负极看点2：手握两大新技术，助力公司增效降本。硅基负极产业化表现优秀，享受较高技术溢价。连续石墨化技术可实现降本，预计比传统工艺低30%左右。

正极：产能利用率提升，客户以海外为主，有望实现量利齐升。

预计今明年实现收入160、248 亿元，归母净利润12、20 亿元，同比增长85%、62%，对应PE 48、30 倍。采用分部估值法估值，给予贝特瑞明年45X 估值，马应龙20X 估值，对应宝安合计市值800 亿，目标价31 元/股，首次覆盖，给予“买入评级”。