宁德定增582亿扩产，全面利好设备商【东吴机械】
石贝源
2021-08-13 10:16:50
【锂电设备】宁德定增582亿扩产，全面利好设备商【东吴机械】
1、12日晚，宁德公告定增582亿用于扩产及研发，具体项目包括福鼎项目60GWh，肇庆一期30GWh，江苏溧阳四期30GWh，车里湾项目15GWh，湖西二期32GWh，合计167GWh，设备投资额合计约300亿，单位设备投资额约1.8亿/GWh，我们判断电芯段设备为1.4亿/GWh，模组+PACK线为0.4亿/GWh，即此次扩产对应电芯段设备约234亿元，模组+PACK线约66亿元。
2、绑定宁德时代的核心设备商【先导智能】逐渐显现稀缺性估值溢价，根据战略合作协议，宁德时代按不低于电芯段核心设备（包括涂布、卷绕、化成、注液设备等）新投资额50%的额度给予先导优先权，按照核心设备60%的价值量占比 ，以及先导50%份额，对应先导潜在订单为70亿元。
3、龙头电池厂扩产动作是行业风向标，动力电池迈入扩产高峰，龙头设备商稀缺性将逐步显现。目前，动力电池以及电动车行业龙头均在用不同方式锁定上下游资源，其中设备公司竞争者较少，具备稀缺性估值溢价， 将随着扩产高峰到达逐渐显现。
4、在设备环节，中国设备企业在技术层面已经达到国际领先水平，在产品性价比、收入规模、盈利能力、交付能力和研发投入上更是大幅领先重要竞争对手日韩设备企业。目前CATL的设备采购基本实现国产化，龙头国产设备商已具备全球竞争力。未来3-5年，设备厂家的产能将会被龙头电池厂抢占，根据我们的产业链调研信息，目前先导智能，杭可科技等龙头公司，规划产能均在翻倍增长来满足全球电动车大趋势的扩产高峰。
5、投资建议∶全球电动化趋势下，设备公司具备早周期性最先受益。重点推荐具备整线供应能力的整线设备龙头【先导智能】，海外疫情结束后扩产最受益的后段设备龙头【杭可科技】，深耕动力电池系统集成，受益于 PACK 自动化率提升的【先惠技术】，建议关注∶【利元亨】【联赢激光】【海目星】【斯莱克】【星云股份】。
6、风险提示∶新能源车销量低于预期。
【东吴机械】周尔双/朱贝贝/黄瑞连/罗悦/刘晓旭
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