【锦浪科技】半年报符合预期
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2021-08-03 02:10:38
【锦浪科技】半年报符合预期
21Q2净利同比增121%：20H1营收14.5亿元，YoY+100%，归母净利2.38亿元，YoY+101%。其中21Q2营收8.4亿元，YoY+88%，QoQ+36%，归母净利1.32亿元，YoY+121%，QoQ+25%。21Q2毛利率27.2%，环比Q1降5个百分点，我们预计主要是国内出货占比提升及海外运费大幅上涨、汇率影响。
21H1逆变器出货33.8万台，同比增85%，单价0.40万元/台，同比提升0.02万元，单台净利0.066万元，同比提升0.004万元/台；21Q2单季销量18.9万台，环比增26%，单价0.42万元/台，环比提升0.03万元/台，单台净利0.067万元，环比降0.002万元/台；
户用龙头受益国内高景气：21H1国内营收6.5亿元，同比增154%，出货13.1万台，同比增120%，21H1国内户用装机增长187%，公司作为国内户用逆变器龙头，受益于国内户用爆发；
海外增速高于行业整体：公司21H1海外营收8亿元，同比增71%，主要来自于巴西、印度、欧洲等市场的增长，公司海外营收增长高于逆变器行业整体49%的出口增速。
储能逆变器高增：21H1储能逆变器营收0.66亿元，同比增640%，Q2营收环比增长不明显，主要是交付能力受限，实际Q2订单环比Q1接近翻倍；
中短期看22年芯片供应瓶颈将逐渐解除，叠加22年光伏装机需求大年，预计公司21/22年利润分别达到6/10亿元，PEG仅在1左右。长期看，我们认为国内分布式整县推进的政策将大幅提升未来10年户用光伏装机需求中枢，公司作为户用逆变器龙头将显著收益，维持推荐。
21Q2净利同比增121%：20H1营收14.5亿元，YoY+100%，归母净利2.38亿元，YoY+101%。其中21Q2营收8.4亿元，YoY+88%，QoQ+36%，归母净利1.32亿元，YoY+121%，QoQ+25%。21Q2毛利率27.2%，环比Q1降5个百分点，我们预计主要是国内出货占比提升及海外运费大幅上涨、汇率影响。
21H1逆变器出货33.8万台，同比增85%，单价0.40万元/台，同比提升0.02万元，单台净利0.066万元，同比提升0.004万元/台；21Q2单季销量18.9万台，环比增26%，单价0.42万元/台，环比提升0.03万元/台，单台净利0.067万元，环比降0.002万元/台；
户用龙头受益国内高景气：21H1国内营收6.5亿元，同比增154%，出货13.1万台，同比增120%，21H1国内户用装机增长187%，公司作为国内户用逆变器龙头，受益于国内户用爆发；
海外增速高于行业整体：公司21H1海外营收8亿元，同比增71%，主要来自于巴西、印度、欧洲等市场的增长，公司海外营收增长高于逆变器行业整体49%的出口增速。
储能逆变器高增：21H1储能逆变器营收0.66亿元，同比增640%，Q2营收环比增长不明显，主要是交付能力受限，实际Q2订单环比Q1接近翻倍；
中短期看22年芯片供应瓶颈将逐渐解除，叠加22年光伏装机需求大年，预计公司21/22年利润分别达到6/10亿元，PEG仅在1左右。长期看，我们认为国内分布式整县推进的政策将大幅提升未来10年户用光伏装机需求中枢，公司作为户用逆变器龙头将显著收益，维持推荐。
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