PPSU：卡脖子中间体国内突破，欧美暖通市场爆发，供应不求价格暴涨

1. PPSU是聚砜PSF系列的主要产品。聚砜位居特种工程塑料金字塔的最顶端，过去长期被比利时索尔维、德国巴斯夫、日本住友化学垄断，近两年国内技术突破，沃特股份、金发科技等企业自主崛起。

2. PPSU加速替代铜管件成为暖通管件主流产品。欧美的PE-X主流管道系统此前传统接口方案主要采用金属铜做材料，但铜管件明显的缺陷是含铅的健康隐患、密封性一般、密度大等问题，因此，PPSU因其耐高温高压、优异的水解稳定性、健康卫生（原来用途是奶瓶）使其成为暖通管道连接件的最佳替代方案，加之快捷的安装方式和更低廉的材料及人工成本，欧美需求率先崛起，已加速替代铜管件，万吨级别的市场。

3. 受益热泵等新型高效采暖设备需求爆发，PPSU管件增速斜率更陡峭。欧洲能源短缺导致店家、天然气价格大幅上涨，具有节能、清洁特性的热泵等产品需求爆发，预计CAGR 50%以上。而PPSU管件约占暖通管道系统价值量10%，叠加替代铜管件，需求增速斜率将更为陡峭。

4. 关键中间体联苯二酚国内产能投放，解决卡脖子问题。联苯二酚既是LCP也是PPSU的关键中间体，其高纯度产品长期供不应求，国内主要依赖进口。四川圣效(年产1万吨)等国内厂商产能加快建设投放，联苯二酚不仅供应将得到解决，成本也有望大幅降低。

5. PPSU价格近期暴涨10万元/吨。由于需求暴增，同时关键中间体短缺和卡脖子，PPSU近期价格已从之前的14万/吨暴涨至24万/吨，税后单吨净利增厚7万元+。推荐标的（1）沃特股份：现有产能2000吨，在建产能8000吨；（2）金发科技：500吨，有扩产计划。