【博主说】锦浪科技IGBT采购订单点评：

事件简介

公司公告，自2020年7月19日至2021年7月19日期间，与飞尼奥连续十二个月累计下单金额11.13亿元，占公司2020年度经审计主营业务收入的53.42%。机构认为，公司积极签订IGBT采购大单，反应逆变器行业市场高景气和龙头企业高速增长。

事件分析

飞尼奥是全球最大IGBT供应商英飞凌的一级代理商，且2017-2018年均为公司第一大原材料供应商，与公司的合作关系良好。

机构测算，IGBT总成本约占逆变器总成本约13%，年初至今IGBT涨价约20%，成本占比提升至约15%；预计公司逆变器盈利能力强势，顺利传导涨价因素，毛利率维持32%，净利率维持17%；则测算公司与飞尼奥12个月总采购量对应公司总营收约为109亿元，对应净利润约18.55亿元。此外，公司仍向其他厂商采购IGBT元器件。

由于IGBT交期成倍拉长，预计当前订单量尚难以保障今年的IGBT需求，主要目的为排队锁定货源。除飞尼奥外，公司还有其他IGBT供应商共同保障供应，侧面印证了全球分布式市场需求依旧良好。

在当前IGBT供应紧张时期，往往需要“先款后货”，因此具有更强的融资能力以及现金流管理优秀的公司更能保障其原材料供应，预计此轮紧缺后，头部逆变器公司的市场份额将快速提升，而中小企业或迫于资金压力让出份额，行业集中度进一步提升。

机会关注

继续重点看好锦浪科技，短期看海外市场加速替代、储能第二增长极出现，中期看好企业构建品牌、渠道壁垒；此外，整县推进对国内分布式市场装机具有强拉动作用，利好分布式逆变器头部公司。

机构持续看好逆变器环节，下游需求复苏+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式市场高景气的多重共振逻辑，龙头公司在原材料涨价期间，供应链、品牌、渠道优势进一步体现，龙头地位强化，业绩有望持续高增。逆变器继续看好阳光电源、锦浪科技、固德威。