深耕智能矿山领域的“专精特新”小巨人企业。自成立至今，北路智控主要 聚焦煤矿信息化、智能化建设领域，专业从事智能矿山相关信息系统的开发、 生产与销售，为下游客户提供“软硬件一体”的信息化、智能化综合解决方案。 （1）公司智能矿山通信系统：在融合矿用调度通信、无线通信、应急广播等 应用的基础之上，进一步实现井下人员、车辆、信息矿灯等设备终端的信息融 合联动；（2）智能矿山监控系统：可实现对复杂的煤矿工作环境中人员位置/ 环境参数/设备状态/图像信息等进行实时全面感知、对安全隐患进行风险预警 以及对相关设备进行联动控制，为生产安全管理决策提供依据；（3）智能矿山 集控系统：通过集控平台进行远程控制，可实现煤流运输、井下排水、巷道通 风等场景的智能控制，从而达到煤矿生产少人化乃至无人化的目标；（4）智能 矿山装备配套：与国内大型煤矿装备厂家的采/掘装备相结合，辅助矿山装备 企业实现煤矿采/掘工作面可视化远程控制。

 煤炭行业高质量发展，智能矿山建设加速。以物联网和智能制造为主导的工 业 4.0 时代来袭，煤炭工业作为传统支柱型工业，仍将在较长时期内作为我国 能源结构中的主导性能源和基础性能源。自 2016 年去产能以来，我国煤矿数 量从 2016 年的 7866 处已降至 2021 年的约 4500 处以内；而与此同时，煤炭产 量却稳步提升，煤矿平均单产亦由2016年的43万吨/年提升至2021年的约91.8 万吨/年。随着我国煤炭行业供给侧结构性改革的持续深化，为我国煤矿大型 化、智能化发展奠定坚实基础。根据安永，已有生产型矿井单矿智能化改造升 级费用约为 1.49-2.63 亿元，新建型矿井单矿改造费用约为 1.95-3.85 亿元。结 合全国数千座煤矿的存量，我国煤矿智能化建设将创造万亿级的广阔智能矿山 领域市场。从格局来看，随着我国煤矿信息化、智能化建设持续加速推进，目 前国内智能矿山信息系统的市场已处于充分竞争状态。

技术及创新实力构筑核心竞争力，绑定下游优质客户。公司作为专业化的智 能矿山信息系统供应商，属于技术密集型企业，公司拥有的主要核心技术均为 自主研发，公司掌握 12 项核心技术形成了立足于智能矿山系统产品领域较为 完善且自主可控的知识产权体系，并广泛运用于公司四大类智能矿山信息系统 产品中，其自有技术和持续创新能力构成了公司的核心竞争力。公司以先进的 技术水平、优异的产品质量、高效的售后服务赢得了客户的信任，使得众多煤 矿企业、行业领先的煤矿装备企业成为公司的主要客户。产品的主要客户群体 为国内大型煤矿企业和知名煤矿装备企业，主要分布于山西、陕西、内蒙、河 南等省份。

盈利预测、估值。我们预计公司 2022-2024 年营业收入为 7.61 亿元、9.83 亿 元、12.23 亿元，对应增速 31.6%、29.2%、24.4%；归母净利润为 2.01 亿元、 2.56 亿元、3.15 亿元，对应增速分别为 36.5%、27.4%、22.8%；对应 EPS（摊 薄）分别为 2.30 元、2.93 元、3.59 元。估值方面，选择智能矿山各业务领域 的 3 家公司作为可比公司，参考可比公司均值，考虑公司为智能矿山领先企业， 给 22 年 35XPE，对应目标价 80.5 元，公司发行价格为 71.17 元/股。