云海金属近期接受投资者调研时称，镁基固态储氢材料技术公司处在研发阶段，在技术成熟后会量产。镁基固态储氢材料，作为氢的可逆“存储”介质具有优良的吸放氢性能以及长期循环无动力学衰减和容量损失的优点，可实现大容量固态储氢，常温常压长距离运输。不但可降低氢气的储运成本和能耗，而且安全便捷，有望成为氢储运领域的重要关键材料，从而推动氢能行业的发展。公司与宝钢金属及相关高校和研究所合力开展镁基储氢研究。简评报告：2022年半年报点评：高镁价助力业绩大增 多项目将陆续投产推升成长空间
研报日期：2022-08-22
产品结构优化 价格上升，22 年 H1 业绩同比大增。公司 2022 年上半年实现营业收入 49.65 亿元，同比增长 37.98％；归母净利润 5.03 亿元，同比增长 253.3%；扣非净利润预 4.88 亿元，同比增长 339.7%。
成本支撑强化且内需出口双回升，镁价强势反弹。受疫情及榆林地区产能恢复影响，今年以来镁价持续下行并一度跌落至行业平均生产成本线下方，成本对镁价形成强支撑。国内季节性淡季已过，下游集中采购热情回升，同时出口需求增长，镁价强势反弹。
竖罐工艺&白云石自采奠定原镁冶炼低成本优势。公司炼镁原料白云石为自采，远低于外购价格，同时白云石外售有望成为公司新的利润增长点。公司采用竖罐工艺，吨镁耗煤量 2.8 吨，行业平均在 5-6 吨。
新增专利 53 项，公司竞争力持续加强。公司一直以来注重研发投入，今年上半年公司新增专利 53 项，涉及微通道扁管、镁合金压铸件等多领域，镁铝合金深加工技术积累将进一步提高公司竞争力。
新建产能逐步落地，公司业绩迎来爆发期。公司为镁行业龙头，已实现镁行业全产业链布局，镁合金产能 20 万吨，市占率约 35%；原镁产能10 万吨，市占率约 10%。青阳项目 23 年投产后，原镁、镁合金产能将翻倍。随着重庆博奥二期项目逐步投产，巢湖云海压铸产能释放，及青阳项目稳步建设，公司未来 2 年内在镁铝材料及上游资源端产能将实现飞跃式发展。
镁建筑模板&汽车轻量化市场空间广阔，镁需求将迎来爆发式增长。公司围绕轻量化材料和镁建筑模板的布局不断完善，方向盘骨架、仪表盘支架、中控支架等镁质汽车零部件产品业务量同比增长，市占率进一步提升；镁合金建筑模板已规模化销售。汽车轻量化、绿色建材市场空间广阔，镁需求将迎来爆发式增长，公司有望享受行业成长红利，业绩增长空间可观。
投资建议：作为镁行业龙头企业，随着自身产能的扩张以及下游需求的增长，云海金属业绩有望保持高增长。公司营业收入有望在 2022-2024年达到 150.92、182.89、230.54 亿元，归母净利润分别为 10.21、14.90、35.15 亿元，EPS 分别为 1.58、2.30、5.44。维持“买入”评级。
风险提示：镁价大幅回落，产能投放不及预期，下游需求增长不及预期