【天风电新】美国市场基本面更新和个股推荐

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🌼美国EV基本面

核心驱动力：中、欧电动车加速发展刺激美国，市场对美国的EV销量预测尚不定量，而本周我们用定量模型做测算。

 

政策变化：1）碳排：美国过去几年受益于16年累计的积分，碳排压力不大，但随着累计积分消耗殆尽+结转到期（5年结转期），美国碳排压力在增大。而此时，提案更严格的碳排政策。目前碳排目标值年降幅为1.5%，EPA提议2023年降幅改为10%，2024-2026年降幅改为5%，2026年碳排目标值定为171g/mi（原来为199）。

2）补贴：提案提高单车补贴上限至1.25万美金+取消20万辆上限。

 

基于26年新碳排目标，预计26年美国EV销量达391万辆，渗透率24%，复合增速52%。基于21、22年美国上市的新车型（Mustang Mach-E、ID.4，特斯拉皮卡、F-150电动版），预计21、22年美国EV销量达65、133万辆，渗透率4%、8%，同比增长101%、104%。

 

🌼投资建议

美国市场电池供应链呈现多点开花的局面，其中LG供应车企最多（福特、通用、大众等），松下装机增量最大44GWh（特斯拉主供），其次是特斯拉自产20GWh（有不确定性）、SKI 17GWh（福特、通用）。国内电池厂受制于中美关系，供应可能性较低，因此受益的主要是中游材料&零部件，我们根据利润弹性大小对中游进行了排序，第一档为【当升科技】30%，【拓普集团】28%，【诺德股份】27%。

 

从确定性角度看，看好皮卡放量和皮卡的供应链，以传统车为例福特F系列连续44年居美国汽车销量TOP1，2020年F-150销量接近80万辆。特斯拉皮卡、福特F-150将在22年上市，截至21年7月，特斯拉皮卡累计订单已超100万辆， 福特F-150累计订单数已超12万辆。

 

1、首推福特皮卡-SKI供应链：SKI为福特皮卡独供，重点推荐SKI正极主供【当升科技】。 

 

2、其次推特斯拉皮卡-松下供应链：松下扩产明年预计装机量达45GWh，松下供应链主推【中国宝安】（贝特瑞）、【芳源股份】。

 

3、最后推荐特斯拉皮卡-TSL供应链：TSL自产份额在50%，TSL自产电池主推隔膜独供【恩捷股份】、电解液独供【天赐材料】，铜箔独供【诺德股份】。