【国君电新】光伏更新：底部已现！畅想未来！

 

下游需求持续旺盛，所谓“高价订单”接受度良好，平价时代需求无忧。近期组件招标价格连续维持在1.8元/W，价格十分坚挺，说明下游接受良好，需求可持续。在已经实现平价上网的背景下，光伏是否还需要持续降价的必要性存疑。海内外装机数据持续向好，需求增长无忧。

 

行业开工率复苏带动产业链价格上涨，头部企业盈利韧性展现，后续利润持续上行。近期下游开工率持续提升，带动主产业链及辅材价格持续回暖。观察中报期业绩披露，头部企业均展现出强大的盈利韧性，表明光伏行业在平价时代盈利能力已无忧虑。未来随着市场认知逐渐充分，及需求继续快速增长，行业将整体进入利润放大的阶段。

产业链边际向好超预期，全环节迎重大投资机会。

①硅料：产能落后行业且扩产慢，有望长期紧张，高景气时间有望超市场预期，头部企业如大全、通威已锁定未来3-4年长单，盈利能力保持强势；

②硅片：硅料稀缺导致头部硅片企业顺利传导上游涨价，大尺寸降本优势显著，隆基、中环等头部硅片供应商持续保持高盈利水平；

③电池片：新技术已近拐点，隆基、通威、天合、晶澳等头部企业均开始布局GW级新技术产线，行业迎技术突破关键时期；

④组件：盈利底部已现，Q2头部组件厂商盈利回升，且品牌、渠道能力强势，新签订单维持高价位，后续盈利能力持续上行；

⑤胶膜：顺利传导上游粒子涨价压力，龙头议价能力优异，二线龙头市占率快速提升。

⑥玻璃：已有小厂率先开始涨价，行业供需随开工率提升持续偏紧，头部企业信义、福莱特市占率持续提升，行业格局持续向好。

⑦支架：环节后续原材料价格回落及下游装机需求向上，盈利迎底部翻转。