赛意信息：智能制造+工业软件+模式升级打开估值空间

（关注原因：智能制造渗透率仅为 3.0%-5.0%左右，未来增长潜力巨大，公司脱胎美的，对智能制造深刻理解，智能制造自研软件开始放量，拐点已现，2020年订单高增，2021年5月成为华为云的同舟共济合作伙伴，未来商业模式由服务升级为产品+服务打开估值上行空间。）

1、国内智能制造（MES）渗透率低，行业空间大。智能制造是 ERP的后周期，智能制造渗透率仅为 3.0%-5.0%左右，行业背靠世界第一制造大国中国，未来增长潜力巨大，有望复制十年前 ERP 的增长，进入渗透率驱动的高速成长期。但分歧在车间级管理的个性化程度更高，软件标准化程度更低导致没有规模效应，被认为不是一门好生意。

2、公司脱胎美的，对智能制造深刻理解，2020 年是公司拐点，智能制造自研软件开始放量，毛利率41%比明显高于泛 ERP 业务，印证产品已形成一定规模，公司 2020 年新签订单超过 18 亿，同比增长55%。

3、公司于2021年5月成为华为云的同舟共济合作伙伴，产品已成为华为云商城优选，与华为云合作将产品云化部署将商业模式进一步升级为订阅制，未来商业模式由服务升级为产品+服务打开估值上行空间。

4、公司是工业软件一体化提供商，以 ERP 实施起家，逐渐向工业软件领域发展，前期主要业务以泛 ERP 为主，ERP 需求近期有所抬头，叠加竞争格局优化，公司 ERP实施业务有望超预期。

（资料来自于太平洋证券、国泰君安证券）