【海融科技】烘焙行业原料制造商，明日创业

1、海融科技，烘焙行业原料制造商，主营业务为植脂奶油、果酱、巧克力等产品的研发、生产和销售，主要产品是植脂奶油系列产品。2019年植脂奶油系列产品营收5.29亿，当年占比91.14%。

2、公司是行业知名的烘焙食品原料制造企业，公司的植脂奶油产品分为不含乳脂植脂奶油、含乳脂植脂奶油两个类别，广泛应用于蛋糕、西点的表面装饰及夹馅。巧克力产品主要用于蛋糕、西点的表面装饰以及面包、月饼等馅料夹心，系根据上述烘焙食品在生产过程中对于铲花凝结速度、可操作性、造型光泽度等方面的专门要求所研发和生产的。 果酱产品主要用于蛋糕、西点的夹馅及涂抹装饰。 公司产品的最终客户主要是烘焙食品连锁经营企业和加工销售企业，产品被众多中大型烘焙连锁企业广泛使用，并与安徽巴莉甜甜、米旗、八十五度、金凤成祥等知名烘焙连锁经营企业建立并保持了长期良好的业务关系。销售网络遍及全国绝大部分地区及印度、泰国、越南、马来西亚等南亚、东南亚“一带一路”沿线国家。

3、行业:根据国家统计局统计及行业测算，作为食品工业的重要分支，2019 年 1-10月国内焙烤食品糖制品行业（含糕点/面包、饼干、糖果巧克力、冷冻饮品、方便面和蜜饯）规模以上企业共 2,688 家；主要产品产量合计约为 2,112.67 万吨；主营业务收入为 4,501.92 亿元；利润总额为 372.90 亿元。前述数据表明，焙烤食品糖制品行业近年来发展态势较为平稳。 根据 Wind 金融终端数据及行业测算，我国烘焙食品行业的规模以上企业主营业务收入从 2011 年的 1,660.82 亿元增长至 2018 年的5,634.05 亿元，年复合增长率为 19.07%，主营业务收入占食品制造业的比重不断提升；利润总额从 2011 年的 138.30 亿元增长至 2018 年的 513.21 亿元。 根据使用方向和制作产品的不同，植脂奶油主要可用于蛋糕、西点的表面装饰和夹馅，以及西餐烹饪或面包、蛋糕胚体、中式点心等烘焙食品的热加工。随着西式糕点、饼干、面包等副食品的流行以及冷饮、糖果等休闲食品市场的快速增长，植脂奶油市场潜力巨大。按照烘焙食品行业经验数据测算，目前国内植脂奶油市场容量约为 100 亿元。

4、竞争格局:目前，国内烘焙食品原料生产企业数量众多，占市场主导地位的是行业内规模较大、实力较强、品牌知名度较高的企业，市场份额也逐步向这些企业集中。近年来，虽然行业内主导企业的销售规模持续提升，但行业整体集中度有待进一步提高，为行业内主导企业提供了良好的发展机遇和空间。 公司主要产品为植脂奶油，主要用于蛋糕、西点的表面装饰及夹馅，在该领域目前主要行业主导厂商为维益食品（苏州）有限公司、海融科技、立高食品股份有限公司、盐城顶益食品有限公司、南侨食品集团（上海）股份有限公司等。其中，维益是知名国外品牌，海融、立高、顶益和南侨是我国知名品牌。 由于蛋糕、西点等烘焙食品对我国来说属于舶来品，自烘焙食品和消费习惯由国外传入之后，起初烘焙食品原料知名品牌多为国外品牌。近年来随着烘焙食品行业以及烘焙食品原料行业的发展，国内品牌厂商发展迅速，包括发行人在内的部分我国品牌知名度不断提高。因此，发行人的业务在品牌方面存在进口替代的空间。

5、2017-2019营业收入复合增长率为4.71亿、5.41亿和5.84亿，复合增长率为11%，净利润为6959万、7293万和7671万，复合增长率为5%，预计年报业绩：净利润8700万元至9000万元，增长幅度为13.40%至17.31%。可比公司：元祖股份、桃李面包、桂发祥 。发行价格70.03，发行PE56.42，行业PE57.51，发行流通市值10.5亿，市值42.02亿。

---------新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、招商证券、开源证券证券等券商研报-------