事件：3月15日12时59分，备受市场关注的民生证券股份有限公司34.71亿股股权拍卖落锤，起拍价约为58.65亿元，最终由无锡市国联发展（集团）有限公司（以下简称无锡国联）以约91.05亿元的价格竟得。备注：无锡国联旗下已有国联证券上市公司平台。

民生证券成立于1986年，注册资本为114.56亿元。2020-2022年民生证券连续三年股票主承销收入连续排名第7位，目前IPO储备项目56单，位居行业第4；保代人数304人，排名行业第6名。2019年至2021年，民生证券营收分别实现26.88亿元、36.32亿元、47.26亿元；对应的归母净利润为5.32亿元、9.19亿元、12.23亿元。

结果：此次股权拍卖成功后，无锡国联将替代泛海控股成为民生证券的第一大股东。不过考虑到旗下还有国联证券，两家券商的同业竞争将促进其成为券商业近年首家并购事项。

国内券商要做大做强，或打造航母级券商，券商之间的并购重组无疑是不错的选择。

需要关注的是，此前国联证券已经谋求过并购：2020年9月，国联证券与国金证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并国金证券（以下简称“本次合并”或“合并事项”）。双方于2020年9月18日签署关于本次合并的《国联证券股份有限公司与国金证券股份有限公司之吸收合并意向性协议》。最终，本次“蛇吞象”并购被叫停。

“国民证券”将以同业竞争方式登场

首先，科普——同业竞争的解决方式：

控股权转让：即将民生证券控股权再次转让给无关联的第三方，显然不会；

资产重组/注入：通过资产注入方式实现资产并表，纳入上市公司报表范围；

业务托管再注入：通常是主流方式，首先通过托管方式实现业务整合，再注入上市公司；

业务变更或终止：指将于上市公司存在相关的业务进行盘整并终止或者注销；

其次，证券行业相关政策也给予了一定支持：

1. 2019年11月，证监会在答复提案时表示，推动打造航母级证券公司，将鼓励和引导证券公司充实资本、丰富服务功能、优化激励约束机制、加大技术和创新投入、完善国际化布局、加强合规风险管控，积极支持各类国有资本注资证券公司，推动证券行业做大做强。

2. 2020年7月，证监会相关部门向派出机构下发通知，一是鼓励行业机构依法实现市场化并购重组，在资本实力、管理水平、信息技术等方面实现快速发展；二是支持行业机构设立员工持股平台或实施股权激励计划。

最后，证券行业“一参一控”法规限制：

2008年4月，国务院颁布《证券公司监督管理条例》。为避免同一股东旗下的证券公司间的管理交易和同业竞争，规定一家机构或同一实控人控制的多家机构参股证券公司的数量不得超过两家，其中控股证券公司的数量不得超过一家，即“一参一控”。这个规定最近的例子的就是首创证券上市前，相同的控股股东紧急出让了第一创业的控制权。

 

个人感想

关注证券板块走势，若券商行业借此揭开板块行情，优选存在并购重组预期的标的，如国联证券、方正证券等

题外话

慈星股份今日一度最高涨幅14%，已经被市场验证前述逻辑，个人不持有：慈星股份：5/6G通讯核心器件——高端BAW滤波器自主替代之武汉敏声的年内重组计划 武汉敏声滤波器量产，华为5G手机有望回归 

一、并购武汉敏声预期；

二、敏声滤波器与华为合作信息；

三、滤波器可覆盖5/6G通信（今日其盘后资讯已验证）

各位新进公社的小老师们看清逻辑是否合理再“喷”，莫让公社行股吧之风，且行且珍惜。

——无鸣