2022.7.27

点评：体外诊断行业，细分是POCT，景气度一般，成长性一般。

英诺特近三年业绩波动很大，原因是2020年开始做新冠抗体检测，2021年开始做新冠抗原检测，享受了一波红利。但抗体检测产品量价齐跌（抗体检测对接种疫苗的人无效，所以疫苗接种率越高，抗体检测销量越低，以及集采因素），抗原检测的销售也不具备可持续性（参考热景生物等）。因此，重点还是关注非新冠产品。

非新冠产品方面，英诺特和万孚生物比较接近，整体给予2021年30倍pe，即合理市值36亿，合理价格26.47元，对应发行价+2%，没有关注价值。

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一、发行人主营业务及主要产品

公司是一家专注于 POCT 快速诊断产品研发、生产和销售的高科技生物医药企 业，产品相比传统实验室检测产品具有使用成本低、操作便捷、检验快速、对配套 仪器和操作人员要求低等特点。公司紧紧抓住当前社会节奏加快、分级诊疗体系不 断推进、检测范围扩大、早诊早治趋势凸显等行业发展的驱动因素，扎根 POCT 快 速检测领域，以呼吸道病原体检测和多种病原体联合检测为特色，以急门诊，尤其 是儿童急门诊检测作为切入点，致力于打造中国呼吸道病原体快速联合检测领导品 牌。

二、发行人所处行业的基本情况

3、POCT 行业发展概况

POCT 领域是目前体外诊断中增速最快的细分领域之一，在国外市场发展已较 为成熟。从市场规模来看，根据 statista 统计数据，2015-2022 年全球 POCT 市场规 模将从 215 亿美元增至 405 亿美元，年均复合增长率为 9.47%。

POCT 在我国起步较晚，整体市场规模较小，医院等终端渗透率较低，还处于 发展初期快速增长阶段。

4、传染病诊断行业发展概况

传染病诊断是目前体外诊断中增速最快的细分子领域之一，在国外市场发展已 较为成熟。

在我国，传染病发病率的上升直接推动了传染病体外诊断市场规模的快速增长。

5、呼吸道病原体诊断行业发展概况

（七）发行人与同行业可比公司情况比较

发行人在呼吸道检测领域主要竞争对手包括万孚生 物、万泰生物、亚辉龙、珠海丽珠试剂股份有限公司等。

资料来源：上市公司招股说明书