下半年投产,严重超跌
【久日新材】:光敏剂行业龙头、光刻胶领域隐形冠军
行业大背景:
美国断供政策从设备到材料的延伸
美国在半导体设备端(光刻机)进行控制已经是众所周知的了,但是最近杜邦对国内Fab厂进行了部分光刻胶的断供,这个事情并不是一个孤立的事件,今年实际上在十一前后,大家就已经看到了美国的禁令政策开始从设备端延伸到材料端了。而高端的光刻胶,国内大厂很多库存仅维持3-4个月的量!
光刻胶:高壁垒、高价值量的半导体核心材料
光刻胶是半导体生产的关键材料,帮助将掩膜版上的图形转移到衬底表面,其分辨率直接决定了特征尺寸的大小,其质量和性能直接影响制造产线的良率,高壁垒和高价值量是典型特征,高端的KrF光刻胶价格在200万元/吨以上。按曝光波长由大到小可分为G/I线胶、KrF胶、ArF胶和EUV胶,随着芯片集成度的提高,适用于8寸、12寸半导体硅片的配KrF、ArF是当下及未来短期内各光刻胶公司的重点发力市场。目前国内半导体光刻胶需求90%依赖从日本、美国进口,据国际半导体产业协会(SEMI)统计,21 年全球半导体光刻胶市场规模达 24.71 亿美元,同比增长 19.49%,其中中国大陆市场依旧保持着最快的增速,达到 4.93 亿美元,较上年同期增长 43.69%。与极高的增长速度相比,光刻胶的国产化率极低,日美企业占据约70%份额。我国中高端胶如KrF光刻胶国产化率不及5%,ArF几乎空白,国产替代迫切且空间广阔。
光刻胶上游原材料,包括单体、树脂、光引发剂、溶剂等。这篇文章给大家说说光引发剂龙头久日新材。
久日新材是全国产量最大、品种最全的光引发剂生产供应商,11月8日在投资者互动平台表示,子公司大晶信息的光刻胶专用光敏剂PAC的生产规模是年产600吨,可生产对应的相关光刻胶产品超过10,000吨。据公司掌握的信息,目前光敏剂PAC在国内暂无其他生产厂家。光敏剂PAC在相关光刻胶里面成本占比约为60%。主要是应用于i/g线胶和面板产品。国内几乎没有竞争厂家,国产替代的不二选择!
彤程新材在11/77的机构调研(韭研公社里面有)里说了,目前i/g线的利润比K线的利润还好,需求也是最大的,目前fab大厂对国产光刻胶材料的验证也是加班加点对接。
久日新材当前生产工艺路线已经成熟,整体运行良好,公司已掌握光敏剂PAC大规模生产的能力,且已与多家下游光刻胶企业达成送样意向,截至目前,公司已向4家下游企业完成送样,后续还将陆续向其他下游企业送样验证。内蒙古久日项目已于今年3月15日开始逐步投料运行,截至目前,已有4个车间投料试运行,其余2个车间也将于年内全部实现投产,三季度已经送样验证,验证周期一般是半年左右,按照目前fab大厂对国产材料的验证加班加点对接的进度,有可能还会加快这个实际时间。在11/17日投资者互动平台,久日新材董秘透露公司的光敏剂PAC生产是从整个产业链的源头开始做的,比现有的国外企业更具成本优势!成本优势+本土供应链优势!
久日新材正常年份的净利润在2个亿左右。公司全资子公司大晶新材料正在推进1000吨光刻胶、600吨微电子光刻胶专用光敏剂项目。其中600吨光敏剂已经于今年下半年投产,目前在产能爬坡阶段。按照目前300美金/公斤的市场价格,600吨光敏剂将贡献10.8亿收入,按照20%-30%的净利润率,贡献净利润将达2.15-3.2亿。公司储备的诸多项目具有巨大的增长潜力,600吨光敏剂投产后,
公司综合净利润可能达到4-5亿以上,目前市值仅40亿,仅10倍PE!同行业上市公司PE大多高于30倍!未来的星辰大海?!