NC膜供应商(S泰林生物(sz300813)S ):
1,浙商证券孙建看好NC膜作为新冠检测试剂盒的至关重要的材料之一,市场空间弹性大,以上海为例,预计2022年NC膜市场新增空间约0.4亿/月(折合年约4.8亿/年),以中长期维度看,NC膜在新冠自测用市场规模有望达34亿元/年;
2,目前全球NC膜供需紧张,公司于今年3月成功实现NC膜小批量量产,目前NC膜产能3000-5000卷/月,若6个月后顺利完成扩产,有望提升公司营收0.8-1.8亿元;
3,公司隔离系列产品和微生物检测系列产品已应用于中国生物新冠疫苗生产车间中,细胞制备工作站产品有望受益于细胞与基因治疗(CGT)行业发展,现已积累了药明巨诺、上海医药、华大基因等一系列头部客户;
4,孙建预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.6/2.1/2.5亿元,同比增长153%/30%/21%,对应PE为26/20/17倍;
5,风险提示:下游新冠自测市场发展不及预期等。
抗原检测NC膜供需紧张,这家公司打破海外垄断成功实现量产、产能有望爬坡至20000卷/月,或将形成“NC膜+细胞工作站”双轮驱动
2022年4月中下旬以来,为加强已处在“动态清零”地区的疫情防控能力,全国已有多地启动常态化新冠检测工作。NC膜作为新冠检测试剂盒的至关重要的材料之一,市场空间弹性大。
浙商证券孙建挖出国产NC膜供应商S泰林生物(sz300813)S ,受新冠抗原自测推进,全球NC膜供需紧张,公司在微孔滤膜领域研发十余年,技术居国际先进水平,于今年3月成功实现NC膜小批量量产,目前公司NC膜受试样客户认可,本土替代有望更进一步。
受益于生物医药行业景气度持续叠加部分疫情因素,公司隔离器技术系列、有机物分析系列、灭菌系列等相关产品需求进一步提升,有望形成NC膜+细胞工作站双轮驱动局面。
孙建预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.6/2.1/2.5亿元,同比增长153%/30%/21%,对应PE为26/20/17倍。
国家层面推进新冠抗原自测,NC膜市场空间弹性大
NC膜为新冠检测试剂盒的至关重要的材料之一,目前主要以进口为主。根据孙建测算,每份试剂盒中NC膜成本价约0.1元。
从短期来看,以上海为例,预计2022年NC膜市场新增空间约0.4亿/月(折合年约4.8亿/年)。2022年3月国家卫健委印发《关于印发新冠病毒抗原检测应用方案(试行)的通知》正式提出在核酸检测基础上,增加抗原检测作为补充,以中长期维度看,NC膜在新冠自测用市场规模有望达34亿元/年。
目前公司NC膜正小批量供货,假设目前NC膜产能3000-5000卷/月,3-6个月后产能逐渐爬坡至15000-20000卷/月,以0.1万元-0.5万元每卷进行测算,若3个月后顺利完成扩产,将提升公司营收1.2-2.5亿元(中值1.8亿元);若6个月后顺利完成扩产,将提升公司营收0.8-1.8亿元(中值1.3亿元)。
CGT研发+封闭无菌监管驱动,公司细胞工作站收入有望提升
封闭、无菌环境是细胞与基因治疗(CGT)产品研发、生产管理的重点,随着研发管线推进和商业化增多,RABS和隔离器系统有望逐步替代现在广泛应用的“洁净室+生物安全柜”开放式系统。
根据孙建测算,2023年装备需求有望达到650-700台,参考公司在公告中估算的160万元/台的单价,对应市场总容量约100-115亿元。
公司在细胞制备工作站已经细胞无菌分装工作站业务方面已经积累了药明巨诺、上海医药、华大基因、上海邦耀生物等一系列头部客户。2021年公司合同负债同比大增105%,预计中长期细胞工作站盈利能力将快速增长。
今年4月,中国生物“奥株”疫苗获准临床研究,根据互动平台回复,公司隔离系列产品和微生物检测系列产品已应用于中国生物新冠疫苗生产车间中。
孙建认为,公司一方面NC膜产品将持续受益防疫下自测试剂盒需求增加,另一方面灭菌设备将应用于临床研究,设备产品也将有望受益,业绩向上弹性大。