市场周复盘

      本周海外宏观面，上周五的美国新增非农低于预期，催生美元指数大跌、美债收益率下行和美股指数的持续上涨。经过一周的持续表现，美元指数基本收复大跌，较上周四，只贬值了0.2%。10年美债利率，也基本收复利率的下行，较上周四，利率仅下行5bp。美股指数是分化的：纳斯达克指数，较上周四涨幅接近2%；但地区银行指数KBWR.O，较上周四的跌幅超过2%。

      美国新增非农低于预期，不等于美联储开启降息周期。鲍威尔在本周四的IMF会议上的讲话，市场解读为鹰派。具体话术有必要时毫不迟疑、强于预期的增长可能削弱对抗通胀的努力、预计通胀持续达到目标的过程并不容易、不能被几个月良好的数据所迷惑等。从美元、美债和美股地区银行指数的价格表现来看，美联储对预期的引导，是成功的。

       展望后市，在美债利率高位震荡的背景下，美股纳斯达克指数前期因美债利率破5、哈以战争、美国对中国制裁反噬等多种利空密集催化的风险偏好低点，年内很难见到。从上涨驱动力来讲，美股传统行业，受益于美国经济的韧性和低股价，驱动的美国产业并购加速。美股科技产业，科技AI创新应用正处在兑现浪潮。OpenAI公司走向生态圈专用AI的付费共荣模式，符合AI应用兑现的趋势。

      本周国内宏观面，中国的通胀数据继续低于预期，释放货币宽松的空间。同时，由于中国政府对人民币汇率的管控形成均衡态势，汇率贬值对货币宽松的掣肘变小。中国10年国债的期货价格，继续呈现高位强势状态。

      本周国内市场面，受美股上涨，国内上周末放松证券公司加杠杆指标、鼓励证券公司并购重组，限制股票市场再融资等资本市场的政策利好驱动，市场整体呈现强势震荡的格局。传媒领域影视类公司、短剧平台类公司整体涨幅非常强。证券公司本周整体股价表现，呈现高位强势的状态。科技领域，相对偏高位的前期抱团方向，有所调整。

      展望后市，在APEC会议之前，国内营造资本市场活跃的氛围，预期都会持续。对中美关系缓和程度的思考，决定行情会否更快上涨。目前来看，国内政策释放的阻力，比中美关系缓和的阻力，要小很多。基于国内政策，布局券商类板块，是比较适宜的选择。中美关系边际缓和，能够起到一定程度的锦上添花作用。