中报上半年营收23.51亿，同比增长25%，归母净利8579万，同比扭亏。Q2收入14.47亿，归母净利润3.34亿。公司21年上半年经营活动现金流7.61亿。公司21年目标保盈利。二季度利润贡献包括领式期权、利率掉期等非主业收入。公司锂化合物生产同比增长36%，销售均价同比增长31%，调价上与碳酸锂价格上涨速度相比略微滞后。公司下半年将得到改善，理由有三：1、化工产品量价齐升；2、公司持有的SQM的B类股权益增加显著；3、公司利息费用同比减少3.24亿。

1、下半年受益于新能源汽车销量的迸发及全球锂盐矿山的关闭且短期无新增产能，上半年Q1国内碳酸锂价格均价81900元/吨，同比增长77%，氢氧化锂均价73669元/吨，同比上涨33.6%；Q2碳酸锂88900元/吨，氢氧化锂86400元/吨，季度环比上涨42.9%。因此上半年公司毛利得到增长，锂矿毛利58.8%，锂化合物及化合物毛利率46.68%，相较去年同期上涨14.1%。三季度电池级碳酸锂上涨至12.14万元/吨，电池级氢氧化锂12万/吨。公司盈利能力有望持续。

2、利息费用下半年有望持续得到改善，7月初，与IGO的资产出售已经完成，12亿美金银团并购贷款本息已偿还，资产负债率从83%下降至65%，预计下半年2亿财务费用，正在论证股权融资方案及战略投资者引进、A股增发、H股上市等方案。资产负债率及杠杆有望明年年底达到正常。

3、泰利森三期投产时间提前到2024年，锂精矿的产出仅能供两个股东使用。公司在上游的布局充分。在2025年前能保证15%的市场占有率。

4、公司领式期权、利率掉期工具对利润贡献约24.82%左右。SQM的锂矿的涨价对利润也有贡献，约1.85亿的收益。扣除一些投资亏损，公司上半年净收益1.5亿。

5、SQM新投产的氢氧化锂项目24年也将投产，未来将贡献更多的投资收益；

6、持股20%的西藏矿业，2023年投产1.2万吨盐湖提锂项目。含锂品味世界第二，能和南美媲美。对业绩及产业有良好的补充。

二、公司目前矿山及冶炼产能规划情况

公司中期产能规划合计超过11万吨/年，主要在建澳洲项目奎纳纳氢氧化锂项目和泰利森项目仅250公里，具备协同效应。一期项目投资35.67亿，完成进度率97%，年底投产。IGO公告第一吨产品已面世，二期将在22年Q4达产，主体工程已完成，完成进度50%，已投资12.5亿。客户包括SKI，Ecopro等全球一二线氢氧化锂客户。

锂矿方面，泰利森三期建设超预期，建成后产量将达到194万吨/年，由于泰利森的锂精矿只出售给天齐和雅宝两个股东，因此原料供给稳定，目前产能134万吨锂精矿，约18万吨LCE。四期预计2027年启动，达到250万吨锂精矿，站到全球锂精矿20%的供给量。

公司产能提升计划：目前11万吨，21年底碳酸锂提高到12万吨，氢氧化锂2.15万吨，2023年提升到18万吨和3万吨，未来两年产能提升明显，此提升基于旧有盐湖生产基地。公司预计21年锂盐销量相比较20年上升30%。

三、公司引入战投IGO

7月完成IGO的交割，价格13.95亿美元，完成交易后仍然拥有TLEA控制权。资产负债率降低至65%。

预计25年全球市场约130万吨碳酸锂需求，按照公司15%~20%市占率，公司的中期规划能保证，且受上游原料的影响不大。公司综合毛利率41.49%在全球的锂行业排名第一。鉴于公司同时布局了全球顶尖的锂矿山和盐湖资源的情况，对公司明后年的超预期利润表示乐观。