸市场冲击最大。但港股的制度和估值优势，叠加标的稀缺性在悲观情绪释放后都利好市场反弹。

【固收】社融数据不及预期，后续债市怎么看？
回复: 2月份金融数据总量弱、结构差，显示当前信贷需求不足、宽信用过程仍然存在曲折，近期一直强调2.85%是10年期国债到期收益率的阶段性顶部，后续货币政策仍然具有进一步宽松的空间，当前利率债仍然具有一定的交易空间。

【非银】港交所下行空间怎么判断?
回复：港交所按1500亿港元ADT，2022E目前估值PE 34x，股息率2.5%，从历史估值角度看已经处于中低水平，安全边际正在提升。若考虑全年维持1300亿港元ADT，则PE估值38x，股息率1.9%。但若港股总市值自40万亿港币继续下跌带来ADT下滑至1000亿港元以下，2022E PE将超过40x。维持此前的观点，当前估值较充分price in了1Q22的业绩承压，港交所业绩将自2Q22开始有望环比改善，左侧投资者可重点关注。短期内存在中概股加速回流的利好预期，有助于公司短期企稳。中期看，若衍生品活跃度、市场估值回升幅度以及互联互通扩容进度三个观察点超预期，则有望带来超额收益。

【美妆】
1. 如何评价珀莱雅近年在产品和营销上的策略变化？
回复：产品：珀莱雅于2019年提出大单品策略，2020年起陆续推出核心大单品，2年来大单品占比持续提升且带动公司毛利率上行，同时带动公司品牌力显著提升；目前继续坚持大单品策略，同时布局大单品周边产品形成系列，享受大单品带动效应。
营销：公司营销策略随流量变迁及品牌定位灵活调整，目前看在淘宝、抖音等都实现了较高营销效率；同时随着公司品牌定位逐步提升，营销策略上更为重视与目标客群重合度更高的天猫及抖音等平台。
2. 完美日记已经跌到0.5倍PS估值了，怎么看？
回复：从产业和公司的角度看，完美日记的产品具备高性价比，有其特定的目标群体，离开流量红利、高投放后收入呈现负增长，但业务本身有其产业价值；且在护肤品方面有多品牌布局。从股票的角度，受一二级市场风格偏好和中概股整体走势影响。

【交运】考虑到最新的疫情变化，航空的供需情况如何修正，相关个股的投资机会如何看?
回复：奥密克戎传播率大幅提升，参照德尔塔病毒，我国防控对新毒株需要认知过程，局部地区防控措施下周可能进一步升级，3月或为航司业绩季度最差的一个月。短期对需求恢复造成扰动，需观察深圳、上海等地疫情控制进度。

【主题策略】东方生物的国内订单情况如何？后续国内抗原检测放开，对公司业绩影响如何？
回复：东方生物目前还未拿到相关的国内抗原检测专业版or自测版的认证，截止2021年底，国内业务测算小于1%，公司2021年之前主要的下游需求还是海外。此次新冠抗原检测成为国内疫情防控的重要补充手段，为检测市场打开新的一轮增长动力，其中，东方生物作为欧洲抗原检测一梯队供应商、美国抗原检测的主流供应商之一，临床数据丰富，质量已在海外实际应用中得到验证，同类型产品中灵敏度指标排名全球第一，有望成为国内新冠抗原产品放开后的主流供应商，预测国内抗原检测需求在每月5亿人份，东方生物假设后续能获取10%的份额，预计对2022年带来15-20%的增量业绩。

【社服】比较1-2月同店数据，对于餐饮行业公司恢复程度情况排序？后续疫情好转，谁的弹性最大？九毛九、海伦斯更新？
回复：从1~2月来看，海底捞同店，1月与21年同期其本持平、2月为95%左右；海伦司同店1月为21年同期80%、春节为80%、2月为90%；太二同店1月为21年同期88%、春节为80%、2月为85%；奈雪的茶同店，1月为21年同期90%、2月为80%；凑凑同店1月为21年近90%、春节为接近80%、2月为80%。
从弹性角度来说，如果结合各个公司所处发展阶段以及对应的消费者受众，海伦司和九毛九的潜在弹性更大，海伦司22年单店日销同比增长1%~11%预计对应的经调利润是4.4~6.1亿元，九毛九22年太二单店（含外卖）同比19年恢复85%~100%预计对应的净利润是5~7亿元。

【能源化工】
1. 今年上半年全球原油勘探支出预计会有多少增长？北美页岩油产量今年会否大幅回升？
回复：由于油气产能的项目执行周期和投资回报周期都较长，因此油公司往往很少会跟随短期油价的波动而频繁修改资本开支计划。由于目前多数石油公司尚未披露2022年投资计划，因此资本开支计划的预测主要来自于一些能源机构和部分公司。Rystad Energy预测2022年原油行业上游投资同比增长7%，天然气和LNG板块投资同比增长14%。全球油服龙头斯伦贝谢预计2022年全球油气上游投资同比增长10%-15%。Fitch Solutions预计2022年全球油气资本支出同比增长11.6%。上述机构均预测2024年全球油气资本支出可恢复到2019年水平。
主要的页岩油生产商2022年的经营策略出现分化，埃克森美孚和雪佛龙两家综合油公司有较为宏大的页岩油增产计划，但多数独立页岩油公司并不决定大幅增产，先锋自然资源、德文能源和大陆资源在最新一轮的季度电话会议上都承诺，将通过回购和分红把石油上涨带来的可观利润返还给股东，而不是加强钻井。整体而言，随着近期油价的超预期上涨，市场预期美国增产EIA在3月8日预计美国原油产量将从当前的1160万桶/天增长至年底的1260万桶/天，2022年底产量预期较上月上调20万桶/天。预计2022年全年美国产量约1200万桶/天，较2021年+80万桶/天，但仍未达到2019年1230万桶/天的水平。
2. 光华科技磷酸铁产能释放节奏是怎么样的？
回复：公司的磷酸铁产品为通过回收废旧磷酸铁锂电池制作。根据公司公告和投资者互动平台披露信息，目前公司拥有1000吨/年的磷酸铁出货能力，此外2021年5月公告建设的万吨级废旧锂电池高效综合利用暨高性能电池材料扩建项目预计将于今年年中产能释放。

【电新】
1. 光伏Eva粒子涨价对下游胶膜公司盈利能力的影响，能否传导下去？
回复：从历史上来看，EVA粒子的涨价有利于胶膜盈利能力的提升，主要是因为原材料的涨价周期，原材料要占到产品成本的80%，库存收益的提升；而从行业格局上来看，福斯特市占率在60%，呈现出寡头的竞争格局，也有利于价格向下游传导。详见此前发布的报告。

【通信】对联通、电信和移动去年的业绩怎么看，联通提高分红了么？
回复：1）中国联通：2021年，公司收入3279亿元，同比+7.9%；净利润144亿元，同比+15.0%；归母净利润63亿元，同比+14.2%。2021年，公司业绩实现高质量增长，移动ARPU值同比提升，5G套餐用户快速增长，共建共享成果显著，资本开支总体平稳，产业互联网业务增长强劲，分红比例提升。当前公司移动端业务的拐点确立，产业互联网发展趋势向好，估值有望逐步修复。

【新能源】听说亿纬锂能Q1动力电池亏损，净利率-4%左右，这个消息属实吗？有没有下调今年（22）对亿纬锂能的盈利预期？
回复: 公司从未公布过动力电池利润率相关数据，目前根据碳酸锂价格看，动力电池企业短期盈利确实承压，具体公司数据请以公司公告为准。根据最新报告，暂未下调公司盈利预测。

【建筑/建材】客户咨询建筑建材板块弹性标的推荐顺序。
回复: 2016年以来是央企国企去杠杆阶段及ppp拓展阶段，roe在此背景下较难扩张，市场理解建筑类行业壁垒不高，更多的是靠低成本资金撬动项目建设。且公司在八大建筑央企中涉房业务占比高，影响市值弹性。除了稳增长之外，中国建筑还有市占率提升和费用率下降逻辑。
整个建筑建材板块按照基建相关业务占比看，交通类建筑优于水泥优于消费建材，但是如果综合去看，排序为玻纤，消费建材，建筑，水泥，玻璃。

【汽车】
1. 要到达智能与无人目的，一定是基于强大的导航系统与感应处理系统，不知道专家们看没看过目前各类特斯拉的导航以及响应速度？如果再加上所谓天气因素等，即使是5G时代，正常人怎么敢用所谓的自动驾驶系统？
回复：惯性导航模块就是针对GNSS信号短暂的或突然消失（如隧道，城市峡谷，荒郊野岭等场景）时的导航模块，提高自动驾驶的安全性能。目前无论是自动驾驶还是高级别辅助驾驶，都不是全知全能的，在不同场景有各自的适应性，但目前在封闭道路下的自动驾驶已具有一定的成熟度，安全性较几年前已经有较大的迭代和提升。相信随着技术的不断成熟和迭代，高级别辅助驾驶乃至自动驾驶的使用消费者将会越来越多。

【新材料】对培育钻石行业目前有何观点，规模和成长性如何？
回复: “新消费”驱动培育钻石行业需求在快速提升，下游品牌陆续进入，2022年国内市场接受度大概率提升，叠加天然钻石受俄乌冲突影响供给，国内培育钻石公司目前在手订单高景气持续。年初以来高估值板块整体调整，目前板块具备较高的投资性价比。国内高温高压法相关龙头公司具备生产和技术优势，未来1-2年均是压机/产能高速扩张期，相关公司具备中长期增长的确定性。

【农业】对鸡周期有何观点，是否快来了，对益生和民和的鸡苗，目前产能和未来规划如何，有何投资建议？
回复: 白羽肉鸡的产能去化比较慢，比猪少，预期白鸡周期是跟随性的，因为跟猪的消费替代，被猪周期带起来。