1、公司是是世界范围内最专精于玻纤主业的企业，拥有21条池窑生产线，总产能185.1万吨，是全球最大的玻纤企业。拥有具备完全自主知识产权的E6玻纤配方，同时获各大国际权威机构的认证，进入大功率风力叶片制造、耐腐蚀性管道、高压绝缘等高端领域。公司生产基地布局与我国叶腊石资源分布区域相匹配，具备原材料采购优势，磊石具备60万吨微粉生产能力，产业链打通进一步降低原材料成本。作为第一批混合所有制企业，央企的实力和民企的活力构成竞争优势。公司经营业绩稳健，过去十年收入复合增速42%，利润复合增速19%。

2、供需格局有望改善，行业景气持续，有望迎来继续提价

玻纤行业集中度高，全球前五大企业市占率64%，中国前六大企业市占率80%。预计2020-2021年中国玻纤行业产能增速7.5%/3.3%，产能增速有所下滑。玻纤下游需求集中在建筑、交运、工业、风电等领域，全球玻纤需求增速约为GDP增速的1.6倍。预计2020-2021年中国玻纤需求增速为1.6%/11%，需求增速有所回升。券商最新调研表示2021年国内新增玻纤产能47万吨，，新增玻纤产量42.4万吨至536.3万吨，YoY+8.6%，维持有序增长。随着海外需求恢复，国内电子器件/汽车的恢复性增长，测算2021年国内玻纤总需求达542万吨，YoY+5.4%。根据卓创资讯，截至11月末玻纤行业库存20.4万吨，较年初下降约30.4万吨，公司/泰山玻纤/长海股份库存约20天。行业供需向好，库存处于低位，玻纤价格有望继续上调。

3、粗纱盈利提升至历史最好水平，电子布量价齐升增强盈利弹性

公司8/9月分别宣布粗纱提价7%/10%，12月粗纱价格已恢复到18年高点水平，且考虑到近两年公司自动化率提升带来制造成本有所下降，产品结构高端化带来盈利能力增强，券商测算目前公司粗纱吨净利接近1500元，已达到历史最好水平。受益下游PCB行业需求回暖，电子布价格有所回升，根据卓创资讯，截至12月11日电子布从低点2.8元/米涨至4.5-4.75元/米。券商测算目前公司电子布盈利已提升至1元/米。预计2021年2季度末公司电子纱2期（新投产能3亿米）点火，2021年电子布销量有望达5亿米，YoY+43%。

4、资产重组终止，仍是行业景气最大受益者

2020年12月15日公司发布公告，由于未能就本次重组方案的核心条款达成一致意见，交易相关方决定终止本次重大重组事项（此前公司拟通过一种或多种相结合的方式购买泰山玻纤、浙江恒石以及桐乡华嘉的全部或部分股权），且在一个月内不再重启。券商认为本次重组终止仅为阶段性扰动，同业竞争问题的解决仍将继续推进。此外，不论整合与否，公司依然是具备全球性竞争优势（成本最低）的企业，市场份额持续提升，议价能力不断增强；且在这一轮玻纤景气上行期中，公司仍是受益最明显的企业。（部分资料来自国金证券、东方证券、东兴证券研报）