行业背景：

清洁能源装机容量超预期：根据国家能源局统计数据， 2020年全国光伏发电量2605亿千瓦时，同比增长16.1%，全国光伏平均利用小时数1160小时，同比下降9小时。全国风电2020年风电新增装机7167万千瓦，同比增长178.7%。供热行业方面，我国供热行业稳中有升，供热网络覆盖面进一步提升，随着新能源行业的发展，供热行业结构逐步调整。

同时，可再生能源发电量持续增长。一季度，全国可再生能源发电量达4754.7亿千瓦时。风电和光伏发电消纳利用水平整体较高，一季度，风电平均利用率96%，较上年同期提高0.7个百分点；光伏发电平均利用率97.5%，较上年同期提高0.75个百分点；水能利用率约98.95%，较上年同期下降0.79个百分点。

再生能源上网电价上涨空间打开：

第一，2021年以来平价市场光伏电价止跌向上，光伏需求增长逻辑出现关键性变化。平价之前，光伏面临与其他电源的竞争，需通过组件降价提升项目经济性从而刺激需求，且装机受政策周期影响会出现大幅波动;平价之后，光伏电价已经低于传统能源电价,故光伏继续降价压力减小，对各项成本的传导能力提升。从国际上来看，我们注意到印度、德国、美国、巴西在2017~19年光伏陆续实现较本国主力传统电源的平价之后，光伏PPA电价出现止跌反转趋势; 2H20以来,欧洲批发电价的上涨是整体推高该区域光伏PPA电价的原因之-。

第二，向前看，碳交易、通胀或使传统能源成本再上台阶，推高光伏电价上限短期看，高气、煤电燃料成本叠加通胀预期，预计电价仍将处于高位

高成本的煤电、燃气机组当前决定了电力批发市场中的出清电价，因此光伏\风电电价上限涨幅随之打开。

东方能源主营业务 ：光伏，风电、热电 、碳交易、金融期货、风光储氢一体化，二大业务类型：公司已成为河北省光伏装机容量排名前列的企业，风电、光伏成为全国规模较大的公司之一。

金融行业和能源行业：公司主营业务涉及金融行业和能源行业。金融业务覆盖信托、期货、保险经纪、财务公司等多个金融领域，控股百瑞信托、先融期货、财务公司，全资持有保险经纪公司，参股永诚财险。能源行业方面，公司能源业务方面主要经营清洁能源发电及热电联产业务，主要产品为电力及热力。

东方能源 (000958.SZ)发布公告，公司所属公司百瑞信托有限责任公司(以下简称“百瑞信托”)将于近日在中国货币网(www.chinamoney.com.cn)披露2021年上半年资产负债表(未经审计)与利润表(未经审计)。百瑞信托2021年1-6月实现营业收入总额10.44亿元，净利润6.725亿元。

1，【电力业务】公司致力于能源高效利用、清洁能源等领域的发展。通过不断开拓、改革和创新，公司业务涵盖热电联产、风电、太阳能发电及分布式供能等新能源领域；产业布局在继续保持河北省内光伏装机容量最大企业的情况下逐步向京津冀及全国开拓。公司未来将按照自主开发和合作并购并重的发展思路，加快推进新能源百万基地建设，山西、衡沧全面建成，张承、河南、内蒙、两广取得实质性突破。

2，【新产业】智慧能源,光伏、风电储能：公司成立综合智慧能源及新产业推进工作小组，积极推动“新能源+生态环保”、风光储氢一体化、新能源制氢等发展模式创新。储能、地热项目实现零突破。公司与华为、清华大学等企业高校联合开发的“御能系统”，将实现能源的智慧管控，成为公司智慧转型的有力依托，获国家电投“绿动未来”创新大赛一等奖。国内首个百千瓦级铁-铬液流电池示范项目——张家口战石沟储能项目投入运行，入选集团公司十大新闻。山东东营地热项目取得开发权，成为集团首个中深层地热项目。综合智慧能源积极布局。集团公司首个以非天然气为主的综合智慧能源项目——石家庄低碳供能示范园项目落实建设条件，取得市土地规划批复，并列入中国电力技术市场协会A6示范项目。天津北辰低碳供能示范区项目取得开发权。

2021年7月30日东方能源公司的“大温差供热改造综合智慧能源项目”“国家电投集团250kW/1.5MWh铁-铬液流电池光储示范综合智慧能源项目”被授予“综合智慧能源优秀示范项目”荣誉奖牌。

3，【热力业务】热力业务是公司的重要业务之一。公司售热业务集中于石家庄地区，占石家庄市供热市场的四分之一。热力收入主要来自公司热力分公司。主要服务对象为供热区域内重点工业企业以及所在地区居民。公司热电联供机组容量较大、效率较高。其供热量、供热参数等均在业内处于同类设备领先水平。

4，【期货业务】上海碳交易所成员：先融期货于2016年12月挂牌全国中小企业股份转让系统，是中国金融期货交易所首批会员单位，同时也是上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所会员单位，上海国际能源交易中心会员单位，具备商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、风险管理等业务资格。先融期货通过全资控股的中电投先融（上海）资产管理有限公司开展资产管理业务，通过全资控股的中电投先融（天津）风险管理有限公司开展风险管理业务。

公司基本面情况：

2021年6月29日，公司装机容量达508万千瓦，新能源装机占比超86%，由2010年35.4万千瓦增长至突破五百万千瓦，装机规模翻了近四番，迈出了“720规划”和“3518目标”中关键的一步，以高质量发展成就向建党100周年献礼。

公司目前市值为225亿，与公司资产总额451.5亿元相比，公司估值存在严重低估情况，资产和投资收益有着巨大提升空间。

2021年，是“十四五”开局之年，公司明确了五大发展原则，制定了五大发展战略，确立了“立足河北，服务雄安，面向全国，走向世界”的发展布局。迈出了“720规划”和“3518目标”中关键的一步，以高质量发展成就向建党100周年献礼。新能源场站由2020年年底的49个281万千瓦，迅速增长至目前的63个437万千瓦，实现“十四五”精彩开局。特别是在疫情期间，公司党委坚定信心、保持定力，带领全员抗击疫情，保电保热保工期，在新跑道中跑出了东方能源人的“加速度”。

目前在运行的清洁能源发电项目：

①全国最大屋顶光伏发电项目——山东昊华60万千瓦屋顶光伏电站；

②河北省最大光伏发电应用领跑基地项目——沧州海兴24.5万千瓦光伏项目，河北省首个平价光伏项目——沧州海兴25.8万千瓦渔光互补项目；

③全国最大风电供暖项目——山西灵丘30万千瓦示范项目.

④我国首个百千瓦级铁—铬液流电池储能示范项目以及雄安新区白洋淀智慧城市示范项目。

国家电投集团东方能源公司未来三年的720、3158发展规划：

一、到2022年，实现电力新装机700万千瓦，清洁能源（光伏、风电、热力能源）装机比重超过70% ，公司承诺2022年（即明年的）利润不低于20亿，2025利润达到25亿。2035利润达到35亿。

2021年目前公司PE为15倍对应15-17亿利润，PB为1.3倍；2022年利润为20亿，参照2021年15倍市盈率，对应股价应该为6元.因此我们认为对比当前股价,至少有50%以上的估值修复空间。