2022.7.31

 

点评：智能矿山行业，软硬件一体，景气度中性，成长性中性，门槛一般。

北路智控过去三年盈利稳定增长，今年上半年也维持了增长态势。单看业绩是个不错的公司，可惜行业一般，下游主要是煤矿，而我国煤炭的价格是有限制的，国内煤炭价格低于进口煤炭价格，这样的背景下煤炭开采企业去做智能化的动力应该不强（要考虑成本）。当然政策是扶持的，2020年底已建成494 个智能化采煤工作面，到2025年底要建成1000个以上，即年复合增长率15%以上。可以说是一个下有保底、想象力有限的行业。

参照可比上市公司，考虑公司是软硬件一体化，给予2021年20倍ps，即合理市值57亿，合理价格65.01元，对应发行价-9%，有破发风险。

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一、发行人主营业务、主要产品的情况

公司自成立以来主要聚焦煤矿信息化、智能化建设领域，专业从事智能矿山 相关信息系统的开发、生产与销售，能够为下游客户提供“软硬件一体”的信息 化、智能化综合解决方案，包括整体方案设计、软硬件产品开发、信息系统集成 及相关技术服务等，致力于提升我国煤矿信息化、智能化建设水平。经过多年的 技术延伸及产业发展，公司目前已经形成了包含智能矿山通信、监控、集控及装 备配套四大类系统的较完善产品体系，具体包括煤矿井下一体化通信系统、全矿 井图像监控系统、矿用煤流智能集控系统、采煤工作面智能化配套等。

公司主要产品是将自主开发的软件（包括系统级软件及嵌入式软件） 集成至自主开发的硬件后形成的软硬件一体化系统产品，其核心竞争力主要体现 在公司产品的软硬件主要为自主开发，因此具有系统融合度高、兼容性好、功能 多样、稳定性佳等优势。公司主要产品智能矿山相关信息系统整体架构一般分为 设备感知层、网络传输层、生产执行层以及平台应用层四大层级，其能够覆盖从 全面自主感知、高效信息交互、动态预测预警、精准协同控制到智能分析决策的 完整流程，能够帮助实现煤矿生产的安全提升、减员增效、节能降耗。

二、发行人所处行业的基本情况

（三）所属行业的发展情况和未来发展趋势

智能矿山行业的产业链情况如下：

目前我国正处于煤矿智能化发展的初级阶段，仅有少量煤矿实现了局部生产 环节的智能分析及决策控制。我国截至 2020 年底已建成 494 个智能化采煤工作 面，不过仅能实现少人化开采，而根据《2020 煤炭行业发展年度报告》，到“十 四五”末期，在进一步淘汰落后产能集中优势产能以保证全国煤炭总体产量不下 降的情况下，将全国煤矿数量控制在 4,000 处左右，建成智能化生产煤矿数量将 达 1,000 处以上，因此相对于全国煤矿巨大存量以及智慧煤矿智能开采、无人开采的要求而言，我国煤矿智能化建设无论从数量上还是从智能化程度上尚处于起 步阶段。综上而言，我国当下智能矿山市场需求空间巨大，供给产能难以覆盖需 求增长。根据安永（中国）企业咨询有限公司发布的《智慧赋能煤炭产业新万亿 市场》，已有生产型矿井单矿智能化改造升级费用约在 1.49 亿元人民币至 2.63 亿元人民币之间，新建型矿井单矿改造费用约在 1.95 亿元人民币至 3.85 亿元人 民币之间，结合全国数千座煤矿的存量，我国煤矿智能化建设将创造万亿级的广 阔智能矿山领域市场。

（四）发行人所处市场的竞争情况

 

 

资料来源：上市公司招股说明书