公司5亿定增落地，发行底价34.06元，最终认购获配价格42.01元，为底价1.23倍，充分说明公司价值被认可，其中也包括外资机构UBS AG，值得注意的是北京国发航空发动机产业投资基金申购4.5亿，获配1亿。

️ 公司专注于航空航天制造领域，主要从事军用飞机、民用飞机零部件、航空发动机零部件及航天大型结构件的精密制造，目前尤以军用飞机零部件为主。航发基金入股，或意味着公司航空发动机零部件的精密加工业务步入发展快车道，继产业链延伸（从机加到特种工艺、部装）之后，产品领域得到有效拓展（从飞机零部件到发动机零部件），再添增长动力。

️ 公司立足于航空零部件的数控精密加工，不断向产业链下游的特种工艺处理、部组件装配等环节延伸，目前已具备航空零部件“数控精密加工、特种工艺处理、部组件装配”全流程业务能力。机加是基本盘，特种工艺格局最好，部装是未来看点。

数控精密加工是公司传统优势业务，增速保持30%，基本与行业增速同步。主要涉及军用飞机、民用飞机、航空发动机等航空零部件的精密制造，目前公司集中于关键件、重要件、复杂零件以及小批量件柔性生产能力建设，成飞产业链机加龙头地位更加稳固。

特种工艺处理是主机厂外独家，预计未来两年翻倍增长。公司拥有阳极氧化、无损检测、电镀、钝化、热处理、喷漆线等10余种特种工艺和理化试验能力，具备航空铝合金、钛合金、不锈钢等产品热表特种工艺全工序处理能力。由于特种工艺产线具有较高的环保资质门槛，目前主要集中在主机厂和爱乐达，竞争格局较好。

部组件装配附加值高，明年开始贡献利润。公司已开展某型无人机、某型军机以及多个民用机型部组件装配业务，着重培育大部件装配能力。目前已取得主机厂装配资质，是成厂确定的四家部装配套企业之一，且已获得某型无人机中机身大部件装配订单。

预计21-23年归母净利润2.52/3.72/5.16亿，对应PE分别为48/33/23倍。