刘煜辉是中国社会科学院经济研究所教授，中国首席经济学家论坛理事，在4月19日的投资交流会上讲，我们离熊市反弹越来越近，现在可以关注这两种股票 。

当然，市场到了今天这个位置，倒是没有必要过多担心。

为什么？这种调整都是一个时空的调整，从时间来讲，我们已经经历了连续5个月度的月k线的下跌， 5根月k线都是阴线。

大家也清楚，在熊市中间它也有反弹，这就是人性。

它在跌到这么长时间以后，下跌的力量也会阶段性衰竭。

从时间上讲，我倒是觉得不用过多担心这个阶段。

从空间上讲，大家可以看一下平均股价，这个位置再向下的空间相对也比较有限。

从2019年到2021年这三年，平均股价大概从13元的位置，涨得最高的时候是26.8，它的中线的位置大概就是19.17~20.3元。

人性上都会有强烈的挣扎的欲望。

从交易上讲，这个区间股价应该是有是存在一个强支撑的，而现在的平均股价的价格大概是多少？是21.6元，从 21.6到19~20的这个区间，也就5%多一点的距离。

从空间上讲，再往下的空间到了一个强支撑的空间，空间相对有限，时间上跌了已经连续5个月，五穷六绝。

所以时空来讲，出现一个熊市反弹的时空的位置可能越来越近，在上半年很有可能会出现明显反弹。

这个阶段，你不要担心市场的下落力量的释放，而更多要考虑在哪些方向布局，更好地完成熊市的反弹。

如果熊市的反弹做得好，对投资来讲收益非常明显。

不然巴菲特为什么能穿越牛熊？很大的一个因素之一是他在熊市结构中间能够抓到确定性的点。

所以现在考虑的工作，应该重点关注在哪些方向去布局，应该珍惜熊市中间出现的时间窗口。

两类股票的盈利可能最大：

第一类就是剔除情绪因子影响后，经受住了这5个月下落考验的股票，它的强势有它的理由。

这样的股票已经不多，你经过这5个月的筛选出来，在我看来可能也就是在100只股票以内，可能都不足100只股票。

第二类股票是饱受了情绪因子的折磨，被情绪因子反复摁在地板上摩擦的那些超跌腰斩的股票，这些股票在熊市反弹中间，它可能爆发力是最强的，因为它跌得很深。

所以布局和研究的重点应该放在这两类股票当中。

我们根据此思路就讲一下苏泊尓。

最新政策吃鸡

在国家发改委4月份新闻发布会上

从苏泊尔，2021年交出的年报答卷来看，小家电上市公司之中，还是苏泊尔最棒。
2021年，苏泊尔全年实现营业收入215.85亿，同比增长16.07%；净利润19.44亿，同比增长5.29%；扣非净利润18.58亿，同比增长16.48%。虽然若以2019年为基准的话，疫情下的两年相对于疫情前的2019年（由于存在准则口径差异，如果将2019 年的营业收入按2020年、2021年的口径进行重算，则营业收入为188.06亿元），营业收入、净利润、扣非净利润三项数据，也仅仅只是分别增长了+14.78%、+1.25%、+7.15%，看起来显得相当之乏力，但这是整个行业共同的问题，严格说实乃非战之罪，相反苏泊尔在过去一年中保持了26.81%的股权回报率，依然处于行业最佳水平，凭借深厚的底蕴再次碾压九阳、小熊等同行冤家。根据2021年奥维云网监测数据，公司炊具业务市场份额稳居市场第一，小家电业务市场占有率位居第二，行业地位依旧十分稳固。

行业困境中逆势成长！外销业务逆势增长，短期受益于人民币贬值！

2021年，疫情继续时有零星爆发，经济复苏之路举步维艰，居民消费也因此极度萎靡，再叠加大宗商品原材料价格飞涨、国际物流成本飙升、供应链受阻等不利因素的影响，小家电及炊具行业遭遇了较大的冲击。然而，在行业整体表现不佳的情况下，苏泊尔克服外部环境的种种困扰，依然不乏亮点。

1、依托线上渠道转型战略的成功落地，持续建设电商“一盘货”模式，优化线上产品销售结构，以多渠道多模式布局矩阵满足不同消费者的购买需求，使得核心产品保持了不错的销售态势，大大改善了过去线上渠道的明显短板。全年来看，明火炊具类优势持续扩大，在线下份额高达48.4%的同时，线上份额也达到了21.7%，均居于行业首位；小家电类线上份额为21.1%，线下份额达30.2%，亦高居行业第二。

2、外销方面得益于SEB集团在全球市场的销售增长，以及全球供应链受疫情影响尚未全面恢复的现状，SEB集团的订单持续转移至苏泊尔，带动上市公司外贸收入取得了同比增长27.28%的佳绩，大大有助于强化苏泊尔品牌的国际影响力。

3、受制于原材料成本及海运价格上涨的影响，公司的综合毛利率从2020年的26.42%下降至23%（剔除会计准则的影响，实则同比下降0.38pct），对利润空间造成一定的挤压，但相对于同行而言，利润受影响程度已算是较为轻微。

特别是从现金流看的话，购买商品、接受劳务支付的现金为178.5亿，同比增长26.36%，但依靠销售商品、提供劳务收到的现金增长（231.82亿，同比增长16.08%）冲抵了一定影响，以至于经营活动产生的现金流量净额最终能保持在20.5亿的水平，仅同比下降1.32%，彻底吊打九阳与小熊。

经济不景气、消费乏力，再加上揪心的原材料成本蚕食利润的问题，在很多持线性思维的人眼里，小家电市场似乎已经玩完，彻底丧失了希望。但我的看法是无论经济本身、还是大宗商品价格都是呈周期运行的，既然有坏的时候，就一定同样会有好的时候，现在足够糟糕，也就意味着未来有较大的修复空间，这也是事物发展的必然规律，一定要学会以周期逻辑来破解线性思维。如果是整个大环境不好，只要我表现的比别人强，市场地位、行业竞争优势依然稳固，那么就不值得太过于悲观，风水是会轮流转动的，终有一天景气周期及有利的外部因素会再度出现。事实上，经历过20个月的调整之后，苏泊尔的最大回撤幅度已高达51.67%，这对这匹基本面并没有明显恶化的老牌白马来讲，也算是非常够意思了。