永茂泰：国内先进铝合金生产商
1、永茂泰，国内先进铝合金生产商，主营业务主要从事汽车用铝合金和汽车用铝合金零部件的研发、生产和销售，主要产品类别有汽车发动机下缸体、汽车发动机油底壳、汽车空调压缩机缸体缸盖、汽车涡轮增压器壳体、汽车变速箱端盖、模组支架、其他各类支架。2020年铝合金业务、汽车零部件营业收入为19.77亿和6.66亿，当年占比73.33%和24.72%。
2、公司是国内先进的铝合金生产企业之一，加快新能源汽车零部件布局。再生铝行业集中度不高，报告期内公司市场占有率分别为 2.11%、2.59%及 2.56%，是国内先进的铝合金生产企业。公司在新能源汽车用铝合金零部件领域取得了较大进展，新能源汽车模组支架、电池包前端板等新产品逐步实现量产。随着募集资金在新能源汽车零部件项目的应用，预计项目年新增销售收入 40478.28 万元，年均实现净利润 6362.04 万元，进一步提升公司经济效益。
3、公司铝合金业务与汽车零部件业务形成协同发展优势，拥有优质客户资源。公司铝合金、汽车用铝合金零部件两项主营营业务间具有上下游一体化发展协同优势，公司通过对原材料成分优化调整提高汽车用铝合金零部件的产品性能，满足客户特定要求。目前公司已与一汽大众、上汽集团、上汽通用、上汽大众、长安马自达等主要整车厂商建立了稳定的战略合作关系，具备了与大众、通用等知名整车厂的同步开发能力，承接了多项为整车厂商配套的汽车零部件开发项目。
4、行业：
（1）我国再生铝行业发展较快，未来发展空间广阔。根据《中国再生资源回收行业发展报告》，2009-2019年我国再生铝规模持续增加，再生铝产量从 310 万吨上升到 715 万吨，年复合增长率为 9.26%。但整体上来看，我国再生铝行业与国外发达国家相比仍有较大差距，2019 年我国再生铝产量仍然仅占铝产量的 16.95%，远落后于发达国家，因此再生铝产业未来发展空间较为广阔。
（2）我国汽车零部件行业规模不断扩大，产业集群逐步形成。根据罗兰贝格数据，2012-2018 年间中国汽车零部件行业收入的年复合增长率为 10.7%，远高于北美的 1.9%，欧洲的 4.9%，韩国的 3.5%和日本的 4.3%。随着行业规模的扩大，我国逐步形成了长三角地区、环渤海地区、珠三角地区、东北地区、华中地区及西南地区六大汽车零部件产业集群。这将有利于分工的精细化、专业化，提高经济效益。
5、竞争格局：
（1）我国再生铝行业企业多、规模小。我国再生铝企业大部分规模较小，目前全国再生铝企业有上千家，主要以民营和外资（合资）企业为主，市场化程度较高。近年来随着行业进一步规范，部分小企业逐渐被淘汰，市场集中度有所提高。
（2）与国际市场相比，我国汽车零部件行业集中度不高。汽车工业是最具全球化发展特征的产业之一，企业需要达到足够的生产规模和资金实力才能实现全球化生产和发展战略，因此汽车工业的全球化和国际化发展需要依托于较高的产业集中度。随着我国汽车行业的快速发展，近年来我国汽车零部件行业也逐渐出现了一些专业性较强的企业，这些企业逐渐成为市场的主导力量，促使汽车零部件行业集中度逐步提高。
6、2017-2019年营业收入23.34亿、24.94亿和26.43亿，复合增长率为6.39%，归母净利润为1.14亿、1.16亿和1.24亿，复合增长率为4.47%，毛利率为14.23%、13.14%和14.30%。2020年营业收入26.96亿，同比增长2.2%，净利润1.73亿，同比增长39.28%。 可比公司：怡球资源、顺博合金、广东鸿图、泉峰汽车、文灿股份。发行价格13.40，发行PE22.99，行业PE28.47，发行流通市值6.30亿，市值25.19亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、天风证券、申万宏源证券等券商研报）
顺控发展：佛山顺德地区自来水制售特许经营企业
1、顺控发展，佛山顺德地区自来水制售特许经营企业，主营业务为自来水制售、供排水管网工程和垃圾焚烧发电，主要产品为自来水制售、发电、垃圾处理，2020年自来水制售和垃圾焚烧发电项目运营营业收入分别为8.03亿和3.86亿，当年占比65.08%和31.24%。
2、公司是具有佛山市顺德区供水特许经营权的自来水制售企业。目前公司及全资子公司水业控股已取得顺德区的供水特许经营权，其下辖水厂共 8 座，实际供水产能为 148.9 万立方米/日，供水范围基本覆盖顺德区全境，其在所经营的区域内不存在直接竞争对手。公司通过建立供水生产监控管理信息系统及供水管网地理信息（GIS）系统等信息化管理系统、提升 CMA、CNAS 等专业资质以及对饮用水、地表水等水质检测能力等举措降低公司供水成本，营运能力进一步提高。 公司在专注自来水制售的同时积极拓展垃圾焚烧发电业务，具有综合服务优势。公司报告期内依法取得垃圾焚烧发电项目的特许经营权，为顺德区唯一垃圾焚烧发电厂。该项目设计规模为日处理生活垃圾 3000 吨、污泥 700 吨以及装机容量 70MW。随着顺德区生活垃圾产出逐年增加、新增电源中可再生能源比重的提高，垃圾焚烧业务将支撑公司未来持续盈利能力。报告期间垃圾焚烧发电项目运营毛利率分别为 57.62%、57.38%及 62.34%，盈利能力逐步增强。
3、行业：
（1）我国旺盛的用水需求推动城市供水综合能力提升。根据国家统计局数据显示，我国城市供水综合生产能力从 2009 年的 2.70 亿立方米/日增长至 2019 年的 3.09 亿立方米/日，复合增长率为 1.34%。城镇供水设施投资整体呈现波动增长趋势，根据住房和城乡建设部数据，2019 年我国城市供水设施建设固定资产投资额为560.07 亿元，比 2009 年增长 191.27 亿元，年均复合增长率达 4.27%。
（2）供水价格机制进一步市场化有利于提高供水企业盈利水平。长期以来我国水价按照政府指导价进行调整，整体处于较低水平。这导致了部分地方供水价格尚无法保证供水企业获得合理收益，在一定程度上制约了行业发展。相比国外供水行业，我国供水价格存在一定上调空间。因此随着我国供水行业相关政策不断完善与落实、水资源价值不断提高，供水价格的制定将更趋于市场化，从而有利于供水企业盈利水平的提高。
4、竞争格局： 我国供水行业正处于成长阶段，市场化程度和行业集中度不高。由于我国地域较广、行政区划多，因此具有自然垄断性质的供水行业中跨区域、规模化经营的企业较少，行业集中度较低。近年来国内一些型水务企业通过并购其他区域供水公司，一定程度上打破了区域发展限制并扩大经营规模。
5、2017-2019年营业收入7.02亿、8.46亿和11.86亿，复合增长率为30.01%，归母净利润为1.14亿、1.16亿和1.24亿，毛利率 38.16% 、45.57%和45.88% 。2020年营业收入12.34亿，同比增长4.05%，净利润为2.68亿，同比增长13.68%。2021年预计一季报业绩：净利润4955万元至5210万元，增长幅度为3.88%至9.20%。可比公司：钱江水利、绿城水务、兴蓉环境、江南水务、中山公用。发行价格5.86，发行PE15.95，行业PE16.12，发行流通市值3.63亿，市值36.19亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安、天风证券、申万宏源证券等券商研报）
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