深研系利非热点题材轮动，主要为中小创成长企业以及个人长期观察标的的持续跟踪记录。

其他深研系列：

正业科技及HJT电池系列    英威腾系列  

企业介绍 

化工板块：2022年以前，公司为国内知名的树脂厂家，传统主营业务以不饱和聚酯树脂为主的合成树脂的研发、生产和销售为主，是国内规模较大的人造石树脂供应商之一。下游一定程度受房地产、建材市场的影响；

无人机板块：指全资子公司盐城永悦装备，2022年2月设立，8月2日签订首个大单，11月初超级工厂投产，并取得由中国民用航空华东地区管理局颁发的《通用航空经营许可证》等各项批文。 2022年下半年，公司及盐城永悦继续全力推进无人机板块业务发展。

主业较为单调，常年5亿营收，利润在5kw以内，不再单独分析，产品价格跟随PS。

股权概况——上市第三年易主，个人认为转型的确定性

实控人变更：2020年11月30日，原公司控股股东、实际控制人傅文昌先生、付水法先生及付文英女士与江苏华英签订了《关于永悦科技股份有限公司之股份转让协议》，将其分别持有的部分无限售流通股份以协议转让方式转让给江苏华英并不可撤销地委托投票表决权。另王庆仁系付水法之外甥。控股股东变更为江苏华英，最终控制人为陈翔。

财务情况

总资产5.48亿元，总负债1644w，流动资金共3亿，良性健康。

无人机业务

首单：2022年下半年公司营业收入将增加无人机板块收入，2022年8月公司与江苏中传华夏新媒体科技（国企）有限公司签订重大购销合同1.15亿元，合同约定于 2022年11月30日执行完毕，预计2022年年内交付完毕。

无人机看点：超级工厂+完整产业链：注重成果应用

盐城永悦智能装备有公司作为专注于人机交互、物网互联、数智结合的人工智能技术系统提供商和整机生产制造商，公司建立了内部研发平台，围绕“整机制造+场景应用”，研制开发适应市场需求的无人科技装备系统，拥有十二大生产制造中心，是国内少有的拥有完整的产业配套和无人机全产业链研发、生产能力的超级工厂。

产品类型——以植保机为主

植保机：用于农药喷洒等，主要配置药箱、喷头等，为厂区自己生产；

警用机：用于公安系统使用，主要配置探照灯、喊话系统、摄像机等，各配件均外购；

消防机：用于消防使用，主要配置灭火器、灭火弹等，为厂区自己生产； 

多功能一体机：用于航拍，教培，演出等使用，为厂区自己生产

 

 

 

0BM自主产品：63999-99888元/台，主营植保大型无人机、物流机。

市场

 全球著名的信息技术咨询公司国际数据公司预测：到2023年，中国农业植保服务市场规模将达到485亿元，头部厂商有大疆创新、极飞科技等，两者合计已占据75%的市场份额。2021年，国家把植保无人飞机正式纳入中央财政购置补贴范围。

观察其产品来看，永悦走的是大体量、大载重、大型农田作业路线，参考与大疆对比产品：

 

 

合作伙伴

 

杭州优海（零部件合作商）、牧高笛、时代科技（清华紫光）、KingMa（劲码）、JJC（零部件）、彩虹鹰（无人机研发商）、南理工、北航等高校。

产品竞争力

第一竞争力——超级工厂概念

工厂占地400余亩，目前已建成厂房面积超30000平方米，是国内少数拥有无人机全产业链及产业配套完整制造能力的“超级工厂”，结合基于制造执行（MES）的数字孪生系统，目前已建成厂区可实现年产能5000架工业级无人机，5百万个零配件（11月4日公众号内容：厂房改造全部结束、设备调试全部完成，11月投入使用）。

随着“超级工厂”的不断建设，产能将进一步释放，更好地满足市场对无人机的需求。比如产品研发这块，以植·Plant系列植保无人机为例，利用生产过程仿真技术，无需生产实物便可预测产品性能和潜在故障，提前优化产品设计。相较于传统工厂，产能将提升近2倍，生产效率提升20%，产品上市时间缩短近20%。

第二竞争力——全产业链代加工

 

除了能做到生产永悦自有无人机的全产品矩阵，还在整机设计定制、复合材料定制、注塑模具设计、精密组件设计四大块领域进行全产业链代加工，提高生产效率。

也就是说，和大疆、大鹏等无人机厂商存在着既竞争又合作的关系。

 

 实地调研

无法现场调研，主要源于2022年10月26日《第一财经》——《中国产业园区报道》内容；《第一财经》走进永悦无人智造科技超级工厂，探秘“工厂+园区”模式！ 

“在绝大多数无人机企业都在比技术研发的时候，盐城永悦为何另辟蹊径，反而选择生产智造。”其实，这正是目前中国无人机行业发展的瓶颈和痛点。再好的技术，如果不能通过规模化的生产、高质量的生产、规划性的生产，最终很难应用到市场。“我们‘超级工厂’拥有十二大制造中心，整合了无人机生产所有的工艺，具有全链的生产制造能力。”盐城永悦智能装备有限公司副总裁董雪峰对《第一财经》记者介绍道。

 

“我们以自身为牵引，以无人机整机研发制造为核心，吸引无人机零部件供应，高校、科研机构，市场拓展，服务维修等上中下游产业链集聚在同一个园区，实现产业链生态闭环。

个人评述

中短期投资价值

无人机业务年报将首次覆盖+1月可能发布业绩预告+市场估值逻辑变更。

 

长期投资价值

真正订单和增量在23年/24年才会完全体现，2022年作为投入大年，目前市场并未对其估值改变。

估值：

以纵横股份为例，年营收3-4亿元，净利润波动较大，盈利能力较低，市场估值为40亿，合理估值为30-40亿；

 预计永悦科技2023年无人机整机及配件业务营收为3-4亿元，叠加其传统化工板块，目前目标总估值为35-40亿市值。具体估值应该密切关注2023年永悦科技半年报。

风险：

该股在2020年曾被“温州帮”等操作成为典型庄股，近两月跟踪暂未发现特别明显的信号，近两日成交量呈近半年巨量，有一定活跃度。