1、奥锐特，国内领先的特色原料药和医药中间体制造商，主营业务是特色原料药和医药中间体的研发、生产和销售。主要产品为呼吸系统类、心血管类、抗感染类和神经系统类药物，包括氟美松、丙酸氟替卡松、依普利酮、替诺福韦、普瑞巴林等原料药和中间体。2019年资产业务4.70亿，占比80.84%，贸易业务1.11亿，占比19.08%。

2、奥锐特是国内领先的特色原料药和医药中间体制造商。公司较早成功研发并生产出丙酸氟氯卡松、依普利酮、替诺福韦、普瑞巴林等原料药和中间体，2018 年公司销量占全球市场消耗量的占比分别为 30.65%、61.21%、9.12%、7.69%，占据行业内领先地位，公司还完成了醋酸阿比特龙、倍他米松、布地奈德、脱氢孕酮、布瓦西坦、西罗莫司、TAF、星胞菌素等在内的数个系列原料药和中间体的产品研发与工艺开发，多达22 种产品处于研发阶段，建立了完善的产品梯队，具备强竞争力和抗风险能力。公司已经建立了天台、扬州两个研发中心，配备各类先进的研发测试设备，在产品研发周期、研发成果产业化速度方面具备较强的优势，与葛兰素史克、奥贝泰克、赛诺菲等公司展开稳定的长期合作，产品涵盖了呼吸系统、神经系统、心血管系统、抗感染、抗肿瘤等领域，丙酸氟氯卡松的销售额多年在呼吸系统药物中保持第一位，2018 年的市占率为 18.99%，依普利酮系列药物每年销售额稳定在 4 亿美元左右，在全球利尿剂类抗高血压药品中的市占率为 3.95%，替诺福韦 2018 年的销售额为 84.3 亿美元，位列第三名，是核苷及核苷酸逆转录抑制酶类行业的主要制剂品种。公司产品 96%以上销往国外，大多数客户为最终用户并主要集中在欧洲、美洲、东南亚等地区。 公司是国内出口特色原料药较多的企业之一。公司与许多世界大型知名医药企业建立了稳定的长期合作关系，客户主要包括葛兰素史克，奥贝泰克、赛诺菲、梯瓦、威林、好利安、Sterling、瑞迪博士实验室、西普拉、NORTEC、CHEMO等。

3、 行业：

（1）随着全球经济的发展、世界人口总量的增长、社会老龄化程度的提高，各国医疗保障体制的不断完善，全球医药市场仍呈持续增长态势。从全球医药市场来看，根据医药咨询机构艾美仕市场研究公司统计数据显示，2018 年全球药品销售额超过 1.20 万亿美元。预计未来几年全球药品销售额将保持年均 4%-5%之间的增长，到 2023 年全球药品的市场销售额将超过 1.5 万亿美元。

（2）随着我国人均可支配收入的增长、医保措施的完善以及社会老龄化，预计我国在卫生医疗方面的支出将持续增长。根据国家统计局数据显示，从 2009 年到 2018 年，我国卫生总费用持续增长，平均年复合增长率为 12.92%；2018 年度我国卫生总费用为 59,121.90 亿元，同比增长 12.40%，是 2009 年的 3.37 倍。

（3）我国医药工业呈持续快速增长态势。根据南方医药经济研究所统计数据，2018 年我国医药工业销售收入达到 37,030 亿元，比 2017 年增长 12.02%；我国卫生总费用从 2012 年的 28,119 亿元升至 2018 年的 57,998亿元，复合增长率为 12.82%，高于我国 GDP 同期增长速度；我国卫生总费用占 GDP 比重不断提高，从 2012年的 5.20%增加至 2018 年的 6.40%。

4、竞争格局：我国原料药行业整体市场化程度较高，尤其是大宗原料药行业，目前我国已是世界最大的大宗原料药出口国。但是，国内特色原料药行业整体集中度较低，根据国家统计局数据，2018 年我国以化学原料药为主营业务的规模以上企业共有 1,330 家，年收入超过百亿元人民币的原料药企业占据少数。国内企业技术水平、研发实力较美国、欧洲等发达国家仍有一定差距，多数集中在技术壁垒不高的低端产品，这一部分竞争十分激烈。同时原料药的生产销售环节盈利较少，存在一定程度上的盈利波动和成长瓶颈，随着行业的发展，人力成本和环保成本带来的压力促使药企进行产品升级以获得更高的毛利。

5、2017-2019年营业收入5.44亿、5.75亿和5.82亿，复合增长率为3.36%，归母净利润1.45亿、1.37亿和1.86亿，复合增长率为13.01%，毛利率48.52%、47.06%和51.30%，预计三季报业绩:净利润1.442亿元左右,增长幅度为29.64%左右。可比公司：九洲药业、美诺华、司太立、奥翔药业、同和药业、天宇股份、华海药业。发行价格8.37，发行PE22.98倍，行业PE54.87倍。流通市值3.43亿，市值33.56亿。